农林牧渔行业点评报告：白鸡价格中枢抬升，猪周期反转受益共振向上

农林牧渔 2024年04月19日 投资评级：看好（维持） 白鸡价格中枢抬升，猪周期反转受益共振向上 ——行业点评报告 陈雪丽（分析师）王高展（联系人） 行业走势图 chenxueli@kysec.cn 证书编号：S0790520030001 wanggaozhan@kysec.cn 证书编号：S0790123060055 白鸡价格中枢抬升，猪周期反转受益共振向上 0% -7% -14% -22% -29% -36% 农林牧渔沪深300 白羽鸡：白鸡价格中枢抬升，猪周期反转受益共振向上。据博亚和讯，2024年3 月全国白羽肉鸡销售均价7.69元/公斤，环比-0.34元/公斤，养殖利润-2.32元/羽，环比-2.62元/羽。3月初肉鸡价格回落至相对低位后震荡上行，整体价格中 枢较2023年12月低点趋势抬升。种鸡存栏方面，3月末行业白羽祖代种鸡总存 栏量193.24万套，环比+5.7%，其中在产环比-0.7%，后备环比+16.8%。父母代 种鸡总存栏3844.10万套，环比+5.2%，其中在产环比+4.7%，后备环比+6.0%。 2023-042023-082023-12 数据来源：聚源 相关研究报告 《USDA上调2023/2024年全球小麦和水稻产量，下调玉米和大豆产量—行业点评报告》-2024.4.16 《3月猪价淡季不淡周期趋势向上—行业点评报告》-2024.4.15 《4月压栏二育出货压力有限，周期向上积极布局—行业周报》-2024.4.14 3月商品代白羽鸡苗销量3.86亿只，环比+0.57亿只。展望后市，伴随猪周期反转猪价上行，白羽肉鸡价格有望共振向上，但祖代及父母代种鸡存栏环比增长偏快或加重2025年肉鸡供给压力。 黄羽鸡：3月黄羽鸡价格环比下行，4月需求有望环比改善。3月我国中速黄羽 鸡销售均价12.48元/公斤，月环比-6.52%。黄羽鸡父母代鸡苗及商品代鸡苗销量 分别为490.76万套及1.34亿羽，环比分别+9.09%、+18.85%。3月末黄羽祖代种 鸡总存栏量260.33万套，环比+1.79%；父母代种鸡总存栏2132.15万套，环比 +0.54%。预计4月黄羽鸡需求环比改善，黄鸡价格中枢上移。 蛋鸡：鸡蛋渐入需求旺季，蛋价有望震荡上行。3月末蛋鸡苗价格3.40元/只，鸡蛋棚前批发价6.72元/公斤，分别环比+21.43%、+4.67%。3月末蛋鸡养殖利润 +0.60元/羽，环比+107.82%。3月初蛋价低位下游拿货积极，但下游需求偏弱限制蛋价上涨高度。展望后市鸡蛋消费逐步进入需求旺季，蛋价或震荡上行。 3月白羽肉鸡苗销量、均价及收入环比变动不一 益生股份3月鸡苗销量4258.82万只，环比变动-2.21%；销售均价4.28元/羽， 环比-0.48元/羽。民和股份3月鸡苗销量2441.06万只，环比变动+20.52%；销售 均价3.50元/羽，环比-0.52元/羽。晓鸣股份3月鸡产品销量1760.95万只，环比 +30.96%；销售均价3.11元/羽，环比+0.33元/羽。 3月白羽鸡肉销量、收入环比上升，均价环比下降 仙坛股份3月鸡肉销量4.53万吨，同、环比分别变动-2.05%、+209.95%；销售 均价8203.42元/吨，环比-8.27%。圣农发展3月鸡肉销量12.34万吨，同、环比 分别变动+20.88%、+118.60%；实现鸡肉销售收入12.08亿元，同、环比分别变 动+0.36%、+96.73%；销售均价9789.30元/吨，环比-9.92%。 3月黄羽鸡均价环比下降，销量环比上升 温氏股份3月肉鸡销量0.98亿只，同、环比分别变动+1.77%、+40.02%；销售均价12.98元/公斤，同、环比分别变动-2.70%、-4.49%。立华股份3月肉鸡销量3928.85 万只，同、环比分别变动+6.97%、+29.42%；销售均价12.37元/公斤，同、环比分别变动+6.07%、-8.78%。湘佳股份3月活禽销售397.24万只，同、环比分别变动+2.99%、+34.46%；销售均价10.33元/公斤，同、环比分别变动-15.11%、-8.03%。 风险提示：禽业疫病不确定性；消费复苏不及预期等。 行业研究 行业点评报告 开源证券研究报 告 目录 1、白鸡价格中枢抬升，猪周期反转受益共振向上4 1.1、白羽鸡：白鸡价格中枢抬升，猪周期反转受益共振向上4 1.2、黄羽鸡：3月黄羽鸡价格环比下行，4月需求有望环比改善6 1.3、蛋鸡：鸡蛋渐入需求旺季，蛋价有望震荡上行7 2、3月白羽肉鸡苗销量、均价及收入环比变动不一8 3、3月白羽鸡肉销量、收入环比上升，均价环比下降9 4、3月黄羽鸡均价环比下降，收入及销量环比上升11 5、风险提示12 图表目录 图1：2024年3月商品代白羽肉鸡养殖亏损4 图2：3月白羽肉鸡价格低位震荡上行4 图3：3月商品代白羽鸡苗价格中枢下行（元/只）4 图4：3月肉鸡配合料价格环比+0.45%4 图5：3月商品代白羽鸡苗销量3.86亿只5 图6：3月补栏积极，父母代、商品代鸡苗销量环比增加5 图7：3月父母代白羽鸡苗价格环比上升(元/套)5 图8：3月父母代白羽鸡苗销量环比增加（万套）5 图9：3月在产祖代种鸡存栏量环比下降（万套）6 图10：3月在产父母代种鸡存栏量环比提升（万套）6 图11：3月中速黄羽鸡价格中枢环比下降（元/公斤）6 图12：3月黄羽鸡父母代鸡苗销量环比上升（万套）7 图13：3月黄羽鸡商品代鸡苗销量环比上升（亿羽）7 图14：3月黄羽祖代种鸡存栏量环比上升（万套）7 图15：3月黄羽父母代种鸡存栏量环比上升（万套）7 图16：3月末鸡蛋价格环比上升8 图17：3月末蛋鸡养殖利润环比上升8 图18：益生股份3月鸡苗销量环比减少8 图19：益生股份3月销售收入环比下降8 图20：民和股份3月鸡苗销量环比增加9 图21：民和股份3月销售收入环比上升，均价环比下降9 图22：晓鸣股份3月鸡产品销量环比增加9 图23：晓鸣股份3月销售收入、均价环比上升9 图24：仙坛股份3月鸡肉销量环比增加10 图25：仙坛股份3月鸡肉销售收入环比上升10 图26：圣农发展3月鸡肉销量环比增加10 图27：圣农发展3月鸡肉销售收入环比上升10 图28：温氏股份3月肉鸡销量环比增加11 图29：温氏股份3月肉鸡收入环比上升、均价环比下降11 图30：立华股份3月肉鸡销量环比增加11 图31：立华股份3月肉鸡收入环比上升、均价环比下降11 图32：湘佳股份3月活禽销量环比增加12 图33：湘佳股份3月活禽收入环比上升、均价环比下降12 1、白鸡价格中枢抬升，猪周期反转受益共振向上 1.1、白羽鸡：白鸡价格中枢抬升，猪周期反转受益共振向上 3月需求偏弱，白羽肉鸡价格环比下行但价格中枢抬升。据博亚和讯，2024年 3月全国白羽肉鸡销售均价7.69元/公斤，环比-0.34元/公斤，养殖利润-2.32元/羽，环比-2.62元/羽。3月受断档期前鸡苗减量影响，供给有所收缩，但整体需求偏弱压制肉鸡价格上行。3月初肉鸡价格回落至相对低位后震荡上行，整体价格中枢较2023 年12月低点趋势抬升。展望后市，伴随猪周期反转猪价上行，白羽肉鸡价格有望共振向上。 图1：2024年3月商品代白羽肉鸡养殖亏损图2：3月白羽肉鸡价格低位震荡上行 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 10.5411 10.0210 9.50 9.0-29 8 8.5 8.0-4 2022-01-21 2022-03-25 2022-05-20 2022-07-15 2022-09-09 2022-11-11 2023-01-06 2023-03-17 2023-05-12 2023-07-07 2023-09-08 2023-11-10 2024-01-05 2024-03-08 7.5-67 7.0 白羽肉鸡养殖利润（元/羽，左轴）白羽肉鸡均价（元/公斤，右轴） 白羽肉鸡养殖利润（元/羽，左轴） 白羽肉鸡均价（元/公斤，右轴） 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 鸡苗价格回落叠加饲料价格低位运行，肉鸡养殖成本有望改善。3月商品代白羽鸡苗均价降至3.00元/只，月环比-1.02元/只。肉鸡饲料价格环比+0.45%。受前期鸡苗价格上行影响，3月肉鸡养殖亏损扩大。3月以来下游养殖高价鸡苗补栏情绪低迷，鸡苗价格回落，叠加饲料价格低位运行，预计后市白羽肉鸡养殖亏损有望收窄。 图3：3月商品代白羽鸡苗价格中枢下行（元/只）图4：3月肉鸡配合料价格环比+0.45% 124.5 104.0 8 3.5 6 43.0 22.5 0 201920202021 202220232024 肉鸡饲料均价（元/公斤） 数据来源：中国禽业协会、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 3月父母代鸡苗销量环比增幅较大，祖代及父母代种鸡存栏环比增加。3月商品 代白羽鸡苗销量3.86亿只，环比+17%，父母代鸡苗销量674万套，环比+27%，父 母代白羽鸡苗均价35.00元/套，环比+0.41元/套。父母代鸡苗销量环比大增体现养户对2025年初肉鸡价格乐观。种鸡存栏看，3月末行业白羽祖代种鸡总存栏量193.24 万套，环比+5.7%，其中在产环比-0.7%，后备环比+16.8%。父母代种鸡总存栏3844.10万套，环比+5.2%，其中在产环比+4.7%，后备环比+6.0%。祖代及父母代种鸡存栏增长偏快或加重2025年肉鸡供给压力。 图5：3月商品代白羽鸡苗销量3.86亿只图6：3月补栏积极，父母代、商品代鸡苗销量环比增加 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 640 540 440 340 240 41500 36500 31500 26500 21500 16500 201920202021 202220232024 M期父母代鸡苗销量（万套，左轴）M+9期商品代鸡苗销量（万只，右轴） 数据来源：中国禽业协会、开源证券研究所数据来源：中国禽业协会、开源证券研究所 图7：3月父母代白羽鸡苗价格环比上升(元/套)图8：3月父母代白羽鸡苗销量环比增加（万套） 100 80 60 40 20 0 201920202021 202220232024 700 650 600 550 500 450 400 350 300 201920202021 202220232024 数据来源：中国禽业协会、开源证券研究所数据来源：中国禽业协会、开源证券研究所 图9：3月在产祖代种鸡存栏量环比下降（万套）图10：3月在产父母代种鸡存栏量环比提升（万套） 150 130 110 90 70 50 2019M5 2019M9 2020M1 2020M5 2020M9 2021M1 2021M5 2021M9 2022M1 2022M5 2022M9 2023M1 2023M5 2023M9 2024M1 30 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 2019M5 2019M9 2020M1 2020M5 2020M9 2021M1 2021M5 2021M9 2022M1 2022M5 2022M9 2023M1 2023M5 2023M9 2024M1 800 在产祖代鸡苗存栏量后备祖代鸡苗存栏量 在产父母代鸡苗存栏量后备父母代种鸡存栏量 数据来源：中国禽业协会、开源证券研究所数据来源：中国禽业协会、开源证券研究所 1.2、黄羽鸡：3月黄羽鸡价格环比下行，4月需求有望环比改善 3月黄羽鸡价格环比下行，4月需求有望环比改善。3月我国中速黄羽鸡销售均价12.48元/公斤，月环比-6.52%。3月市场需求较为低迷，下游经销商拿货偏谨慎。受猪价上行及商品代鸡苗供给同比收缩影响，黄羽鸡价格自月初低点缓慢上行