农林牧渔行业点评报告：10月鸡价中枢抬升，旺季供需双驱景气上行

农林牧渔 2024年11月17日 投资评级：看好（维持） 10月鸡价中枢抬升，旺季供需双驱景气上行 ——行业点评报告 陈雪丽（分析师）王高展（联系人）朱本伦（联系人） 行业走势图 chenxueli@kysec.cn 证书编号：S0790520030001 wanggaozhan@kysec.cn 证书编号：S0790123060055 zhubenlun@kysec.cn 证书编号：S0790124060020 10月鸡价中枢抬升，旺季供需双驱景气上行 24% 12% 0% -12% -24% -36% 农林牧渔沪深300 白羽鸡：10月肉鸡价格中枢抬升，旺季供给偏紧鸡价有支撑。据博亚和讯，2024 年10月全国白羽肉鸡销售均价7.43元/公斤，环比+0.21元/公斤，养殖利润-2.28元/羽，环比+0.58元/羽。种鸡存栏方面，10月末行业白羽祖代种鸡总存栏量222.77万套，环比+6.5%，其中在产环比+3.0%，后备环比+12.3%。父母代种鸡总存栏 3883.84万套，环比+0.5%，其中在产环比+0.5%，后备环比+0.5%。鸡苗价格上行反映旺季养户补栏积极预期，饲料价格低位运行有助于养殖成本改善。Q4肉 2023-112024-032024-07 数据来源：聚源 相关研究报告 《似曾相识燕归来，猪周期特征及节奏把握—行业深度报告》-2024.11.16 《生猪景气持续，后周期经营改善—农林牧渔行业2025年投资策略》 -2024.11.13 《肥猪溢价收窄，压栏二育对猪价支撑力度边际弱化—行业周报》-2024.11.10 鸡消费旺季供给同比收缩，白鸡价格上行有支撑。 黄羽鸡：传统旺季价格回暖，期待供给偏紧支撑价格。10月我国中速黄羽鸡销售均价12.92元/公斤，月环比+2.82%。黄羽鸡父母代鸡苗及商品代鸡苗销量分 别为569.86万套及1.35亿羽，环比分别+7.46%、+0.80%。考虑黄羽父母代种鸡 存栏量处于2019年以来低位，预计黄鸡价格存在底部支撑。 蛋鸡：供给渐恢复，旺季蛋价仍有支撑。10月末蛋鸡苗价格3.70元/只，环比 -1.33%，鸡蛋棚前批发价9.50元/公斤，环比+2.15%，蛋鸡养殖利润降至62.94元/羽，环比+0.02元/羽（环比+0.03%）。10月末蛋价较9月末仍有小幅提升，但鸡蛋库存增加，蛋鸡苗补栏偏谨慎。展望后市，鸡蛋供给逐步恢复，蛋价趋势向下，但Q4旺季蛋价仍有支撑。 10月白羽肉鸡苗销量及收入环比上升，均价环比变动不一 益生股份10月鸡苗销量5314.02万只，环比+7.50%；销售均价4.86元/羽，环比 +0.78元/羽。民和股份10月鸡苗销量1997.46万只，环比变动+3.57%；销售均 价4.16元/羽，环比+0.62元/羽。晓鸣股份10月鸡产品销量2348.32万只，环比 +7.95%；销售均价3.68元/羽，环比-0.03元/羽。 10月白羽鸡肉销量及收入环比上升，均价环比变动不一 仙坛股份10月鸡肉销量4.99万吨，同、环比分别变动-4.83%、+8.10%；销售均 价8568.48元/吨，环比-2.15%。圣农发展10月鸡肉销量12.62万吨，同、环比 分别变动+5.40%、+0.35%；实现鸡肉销售收入12.21亿元，同、环比分别变动 -3.44%、+2.81%；销售均价9675.12元/吨，环比+2.54%。 10月黄羽鸡销量、收入及均价环比变动不一 温氏股份10月肉鸡销量1.19亿只，同、环比分别变动+6.99%、+1.52%；销售均价13.33元/公斤，同、环比分别变动-7.24%、+2.30%。立华股份10月肉鸡销量 4763.85万只，同、环比分别变动+19.49%、-1.84%；销售均价13.00元/公斤，同、环比分别变动-7.54%、-1.22%。湘佳股份10月活禽销售433.98万只，同比+8.09%；销售均价10.97元/公斤，同比-6.54%。 风险提示：禽业疫病不确定性；消费复苏不及预期等。 行业研究 行业点评报告 开源证券研究报 告 目录 1、10月鸡价中枢抬升，旺季供需双驱景气上行4 1.1、白羽鸡：10月肉鸡价格中枢抬升，旺季供给偏紧鸡价有支撑4 1.2、黄羽鸡：传统旺季价格回暖，期待供给偏紧支撑价格6 1.3、蛋鸡：供给渐恢复，旺季蛋价仍有支撑7 2、10月白羽肉鸡苗销量及收入环比上升，均价环比变动不一7 3、10月白羽鸡肉销量及收入环比上升，均价环比变动不一9 4、10月黄羽鸡销量、收入及均价环比变动不一10 5、风险提示11 图表目录 图1：2024年10月商品代白羽肉鸡养殖亏损收窄4 图2：旺季已至，白羽肉鸡价格中枢抬升4 图3：10月商品代白羽鸡苗价格中枢上升（元/只）4 图4：10月肉鸡配合料价格环比-1.01%4 图5：10月商品代白羽鸡苗销量4.03亿只，环比增加5 图6：2024Q4白羽肉鸡供给低于2023Q4（万套）5 图7：10月父母代白羽鸡苗价格环比上升(元/套)5 图8：10月父母代白羽鸡苗销量环比上升（万套）5 图9：10月在产祖代种鸡存栏量环比上升（万套）5 图10：10月在产父母代种鸡存栏量环比上升（万套）5 图11：10月中速黄羽鸡价格中枢环比上升（元/公斤）6 图12：10月黄羽鸡父母代鸡苗销量环比上升（万套）6 图13：10月黄羽鸡商品代鸡苗销量环比上升（亿羽）6 图14：10月黄羽祖代种鸡存栏量环比上升（万套）7 图15：10月黄羽父母代种鸡存栏量环比下降（万套）7 图16：10月末蛋价较9月末小幅提升7 图17：10月蛋鸡养殖利润环比上升7 图18：益生股份10月鸡苗销量环比增加8 图19：益生股份10月销售收入环比上升8 图20：民和股份10月鸡苗销量环比增加8 图21：民和股份10月销售收入、均价环比上升8 图22：晓鸣股份10月鸡产品销量环比增加8 图23：晓鸣股份10月销售收入环比上升，均价环比下降8 图24：仙坛股份10月鸡肉销量环比增加9 图25：仙坛股份10月鸡肉销售收入环比上升9 图26：圣农发展10月鸡肉销量环比增加9 图27：圣农发展10月鸡肉销售收入环比上升9 图28：温氏股份10月肉鸡销量环比增加10 图29：温氏股份10月肉鸡收入、均价环比上升10 图30：立华股份10月肉鸡销量环比减少10 图31：立华股份10月肉鸡收入、均价环比下降10 图32：湘佳股份10月活禽销量环比增加11 图33：湘佳股份10月活禽收入环比上升，均价环比下降11 1、10月鸡价中枢抬升，旺季供需双驱景气上行 1.1、白羽鸡：10月肉鸡价格中枢抬升，旺季供给偏紧鸡价有支撑 10月白羽肉鸡价格中枢抬升，Q4旺季价格有支撑。据博亚和讯，2024年10月全国白羽肉鸡销售均价7.43元/公斤，环比+0.21元/公斤，养殖利润-2.28元/羽，环比+0.58元/羽。10月商品代白羽鸡苗均价上升至3.59元/只，月环比+0.61元/只。饲料价格持续回落，10月肉鸡饲料价格环比-1.01%。鸡苗价格上行反映旺季养户补栏积极预期，饲料价格低位运行有助于养殖成本改善。Q4肉鸡消费旺季，白鸡价格上行有支撑。 图1：2024年10月商品代白羽肉鸡养殖亏损收窄图2：旺季已至，白羽肉鸡价格中枢抬升 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 10.5411 10.0210 9.50 9.0-29 8 8.5 8.0-4 2022-04-01 2022-05-27 2022-07-22 2022-09-16 2022-11-18 2023-01-13 2023-03-24 2023-05-19 2023-07-14 2023-09-15 2023-11-17 2024-01-12 2024-03-15 2024-05-10 2024-07-05 2024-08-30 2024-11-01 7.5-67 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 2024-08 2024-10 7.0 白羽肉鸡养殖利润（元/羽，左轴）白羽肉鸡均价（元/公斤，右轴） 白羽肉鸡养殖利润（元/羽，左轴）白羽肉鸡均价（元/公斤，右轴） 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 图3：10月商品代白羽鸡苗价格中枢上升（元/只）图4：10月肉鸡配合料价格环比-1.01% 124.2 104.0 8 3.8 6 43.6 23.4 0 201920202021 202220232024 肉鸡饲料均价（元/公斤） 数据来源：中国禽业协会、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 预计2024Q4白羽肉鸡供给同比仍收缩，对白鸡价格形成支撑。10月商品代白羽鸡苗销量4.03亿只，环比+0.18亿只。父母代白羽鸡苗均价55.44元/套，环比+2.18元/套，父母代鸡苗销量627万套，环比+8%。祖代及父母代种鸡存栏看，10月末行业白羽祖代种鸡总存栏量222.77万套，环比+6.5%，其中在产环比+3.0%，后备环比 +12.3%。父母代种鸡总存栏3883.84万套，环比+0.5%，其中在产环比+0.5%，后备环比+0.5%。据我们测算，2024Q4白羽肉鸡供给低于2023年同期，叠加肉类消费旺季，白鸡价格上行有供需双重支撑。 图5：10月商品代白羽鸡苗销量4.03亿只，环比增加图6：2024Q4白羽肉鸡供给低于2023Q4（万套） 140 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 201920202021 202220232024 130 120 110 100 90 80 70 W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52 201920202021 数据来源：中国禽业协会、开源证券研究所数据来源：中国禽业协会、开源证券研究所；注：数据为当期商 品代鸡苗供给对应42周父母代鸡苗销量移动平均值 图7：10月父母代白羽鸡苗价格环比上升(元/套)图8：10月父母代白羽鸡苗销量环比上升（万套） 100 80 60 40 20 0 201920202021 202220232024 700 650 600 550 500 450 400 350 300 201920202021 202220232024 数据来源：中国禽业协会、开源证券研究所数据来源：中国禽业协会、开源证券研究所 图9：10月在产祖代种鸡存栏量环比上升（万套）图10：10月在产父母代种鸡存栏量环比上升（万套） 150.00 130.00 110.00 90.00 70.00 50.00 2020M1 2020M4 2020M7 2021M1 2021M4 2021M7 2021M10 2022M1 2022M4 2022M7 2022M10 2023M1 2023M4 2023M7 2023M10 2024M1 2024M4 2024M7 2024M10 30.00 2200.00 2000.00 1800.00 1600.00 1400.00 1200.00 1000.00 2020M1 2020M4 2020M7 2021M1 2021M4 2021M7 2021M10 2022M1 2022M4 2022M7 2022M10 2023M1 2023M4 2023M7 2023M10 2024M1 2024M4 2024M7 2024M10 800.00 在产祖代鸡苗存栏量后备祖代鸡苗存栏量在产父母代鸡苗存栏量后备父母代种鸡存栏量 数据来源：中国禽业协会、开源证券研究所数据来源：中国禽业协会、开源证券研究所 1.2、黄羽鸡：传统旺季价格回暖，期待供给偏紧支撑价格