铅锌日评：供给收缩，推涨铅价；消费端持续偏弱，锌价上方受阻

铅锌日评20240424：供给收缩，推涨铅价；消费端持续偏弱，锌价上方受阻 2024/4/24指标单位今值变动近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格元/吨16,525.00-1.49%期货主力合约收盘价元/吨16,830.00-0.53%沪铅基差元/吨-305.00-160.00 价差 升贴水-上海元/吨30.00-5.00升贴水-LME0-3美元/吨-34.28-1.11升贴水-LME3-15美元/吨-56.38-3.56 沪铅近月-沪铅连一元/吨25.0030.00沪铅连一-沪铅连二元/吨30.0010.00沪铅连二-沪铅连三元/吨5.00 成交持仓 期货活跃合约成交量手65,704.00-40.66%期货活跃合约持仓量手65,411.00-12.21%成交持仓比/1.00-32.41% 库存 LME库存吨268,750.00-1.02%沪铅仓单库存吨42,823.002.46% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘）美元/吨2,184.001.11%沪伦铅价比值/7.71-1.62% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格元/吨22,250.00-1.90%期货主力合约收盘价元/吨22,270.00-1.18%沪锌基差元/吨-20.00-165.00 价差 升贴水-上海元/吨-105.005.00升贴水-天津元/吨-85.0015.00升贴水-广东元/吨-90.0035.00 升贴水-LME0-3美元/吨-27.15-5.32 升贴水-LME3-15美元/吨-36.54-12.89 沪锌近月-沪锌连一元/吨-65.0020.00沪锌连一-沪锌连二元/吨-45.000.00沪锌连二-沪锌连三元/吨-5.0010.00 成交持仓 期货活跃合约成交量手227,083.00-24.89%期货活跃合约持仓量手110,872.00-9.37%成交持仓比/2.05-17.12% 库存 LME库存吨255,850.00-0.13%沪锌仓单库存吨71,870.000.14% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘）美元/吨2,790.00-1.29%沪伦锌价比值/7.980.12% 资讯 铅 1.4月23日LME铅库存去库2775吨，其中釜山仓库去库2275吨，光阳仓库去库900吨，安特卫普仓库累库100吨。截至4月23日LME铅库存总计268750吨。2.据海关数据显示，出口情况：2024年3月份精铅出口量4310吨，环比增加139.53%，同比下滑49.56%；1-3月份精铅及铅材合计出口量为15540吨，累计同比下滑68.62%。进口情况：2024年3月份精铅进口量0吨，环比下滑100%；3月份精铅及铅材合计进口量为4255吨，累计同比下滑1.32%。 3.据海关数据显示，2024年3月铅蓄电池进口量为52.59万只，环比上升61.7%，同比上升88.84%；2024年1-3月铅蓄电池累计进口量为 135.31万只，同比上升63.46%。2024年3月铅蓄电池出口量为1573.52万只，环比上升1.6%，同比下滑23.92%；2024年1-3月铅蓄电池累计出口量为5453.63万只，同比上升6.51% 锌 1.世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2024年2月，全球锌板产量为121.51万吨，消费量为110.9万吨，供应过剩10.62万吨 。2024年1-2月，全球锌板产量为243万吨，消费量为228.34万吨，供应过剩14.67万吨。 2.Sierrametals披露2024年第一季度产量，数据显示其2024年第一季度锌精矿产量为10132千磅，同比降低4%，环比增加5%，2024 年第一季度锌品位较第四季度环比小幅上升。3.South32公布2024财年第三季度（2024年1月-3月）报告，报告显示该季度公司锌产量为1.43万吨，应付锌当量为6.48万吨，且第一季度锌销量环比大幅降低，主因受一季度的热带气旋影响，第三方铁路路线暂时中断导致出货延迟，预计将在二季度出货并减少库存。 投资策略 铅 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌1.49%，沪铅主力合约较前日下跌0.53%。近期铅价内强外弱，铅精矿进口盈利小幅扭亏为盈，但盈利较小且进口窗口不稳定，矿端依旧维持偏紧格局；4月原生铅检修与复产并存，主要检修集中在河南地区，且为大型炼厂，粗铅系统检修时间在15-40天不等，电解铅产线影响有限，湖南地区则集中复产，带来超万吨增量，综合来看，预计4月电解铅产量小幅提升；消费淡季废电瓶回收困难，再生铅利润或将收缩，部分再生铅炼厂因原料等问题预计4月下旬检修，部分炼厂有减产意愿，上周因原料问题，安徽地区再生铅炼厂普遍减产，河南、内蒙古、江苏地区原料库存持续低位，后续不排除炼厂排产进一步下降，再生铅产量收缩；下游来看，蓄电池更换市场需求不旺，铅价走高后新电池跟涨有限，部分蓄电池企业因成本及订单原因下调开工。整体来看，原料依旧是主导铅价的主要因素，河南地区原生铅检修，安徽等地区因原料不足部分再生铅炼厂被动减产，供给阶段性收紧，铅价走高，期现价差走扩后持货商倾向于下一轮交割，库存累库压力尚存，预计短期铅价高位震荡为主。 锌 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌1.90%，沪锌主力合约收跌1.18%。上海地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至-105元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨15元/吨至-85元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨35元/吨至-90元/吨。原料端来看，海外矿山减产，国内锌精矿暂未完全复产，矿端延续偏紧格局，短期难有较大缓解，随着加工费不断压缩，部分炼厂处于利润倒挂状态，4月甘肃、新疆地区炼厂常规检修，加之河南、陕西、云南、内蒙等地区部分炼厂因原料和利润等原因减产带来一定减量，湖南、四川、陕西、安徽等地区炼厂复产弥补部分产量减量，增减相抵后，预计供给有所收缩；下游消费来看，节后下游陆续复工，开始回升，但开工水平不及清明节前，宏观政策频发刺激消费，但需求端暂未见明显好转。从当前基本面来看，国内部分炼厂尚存检修，供给端略有收紧，且宏观情绪积极，锌价持续冲高，但高锌价打压下游采购积极性，库存持续录增，需求端对锌价拖累严重，锌价上方受阻，预计短期锌价持续高位震荡。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006