农林牧渔行业研究周报：猪价周环比快速上涨，4月能繁母猪存栏持续去化

猪价周环比快速上涨4月能繁母猪存栏 持续去化 ——农林牧渔行业研究周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈：猪价周环比快速上涨4月能繁母猪存栏持续去化 商品猪价格周环比快速上涨创年内新高，仔猪价格回升、母猪价格稳定 商品猪价格周环比快速上涨，猪价创年内新高。根据钢联数据，截至5月24日，商品生猪出栏均价16.56元/kg，周度环比上涨7.81%，价格超过春节前及清明节前后的价格高点达到年内新高。 仔猪价格回升，母猪价格稳定。截至5月24日，7kg仔猪均价563.33元/头，周度环比+4.41%、月度环比+0.77%。仔猪价格前期受疫病及能繁母猪存栏下行因素带动在4月初达到价格高点，高点回落后近期开始上升，预计主要原因是受到生猪价格上涨带动，看涨情绪累积。二元母猪均价1579.05元/头，周度及月度环比持平，反映养殖户对母猪需求平稳。 淘汰母猪价格周环比增长。截至5月24日，钢联样本企业淘汰母猪均价 11.85元/kg，周度环比增长8.62%，月度环比增长11.90%。淘汰母猪与商品猪价格比值0.72，较上周小幅上升。 体重周环比回落，标肥价差出现倒挂 均重连续周环比回落。根据钢联数据，截至5月24日，商品猪出栏均重122.72kg，周度环比-0.06%；宰后均重约90.93kg，周度环比-0.05%。5月商品猪出栏均重连续四周周环比回落。 标猪价格超过肥猪，标肥价差倒挂。截至5月24日，标肥价差为0.08元 /kg，标猪价格超过肥猪价格出现标肥价格倒挂，近期标猪价格快速上涨、肥猪价格跟随涨价，标猪价格实现反超。目前生猪产能持续去化，市场存在看涨预期，二育入场积极性预计有所回升。 根据农业农村部能繁母猪数据，4月末全国能繁母猪存栏量为3986万头、环比下降0.15%、同比下降6.96%，连续产能去化预计带动今年猪价景气度逐步好转。近期生猪存栏偏低，猪价连续回升可能刺激二次育肥和规模场压栏行为，产能去化进一步夯实猪价回升基础，供需关系改善有望在下半年继续支撑猪价。 上周牧原股份召开股东大会，公司预计未来出栏量的增加将不完全依赖资本开支、生产效率可持续改善，公司成本处于下降通道、年内目标成本14元/公斤，龙头企业有望通过生产效率提高、成本压缩抵御猪周期的波动，获得行业超额利润。目前生猪养殖板块整体预期修复叠加猪价上涨有望进一步催化行情，建议重点关注生猪板块的投资机会。 投资策略： 生猪养殖：建议积极布局资本结构合理、现金流安全、成长性卓越的企业，关注巨星农牧、新五丰、华统股份、牧原股份、温氏股份。 肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。 动保板块：建议关注生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。 种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农。 风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险 评级增持 2024年05月28日 徐广福分析师 SAC执业证书编号：S1660524030001 行业基本资料 股票家数103 行业平均市盈率48.1 市场平均市盈率12.1 注：行业平均市盈率采用申万农林牧渔行业市盈率，市场平均市盈率采用沪深300指数市盈率 14% 7% 0% -7% -14% -21% 2023-052023-082023-112024-022024-05 农林牧渔沪深300 行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 1、《农林牧渔行业研究周报：商品猪价格上涨上市猪企出栏均价环比提高》2024-05-21 2、《农林牧渔行业研究周报：生猪与仔猪价格环比回落标肥价差小幅扩大》2024-05-06 3、《农林牧渔行业研究周报：能繁环比下降产能去化加快》2024-04-25 内容目录 1.猪价本周快速上涨4月能繁母猪存栏持续去化3 2.周行情回顾5 2.1板块表现5 2.2个股表现6 3.行业数据跟踪7 3.1行业数据一览7 3.2生猪养殖板块7 3.3肉鸡养殖8 3.4饲料板块9 3.5其他农产品10 4.风险提示11 图表目录 图1：商品猪出栏均价3 图2：仔猪出栏均价3 图3：二元母猪销售均价3 图4：淘汰母猪销售均价3 图5：淘汰母猪与商品猪价格比值4 图6：生猪出栏体重与宰后均重（kg）4 图7：生猪标肥价差（元/kg）4 图8：样本企业商品猪实际出栏量与计划出栏量（万头）4 图9：全国能繁母猪存栏5 图10：生猪养殖板块走势5 图11：申万一级行业指数周涨跌幅（%）6 图12：农林牧渔子板块周涨跌幅（%）6 图13：农林牧渔板块周领涨个股6 图14：农林牧渔板块周领跌个股6 图15：生猪、仔猪、白条肉价格7 图16：猪肉进口量8 图17：生猪存栏量8 图18：能繁母猪存栏8 图19：二元母猪价格8 图20：白羽肉鸡价格8 图21：快大鸡价格8 图22：中速鸡价格8 图23：土鸡价格8 图24：育肥猪配合饲料价格9 图25：玉米现货价格9 图26：豆粕现货价格9 图27：美国进口玉米单价9 图28：巴西进口大豆单价9 图29：美国进口大豆单价9 图30：我国大豆进口数量（万吨）9 图31：棉花价格10 图32：白砂糖价格10 图33：金针菇价格10 图34：海参价格10 图35：鲍鱼价格10 图36：扇贝价格10 图37：鲢鱼价格10 图38：草鱼价格10 表1：主要农产品数据一览7 1.猪价周环比快速上涨4月能繁母猪存栏持续去化 商品猪价格周环比快速上涨创年内新高，仔猪价格回升、母猪价格稳定 商品猪价格周环比快速上涨，猪价创年内新高。根据钢联数据，截至5月24日，商品生猪出栏均价16.56元/kg，周度环比上涨7.81%，价格超过春节前及清明节前后的价格高点达到年内新高。 仔猪价格回升，母猪价格稳定。截至5月24日，7kg仔猪均价563.33元/头，周度环比+4.41%、月度环比+0.77%。仔猪价格前期受疫病及能繁母猪存栏下行因素带动在4月初达到价格高点，高点回落后近期开始上升，预计主要原因是受到生猪价格上涨带动，看涨情绪累积。二元母猪均价1579.05元/头，周度及月度环比持平，反映养殖户对母猪需求平稳。 淘汰母猪价格周环比增长。截至5月24日，钢联样本企业淘汰母猪均价11.85元/kg，周度环比增长8.62%，月度环比增长11.90%。淘汰母猪与商品猪价格比值0.72，较上周小幅上升。 图1：商品猪出栏均价图2：仔猪出栏均价 17 16.5 16 15.5 15 14.5 14 13.5 13 640 商品猪：出栏均价：中国（日）元/千克 590 540 490 440 390 340 290 240 190 140 仔猪：每头重7kg：规模化养殖场：出栏均价：中国（周）元/头 资料来源：钢联数据，申港证券研究所资料来源：钢联数据，申港证券研究所 图3：二元母猪销售均价图4：淘汰母猪销售均价 二元母猪：每头重50kg：样本养殖企业：均价：中国（周）元/头 12.5 12 11.5 11 10.5 10 9.5 9 8.5 8 淘汰母猪：样本养殖企业：均价：中国（周）元/千克 1600 1580 1560 1540 1520 1500 1480 1460 1440 1420 1400 资料来源：钢联数据，申港证券研究所资料来源：钢联数据，申港证券研究所 图5：淘汰母猪与商品猪价格比值 淘母/商品猪 0.85 0.80 0.75 0.70 0.65 0.60 0.55 0.50 0.45 2017-07-282018-07-282019-07-282020-07-282021-07-282022-07-282023-07-28 资料来源：钢联数据，申港证券研究所 体重周环比回落，标肥价差出现倒挂 均重连续周环比回落。根据钢联数据，截至5月24日，商品猪出栏均重122.72kg，周度环比-0.06%；宰后均重约90.93kg，周度环比-0.05%。5月商品猪出栏均重连续四周周环比回落。 标猪价格超过肥猪，标肥价差倒挂。截至5月24日，标肥价差为0.08元/kg，标猪价格超过肥猪价格出现标肥价格倒挂，近期标猪价格快速上涨、肥猪价格跟随涨价，标猪价格实现反超。目前生猪产能持续去化，市场存在看涨预期，二育入场积极性预计有所回升。 图6：生猪出栏体重与宰后均重（kg）图7：生猪标肥价差（元/kg） 123.5 123 122.5 122 121.5 121 120.5 120 91.5 商品猪：样本养殖企业：出栏平均体重白条肉：屠宰企业：宰后均重（右） 91 90.5 90 89.5 89 88.5 88 87.5 87 200.2 生猪标肥：价差（右） 肥猪：市场价 标猪：市场价 18 160 14-0.2 12 10-0.4 8 6-0.6 4-0.8 2 0-1 资料来源：钢联数据，申港证券研究所资料来源：钢联数据，申港证券研究所 图8：样本企业商品猪实际出栏量与计划出栏量（万头） 猪：出栏数：中国（月）猪：计划出栏量：中国（月） 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 资料来源：钢联数据，申港证券研究所 根据农业农村部能繁母猪数据，4月末全国能繁母猪存栏量为3986万头、环比下降0.15%、同比下降6.96%，连续产能去化预计带动今年猪价景气度逐步好转。近期生猪存栏偏低，猪价连续回升可能刺激二次育肥和规模场压栏行为，产能去 化进一步夯实猪价回升基础，供需关系改善有望在下半年继续支撑猪价。 上周牧原股份召开股东大会，公司预计未来出栏量的增加将不完全依赖资本开支、生产效率可持续改善，公司成本处于下降通道、年内目标成本14元/公斤，龙头企业有望通过生产效率提高、成本压缩抵御猪周期的波动，获得行业超额利润。目前生猪养殖板块整体预期修复叠加猪价上涨有望进一步催化行情，建议重点关注生猪板块的投资机会。 图9：全国能繁母猪存栏图10：生猪养殖板块走势 4500 4400 4300 4200 4100 4000 3900 3800 3700 中国:生猪存栏:能繁母猪万头 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 生猪养殖(申万) 万得全A 资料来源：wind，农业农村部，申港证券研究所资料来源：wind，申港证券研究所 投资策略： 生猪养殖：建议积极布局资本结构合理、现金流安全、成长性卓越的企业，关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新五丰、华统股份。 肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。 动保板块：建议关注生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。 种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农。 2.周行情回顾 2.1板块表现 上周（5.20-5.26）申万农林牧渔行业指数涨跌幅+0.57%，位居31个行业第3位。 沪深300指数涨跌幅-2.08%，申万农林牧渔指数跑赢沪深300指数2.65pct。 农林牧渔子板块涨跌幅情况：养殖业（+2.68%）、饲料（+0.94%）、种植业（-3.02%）、动物保健（-3.08%）、农产品加工（-3.23%）、渔业（-3.46%）。 图11：申万一级行业指数周涨跌幅（%） 3.00% 2.00% 1.00% 煤炭(申万)公用事业(申万)农林牧渔(申万) 银行(申万)石油石化(申万)电力设备(申万)交通运输(申万)食品饮料(申万)建筑装饰(申万) 通信(申万) 环保(申万) 钢铁(申万)家用电器(申万)纺织服饰(申万)机械设备(申万)非银金融(申万) 电子(申万)有色金属(申万)医药生物(申万)