资金观察，货币瞭望：社融再度走弱，8月市场利率预计季节性上行

核心观点与关键数据

• 海外货币市场指标跟踪：美联储降息临近，美债短期利率继续下行；日本央行上调政策利率。
• 国内货币市场指标跟踪（价格）：7月跨过半年末资金面较为宽松，银行间和交易所回购利率（R001、GC001、R007、GC007）月均值均下行；短期债券收益率多数期限品种收益率下行。
• 国内货币市场指标跟踪（数量）：7月银行间和交易所隔夜成交量和占比均小幅增加；银行间和交易所待购回债券余额同比月均值较上月小幅回升；预估7月和8月超额存款准备金率分别为1.5%和1.4%。
• 资金瞭望（8月）：
  • 五渠道预判：8月公开市场预计净回笼，存款准备金季节性下降，M0、存款预计季节性增加，外汇占款预计减少。
  • 主要结论：社融再度走弱（7月新增7,708亿，超季节性走弱，人民币贷款拖累明显），8月市场利率预计季节性上行。

研究结论

• 7月资金面整体宽松，利率多数下行，但社融走弱，显示对实体经济的支持仍需加强。
• 预计8月央行公开市场将净回笼，流动性季节性收紧，市场利率可能季节性上行。
• 历史数据显示，8月银行间回购利率多数上行。