铅锌日评：供给端收紧，铅价持续高位运行，供给阶段性收缩、宏观偏暖，锌价高位运行

铅锌日评20240514：供给端收紧，铅价持续高位运行；供给阶段性收缩&宏观偏暖，锌价高位运行 2024/5/14 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 17,700.00 1.14% 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 18,225.00 0.86% 沪铅基差 元/吨 -525.00 45.00 升贴水-上海 元/吨 25.00 - 升贴水-LME0-3 美元/吨 -51.77 -3.37 价差 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一 美元/吨元/吨 -73.09-45.00 4.66-30.00 铅 沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨元/吨 25.0040.00 5.00 -5.00 期货活跃合约成交量 手58,107.00 -16.05% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手40,052.00 -5.57% 成交持仓比 /1.45 -11.09% 库存 LME库存 吨 230,075.00 -1.92% 沪铅仓单库存 吨 56,994.00 5.19% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,249.50 1.08% 沪伦铅价比值 /8.10 -0.22% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 23,280.00 0.52% 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 23,535.00 -0.78% 沪锌基差 元/吨 -255.00 305.00 升贴水-上海 元/吨 -90.00 -5.00 升贴水-天津 元/吨 -80.00 5.00 升贴水-广东 元/吨 -90.00 -5.00 价差 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 美元/吨美元/吨 -44.100.73 -10.11 17.04 锌 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二 元/吨元/吨 -50.00-70.00 20.00 -10.00 沪锌连二-沪锌连三 元/吨 -10.00 -35.00 期货活跃合约成交量 手176,961.00 -0.07% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手76,206.00 -6.10% 成交持仓比 /2.32 6.42% 库存 LME库存 吨 251,400.00 -0.22% 沪锌仓单库存 吨 78,003.00 1.53% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,997.50 1.78% 沪伦锌价比值 /7.85 -2.52% 资讯 铅 1.SMM调研显示，截至5月13日，SMM铅锭五地库存总量6.69万吨，较5月9日增加0.78万吨，较5月6日增加1.06万吨。2.据CME“美联储观察”，美联储6月维持利率不变的概率为96.5%，降息25个基点的概率为3.5%。美联储到8月维持利率不变的概率为74.6%，累计降息25个基点的概率为24.6%，累计降息50个基点的概率为0.8%。 锌 1.5月13日，财政部国库司召集国债承销团成员举行动员会，对外释放信号：超长期特别国债即将启动发行。当天，财政部办公厅对外发布《2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排》（下文简称“《发行安排》”）的通知，明确了后续国债发行计划。《发行安排》明确，2024年1万亿超长期特别国债有三类期限，分别是20年、30年、50年。从发行频次来看，30年期特别国债规模预计最多，其次是20年期，最后是50年期。首批超长期特别国债将在5月17日（本周五）发行，为30年期；年内最后一批定于11月15日发行，为30年期，也就是11月中旬前完成今年全部特别国债发行工作。2.SMM调研显示，截至5月13日，SMM锌锭五地库存总量21.46万吨，较5月6日降低0.17万吨，较5月9日增加0.17万吨，国内库存录增。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨1.14%，沪铅主力合约较前日上涨0.86%。 铅 近日铅价持续冲高，从国内基本面情况来看，矿端偏紧格局依旧，原生铅炼厂原料库存天数再度录减，部分炼厂因原料偏紧小幅减产或停产检修，原生铅供给趋紧；5月为铅蓄电池传统需求淡季，亦是再生铅炼厂传统检修期，多家炼厂表示五月中下旬有检修计划，废电瓶反向开票政策较为混乱，多数贸易商持观望态度，而再生铅炼厂原料库存低位，部分企业库存告急减产范围扩大，铅市供给收缩预期较强，成本及供给支撑依旧强劲，加之资金情绪推涨，预计铅价持续高位运行，但近日盘面快速拉涨，期现价差扩大，目前已出现贸易商从现货市场高价买铅至期货市场交仓，导致铅锭库存增加，关注本周三交割移仓情况。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.52%，沪锌主力合约收跌0.78%。上海地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至-90元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至-80元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至-90元/吨。 锌 昨日财政部国库司对外公布万亿国债发行安排，首批超长期特别国债将于本周五发行，为30期，宏观情绪升温，夜间有色金属普涨；国内基本面来看，部分炼厂尚在检修，供给阶段性收紧，锌价持续高位，节后下游企业积极复产，开工回升，但由于锌价持续高位，下游采购多选择一天一采或两天一采的方式，降低库存风险；从终端市场来看，国家房地产和基建政策领域频出，随着万亿国债逐步启动，部分基建项目于夏季启动，或将提振锌锭下游板块消费，短期来看，锌价持续高位运行，关注下游消费实际落地情况。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006