稼动率回升，毛利率改善

公司年度及季度业绩报告总结

公司概览

• 2023年度：实现营业收入162.31亿元，同比下降3.30%；归母净利润19.36亿元，同比下降35.64%；扣非归母净利润16.14亿元，同比下降37.21%。
• 2024年Q1：实现营业收入32.97亿元，同比下降24.62%，环比增长0.55%；归母净利润2.21亿元，同比下降78.76%，环比下降11.89%；扣非归母净利润2.09亿元，同比下降79.11%，环比增长39.29%。

市场环境与表现

• 全球半导体市场：触底回升，预计2024年增长13.1%。
• 公司Q1表现：产能利用率、销售收入、毛利率环比提升，验证了特色工艺市场需求向好。Q1销售毛利率同比下滑，但环比提升较快。

业务亮点

• 产能与技术：12英寸产能建设持续推进，12英寸芯片生产线预计年内投产。技术平台包括嵌入式非易失性存储器、独立式非易失性存储器、功率器件、模拟与电源管理、逻辑与射频。
• 产品组合：逻辑平台增长主要来自CIS产品，CIS需求自2023年Q4起强劲。功率器件中，IGBT和超级结等产品相对弱势。嵌入式非易失性存储器技术平台吸引众多客户，支持消费电子、通讯、工业控制、智慧医疗和智能卡等领域应用。

投资建议

• 预计公司2024-2026年的营收分别为173.68亿元、217.68亿元和261.43亿元；归母净利润分别为19.69亿元、23.72亿元和28.73亿元。
• 收盘价对应的PE分别为27、22、18倍；PB分别为1.17、1.12、1.05倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济波动风险。
• 下游需求恢复不及预期风险。
• 扩产进度不及预期风险。
• 折旧导致毛利率承压风险。
• 市场竞争加剧风险。