1、成熟制程稼动率触底回升,二季度稼动率会从80%提升到85%,三季度有望提升到90%,行业或开始预期涨价;24Q2毛利率9-11%,24Q3-Q4有望提升至13%-15%;预计 成熟制程每年存量收入50亿美金,至少10%净利润率,有5亿美金利润;2、先进制程供不应求,国内唯一供应商,客户华为海思、盛科、寒武纪、海光等,需求饱满;月产能 1.5w,单片1.5w美金;明年再扩1.5w;良率目前3中芯国际更新 1、成熟制程稼动率触底回升,二季度稼动率会从80%提升到85%,三季度有望提升到90%,行业或开始预期涨价;24Q2毛利率9-11%,24Q3-Q4有望提升至13%-15%;预计 成熟制程每年存量收入50亿美金,至少10%净利润率,有5亿美金利润;2、先进制程供不应求,国内唯一供应商,客户华为海思、盛科、寒武纪、海光等,需求饱满;月产能 1.5w,单片1.5w美金;明年再扩1.5w;良率目前3-5成,还会往上爬;预计24-2 5年年35亿美金,对标台积电净利润率40%-50%,预计带来10-20亿美金利润; 3、投资建议:目前港股估值PB为0.8倍,今年触底复苏,预计25-26年能修复至15亿美金 ,对应PE为16-18倍;目标先修复至1倍PB,第一阶段估值修复30%空间,若先进制程利润释放对标台积电看50%空间;弹性标的推荐产业链高度绑定的灿芯股份;