农林牧渔行业点评报告：3月生猪超卖，4月猪价中枢上移有较强支撑

1. 行业：3月生猪超卖，4月猪价中枢上移有较强支撑

• 3月生猪销售均价环比下降，出栏量环比上升，行业生猪超卖。
• 4月消费需求边际向好，二育入场加速，中美关税升级利多国内农产品价格，多因素驱动4月猪价中枢上移。
• 生猪出栏开启降重，标肥价差收窄对猪价压制有限，后市猪价上涨或核心由标猪涨价驱动。
• 大猪出栏消化占比下降，存栏占比低于2024年同期。
• 毛白价差存在需求支撑，冻品入库驱动冻品库容率提升。
• 3月生猪养殖利润及行业能繁存栏环比均微增，仔猪补栏仍处旺季，后备母猪价格相对维稳。

2. 3月上市猪企生猪出栏均价环比下降，出栏均重环比下降

• 上市猪企3月合计出栏生猪1711.10万头，同比+41.46%，出栏量分化明显。
• 出栏均重方面，3家企业公布数据，均环比下降。
• 销售均价方面，9家猪企环比下降，牧原股份、温氏股份等9家猪企3月商品猪销售均价环比变动-3.1%/-0.6%/-0.6%/+2.9%/+1.9%/-1.0%/+1.1%/-0.2%/+0.1%。

3. 风险提示

• 猪价异常波动、疫病不确定性、上市公司养殖成本下降不及预期。