造纸产业链数据每周速递：本周木浆系纸品价格下跌，废纸系纸品价格小幅提涨

行业研究|行业周报 看好（维持） 本周木浆系纸品价格下跌，废纸系纸品价格小幅提涨 ——造纸产业链数据每周速递（2023/12/09） 造纸轻工行业 国家/地区中国 行业造纸轻工行业 报告发布日期2023年12月10日 核心观点 本周轻工制造行业指数下跌3.79%，跑输大盘1.40pct；造纸子板块下跌2.59%，跑输大盘0.20pct。本周沪深300指数下跌2.40%，轻工制造(申万)指数下跌3.79%，跑输沪深300指数1.40pct，在28个申万一级行业中位列第26位；二级 行业中，造纸子板块下跌2.59%，跑输大盘0.20pct。本周轻工四大子板块按跌幅由小到大分别为造纸、包装印刷、家具和文娱用品板块，分别下跌0.20%、1.24%、1.93%、2.53%。 产业链数据跟踪 本周国废到厂价上涨，外废价格维稳；纸浆外盘报价维稳、现货价格下跌；溶解浆价格维稳。（1）本周国废到厂价（不含税）上涨24元/吨；美废、欧废、日废 OCC东南亚主港CIF价格维稳；（2）本周阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳；本周阔叶木浆现货价格下跌209元/吨、针叶木浆现货价格下跌190元/吨；2023年11月下旬中国三大港口木浆库存合计164万吨，环比下降0.1%；（3）本周溶解浆价格维稳。 本周木浆系纸品价格下跌，废纸系纸品价格小幅提涨。根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价，本周双胶纸价格下跌63元/吨，铜版纸价格下跌10元/吨，白卡纸价格下跌38元/吨，高档箱板纸出厂均价维稳，低档箱板纸出厂均价上涨10元/吨。 本周木浆系纸品盈利分化，废纸系纸品盈利增长。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸盈利水平分化，小型纸企增加63元/吨，大型纸企下降64元/吨；本周铜版纸盈利水平分化，小型纸企增加107元/吨，大型纸企下降17元/吨；本周白卡纸盈利水平分化，小型纸企增加35元/吨，大型纸企下降39元/吨；本周废纸系纸品盈利水平较上周增加约3-10元/吨。 2023年10月机制纸及纸板制造业产成品库存环比下降3.8%。（1）机制纸及纸板2023年1-10月累计产量11753.5万吨，同比增长4.1%；（2）经剔除价格因素影响，2023年10月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增加4.2%，环比下降3.8%；（3）纸及纸板进口量方面，2023年1-10月累计同比增加34.0%；出口量方面，1-10月累计同比增加4.5%。 投资建议与投资标的 前期纸浆价格已回落至历史低位，特种纸龙头成本压力充分释放，行业供需格局相对稳定的背景下纸价韧性较强，短期盈利弹性充足，推荐华旺科技(605377，买 入)、仙鹤股份(603733，买入)、五洲特纸(605007，增持)；大宗纸顺周期属性突出，疫后需求呈现弱复苏状态，若需求持续修复，大宗纸盈利有望实现改善，推荐太阳纸业(002078，买入)、山鹰国际(600567，增持)，建议关注玖龙纸业(02689，未评级)。 风险提示 宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的风险 李雪君021-63325888*6069 lixuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020001香港证监会牌照：BSW124 谢雨辰xieyuchen@orientsec.com.cn 本周木浆系纸品价格维稳，废纸系纸品价格小幅提涨：——造纸产业链数据每周速 2023-12-03 递（2023/12/02）本周样本城市二手房成交面积累计同比增 2023-12-03 速有所提升：——地产后周期产业链数据每周速递（2023/12/02）12月智利针叶浆外盘报价持平：——造纸 2023-11-27 产业链数据每周速递（2023/11/25） 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1、行情回顾（2023/12/04-2023/12/10）4 2、产业链数据跟踪：本周木浆系纸品价格下跌，废纸系纸品价格小幅提涨5 2.1原材料：本周国废到厂价上涨，外废价格维稳；纸浆外盘报价维稳、现货价格下跌；溶解浆价格维稳6 2.2成品纸：本周木浆系纸品价格下跌，废纸系纸品价格小幅提涨7 2.3盈利水平：本周木浆系纸品盈利分化，废纸系纸品盈利增长8 2.42023年10月机制纸及纸板制造业产成品库存环比下降3.8%9 风险提示10 图表目录 图1：本周轻工制造行业指数下跌3.79%，造纸子板块下跌2.59%4 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第26位4 图3：本周轻工四大子板块按跌幅由小到大分别为造纸、包装印刷、家具和文娱用品板块4 图4：美废、欧废、日废OCC东南亚主港CIF价格维稳（更新日期2023/12/08，双周更新）6 图5：本周国废到厂均价（不含税）上涨24元/吨（更新日期2023/12/08）6 图6：本周以美元计价的阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳（更新日期2023/12/08）7 图7：本周以人民币计价的阔叶木浆现货价格下跌209元/吨、针叶木浆现货价格下跌190元/吨 （更新日期2023/12/08）7 图8：2023年11月下旬中国三大港口木浆库存合计164万吨，环比下降0.1%（更新日期2023/11/30）7 图9：本周溶解浆价格维稳，粘胶短纤价格下跌150元/吨，棉花价格指数下跌142元/吨（更新 日期2023/12/08）7 图10：本周双胶纸市场均价下跌63元/吨（更新日期2023/12/08）8 图11：本周铜版纸市场均价下跌10元/吨（更新日期2023/12/08）8 图12：本周白卡纸市场均价下跌38元/吨（更新日期2023/12/08）8 图13：本周高档箱板纸出厂均价维稳，低档箱板纸出厂均价上涨10元/吨（更新日期2023/12/08） .....................................................................................................................................................8 图14：本周双胶纸盈利水平分化，小型纸企增加63元/吨，大型纸企下降64元/吨（更新日期 2023/12/08）................................................................................................................................9 图15：本周铜版纸盈利水平分化，小型纸企增加107元/吨，大型纸企下降17元/吨（更新日期 2023/12/08）................................................................................................................................9 图16：本周白卡纸盈利水平分化，小型纸企增加35元/吨，大型纸企下降39元/吨（更新日期 2023/12/08）................................................................................................................................9 图17：本周废纸系纸品盈利水平较上周增长约3-10元/吨（更新日期2023/12/08）9 图18：2023年1-10月机制纸及纸板产量累计同比增长4.1%10 图19：剔除价格因素影响，2023年10月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增加 4.2%，环比下降3.8%10 图20：2023年10月纸及纸板当月进口量同比增加约45.5%10 图21：2023年10月纸及纸板当月出口量同比增长19.1%10 表1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2023/12/08）5 表2：造纸产业链月度跟踪数据（更新日期2023/12/08）5 1、行情回顾（2023/12/04-2023/12/10） 本周轻工制造行业指数下跌3.79%，跑输大盘1.40pct；造纸子板块下跌2.59%，跑输大盘0.20pct。本周沪深300指数下跌2.40%，轻工制造(申万)指数下跌3.79%，跑输沪深300指数 1.40pct，在28个申万一级行业中位列第26位；二级行业中，造纸子板块下跌2.59%，跑输大 盘0.20pct。本周轻工四大子板块按跌幅由小到大分别为造纸、包装印刷、家具和文娱用品板块，分别下跌0.20%、1.24%、1.93%、2.53%。 图1：本周轻工制造行业指数下跌3.79%，造纸子板块下跌2.59% 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第26位 50% 40% 30% 20% 10% 2018-02-01 2018-04-09 2018-06-06 2018-08-02 2018-09-28 2018-11-30 2019-01-29 2019-04-02 2019-06-03 2019-07-30 2019-09-25 2019-11-27 2020-01-23 2020-03-27 2020-05-28 2020-07-27 2020-09-21 2020-11-24 2021-01-20 2021-03-24 2021-05-25 2021-07-21 2021-09-15 2021-11-19 2022-01-17 2022-03-21 2022-05-23 2022-07-19 2022-09-14 2022-11-16 2023-01-12 2023-03-16 2023-05-17 2023-07-14 2023-09-08 2023-11-13 0% -10% -20% -30% -40% -50% 沪深300轻工制造(申万)造纸Ⅱ(申万) 3% 2% 1% 传媒通信 农林牧渔 采掘计算机有色金属公用事业 钢铁 交通运输 综合家用电器 电子银行化工 沪深300电气设备纺织服装非银金融医药生物建筑装饰休闲服务食品饮料机械设备 汽车商业贸易房地产轻工制造国防军工建筑材料 0% -1% -2% -3% -4% -5% 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 图3：本周轻工四大子板块按跌幅由小到大分别为造纸、包装印刷、家具和文娱用品板块 上周涨跌幅本周涨跌幅 沪深300 轻工制造 造纸 包装印刷 家具 文娱用品 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 数据来源：Wind，东方证券研究所 2、产业链数据跟踪：本周木浆系纸品价格下跌，废纸系纸品价格小幅提涨 表1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2023/12/08） 指标 单位 价格/数量 较上周环比 变化 月初至今变化 年初至今变化 原材料 外废 美废OCC(11#)-东南亚主港CIF 美元/吨 188 持平 持平 13.6% 欧废OCC(90/10)-东南亚主港CIF 美元/吨 133 持平 持平 6.0% 欧废OCC(95/5)-东南亚主港CIF 美元/吨 138 持平 持平 5.8% 日废OCC(11#)-东南亚主港CIF 美元/吨 153 持平 持平 持平 国废 国废到厂价(不含税):黄板纸:广东:A级 元/吨 1580 1.5% 1.5% -15.7% 木浆 阔叶浆外盘:国际价:中国主港:明星:智利 美元/吨 630 持平 持平 -25.4% 元/吨 4481 持平 持平 -23.1% 针叶浆外盘:国际价:中国主港:银星:智利 美元/吨 780 持平 持平 -15.2% 元/吨 5548 持平 持