农林牧渔行业点评报告：4月猪价中枢环比抬升，供需双驱渐成趋势向上

行业：4月猪价中枢环比抬升，供需双驱渐成趋势向上 4月猪价中枢同环比抬升，后市趋势向上。据涌益咨询，2024年4月全国生猪销售均价为15.10元/公斤，环比+2.78%，同比+4.71%。涌益监控样本4月屠宰量达394.64万头，环比-0.90%，同比-12.65%。4月生猪供给仍受2023年9-11月北方非瘟疫情传导影响，生猪供给偏紧，猪价中枢同环比均抬升，屠宰量同比收缩较大。涌益样本规模场4月出栏完成率约97.4%，部分生猪滚动后移至5月，5月规模场计划出栏较4月实际出栏+2.89%。据我们测算，预计2024年8月后行业生猪供给大幅收缩，供需双驱局面渐成。5-6月为二育入场重要节点，猪价或逐步进入加速上行阶段。 4月毛白价差改善，冻品库存持续释放。据涌益咨询，截至2024年5月9日，涌益监控样本毛白价差4.43元/公斤，中枢抬升，同比+0.49元/公斤。全国冻品库容率下降至17.1%（2023年同期25.3%），冻品库存持续释放，冻品对猪价压制持续弱化。 涌益样本4月能繁增幅环比收窄，行业资金压力仍大母猪价格平稳。4月涌益监控样本能繁存栏环比+0.96%（3月环比+1.57%），能繁增幅环比收窄。行业4月自繁自养头均亏损36.34元（月环比减亏109.85元）。截至2024年4月末，规模厂15公斤仔猪出栏价达712元/头，同比+ 99元/头，较3月末持平，50公斤二元母猪价格1576元/头，低于2023年同期。行业亏损收窄但资金压力仍大，受资金压力及生产节奏影响，母猪补栏谨慎支撑猪周期反转持续性。 企业：4月上市猪企生猪出栏量同比分化，出栏均重环比抬升 截至2024年5月9日，主要10家生猪养殖上市企业均已发布4月生猪销售数据。 生猪养殖上市企业4月合计出栏生猪1147.00万头，同比-0.42%。牧原股份、温氏股份、新希望、*ST正邦、天邦食品、大北农、中粮家佳康、天康生物、唐人神、金新农4月出栏量分别为545.00、248.29、147.62、18.15、45.52、51.83、24.40、24. 09、31.54、10.56万头，分别同比+2.02%、+17.88%、-6.21%、-68.04%、-0.35%、+4.41%、-36.13%、-1.83%、+17.69%、+32.33%。 出栏均重方面，3家企业公布出栏均重，温氏股份、*ST正邦、大北农4月商品猪出栏均重分别为124.0/136.0/123.9公斤/头，分别环比变动+1.6/+2.3/+2.7公斤/头。 销售均价方面，主要8家上市猪企中除*ST正邦外销售均价环比均提升，牧原股份、温氏股份、新希望、天邦食品、大北农、天康生物、ST正邦、中粮家佳康4月商品猪销售均价分别为14.80/15.18/15.13/15.17/14.83/14.46/13.8/15.26元/公斤，分别环比变动+6.94%/+3.05%/+5.51%/+3.98%/+2.91%/+5.39%/-0.07%/+4.1 6%。 风险提示：猪价异常波动、疫病不确定性、上市公司养殖成本下降不及预期。 1、行业：4月猪价中枢环比抬升，供需双驱渐成趋势向上 4月猪价中枢同环比抬升，后市趋势向上。据涌益咨询，2024年4月全国生猪销售均价为15.10元/公斤，环比+2.78%，同比+4.71%。涌益监控样本4月屠宰量达394.64万头，环比-0.90%，同比-12.65%。4月生猪供给仍受2023年9-11月北方非瘟疫情传导影响，生猪供给偏紧，猪价中枢同环比均抬升，屠宰量同比收缩较大。 涌益样本规模场4月出栏完成率约97.4%，部分生猪滚动后移至5月，5月规模场计划出栏较4月实际出栏+2.89%。据我们测算，预计2024年8月后行业生猪供给大幅收缩，供需双驱局面渐成。5-6月为二育入场重要节点，猪价或逐步进入加速上行阶段。 图1：涌益样本4月屠宰量达394.64万头，环比-0.90% 图2：4月猪价中枢同环比抬升 图3：5月规模场计划出栏较4月实际出栏+2.89% 图4：预计2024年8月后行业生猪供给大幅收缩 4月毛白价差改善，冻品库存持续释放。据涌益咨询，截至2024年5月9日，涌益监控样本毛白价差4.43元/公斤，中枢抬升，同比+0.49元/公斤。全国冻品库容率下降至17.1%（2023年同期25.3%），冻品库存持续释放，冻品对猪价压制持续弱化。 图5：2024年4月毛白价差高于2023年同期（元/公斤）图6：全国冻品库容率下降，冻品压力释放 涌益样本4月能繁增幅环比收窄，行业资金压力仍大母猪价格平稳。4月涌益监控样本能繁存栏环比+0.96%（3月环比+1.57%），能繁增幅环比收窄。行业4月自繁自养头均亏损36.34元（月环比减亏109.85元）。截至2024年4月末，规模厂15公斤仔猪出栏价达712元/头，同比+99元/头，较3月末持平，50公斤二元母猪价格1576元/头，低于2023年同期。行业亏损收窄但资金压力仍大，受资金压力及生产节奏影响，母猪补栏谨慎支撑猪周期反转持续性。 图7：4月行业生猪自繁自养头均亏损进一步收窄 图8：4月涌益监控样本能繁存栏环比+0.96% 图9：4月末15公斤仔猪出栏价维稳于712元/头 图10：50公斤二元母猪价格运行相对平稳（元/头） 2、4月上市猪企生猪出栏量同比分化，出栏均重环比抬升 截至2024年5月9日，主要10家生猪养殖上市企业均已发布4月生猪销售数据。生猪养殖上市企业4月合计出栏生猪1147.00万头，同比-0.42%。牧原股份、温氏股份、新希望、*ST正邦、天邦食品、大北农、中粮家佳康、天康生物、唐人神、金新农4月出栏量分别为545.00、248.29、147.62、18.15、45.52、51.83、24.40、24.09、31.54、10.56万头，分别同比+2.02%、+17.88%、-6.21%、-68.04%、-0.35%、+4.41%、-36.13%、-1.83%、+17.69%、+32.33%。 图11：2024年4月主要10家生猪养殖企业合计出栏生猪1147万头，同比-0.42% 图12：2024年4月主要10家生猪养殖企业出栏量分化 出栏均重方面，3家企业公布出栏均重，温氏股份、*ST正邦、大北农4月商品猪出栏均重分别为124.0/136.0/123.9公斤/头，分别环比变动+1.6/+2.3/+2.7公斤/头。 图13：4月各猪企出栏均重环比提升（公斤/头） 销售均价方面，主要8家上市猪企中除*ST正邦外销售均价环比均提升，牧原股份、温氏股份、新希望、天邦食品、大北农、天康生物、*ST正邦、中粮家佳康4月商品猪销售均价分别为14.80/15.18/15.13/15.17/14.83/14.46/13.8/15.26元/公斤，分别环比变动+6.94%/+3.05%/+5.51%/+3.98%/+2.91%/+5.39%/-0.07%/+4.16%。 图14：2024年4月8家上市猪企销售均价环比提升（元/kg） 图15：牧原股份4月销售生猪545万头，同比+2.0% 图16：牧原股份4月收入91.53亿元，均价14.80元/公斤 图17：温氏股份4月销售生猪248.3万头，同比+17.9% 图18：温氏股份4月收入46.75亿元，均价15.18元/公斤 图19：*ST正邦4月销售生猪18.15万头，同比-68.0% 图20：*ST正邦4月收入2.69亿元，均价13.79元/公斤 图21：新希望4月出栏生猪147.62万头，同比-6.2% 图22：新希望4月收入23.37亿元，均价15.13元/公斤 图23：天邦食品4月销售生猪45.52万头，同比-0.4% 图24：天邦食品4月收入6.56亿元，均价15.17元/公斤 图25：大北农4月销售生猪51.83万头，同比+4.4% 图26：大北农4月收入8.55亿元，均价14.83元/公斤 图27：唐人神4月销售生猪31.54万头，同比＋17.7% 图28：唐人神4月收入4.83亿元，同比+14.2% 图29：金新农4月销售生猪10.56万头，同比+32% 图30：金新农4月收入1.45亿元，均价15.39元/公斤 图31：天康生物4月销售生猪24.1万头，同比-1.8% 图32：天康生物4月收入3.8亿元，同比-8.9% 图33：中粮家佳康4月生猪出栏量24.4万头 3、风险提示 猪价异常波动、疫病不确定性、上市公司养殖成本下降不及预期。