资金观察，货币瞭望二季度基本面向好，预计5月市场利率季节性下行

证券研究报告摘要

四季度货币市场展望与5月市场利率趋势

背景与概述

• 海外货币市场：市场预期降息延后，导致短端利率走势趋平。美国通胀数据的降温停滞了市场对于降息的预期，3个月美债利率因此维持稳定，联邦基金利率与SOFR利率保持平稳运行。

• 国内货币市场：4月资金面整体较为充裕，银行间和交易所回购利率普遍下行。R001、GC001、R007和GC007的月均值分别变化为-4BP、-31BP、-15BP和-22BP，短期债券收益率也出现了不同程度的下行。

四季度基本面向好与5月市场利率预期

• 资金瞭望：预计二季度经济基本面将呈现积极态势，5月市场利率将经历季节性下行。

主要结论

• 市场利率：预计5月市场利率将受到季节性因素影响而呈现下行趋势。
• 资金面：二季度经济基本面的向好，加之季节性因素的影响，预计5月资金面将保持宽松，市场利率将随之季节性走低。

风险提示

• 经济增长不确定性：经济增长若不及预期，可能对市场利率产生不利影响。

目录概览

海外关键性货币市场指标变化跟踪

国内关键性货币市场指标变化跟踪

• 价指标一览：4月资金面较为充裕，银行间和交易所回购利率多有下行。
• 量指标一览：央行公开市场净回笼，超额存款准备金率较上月减少。

资金瞭望

• 五渠道预判：特别国债开启发行，央行公开市场预计净回笼。
• 主要结论：二季度基本面向好，预计市场利率季节性下行。

结论

• 4月资金行情回顾：资金面整体较为充裕，银行间和交易所回购利率多有下行。
• 价格指标：银行间R系列、DR系列、交易所回购利率、同业存单、短期债券利率、货币基金7日年化收益率均有所变动。
• 量指标：隔夜成交量及占比、超额存款准备金率、银行间待购回债券余额、波动率均有所调整。
• 5月资金面预测：资金面总体延续宽松，预计央行公开市场将进行净回笼操作。

风险提示

• 经济增长不确定性：经济增长若不及预期，可能对市场利率产生不利影响。

解释与声明

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