沪锡市场周报：供应不确定性仍在，沪锡期价高位震荡

「2024.05.10」 沪锡市场周报 供应不确定性仍在沪锡期价高位震荡 瑞达期货研究院 研究员：王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878 助理研究员： 王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 行情回顾：本周沪锡期价高位震荡，最低为256580元/吨，最高为268450元/吨，振幅为4.57%。宏观上，美联储按兵不动并暗示通胀缺乏进一步进展；不过美国4月非农就业人口增加17.5万人，大幅低于预期24万人，同时美国4月失业率为3.9%，高于预期3.8%，劳动力市场明显降温，市场将美联储首次降息时间预期从今年11月提前至9月， 美元指数走弱，加上供应端的不确定性仍在，锡价高位震荡。 行情展望：供给端，矿端偏紧忧虑仍在；印尼方面的锡锭出口不稳定，加上国内进口盈利窗口持续关闭，进口锡锭暂时未能补充国内市场，国内进口锡锭的存量相对较少； 需求端，消费旺季结束，需求有待观察。库存上，海外库存从持续去库存转为小幅累库。总的来说，锡价高位时对下游构成明显的采买压力，导致成交低迷，社会库存累积到高位，且累库幅度较大，不过缅甸矿端仍未有“好消息”，随着原料库存的持续消耗，矿端偏紧或制约锡锭产量，导致产量减少，多空交织。 策略建议：操作上建议，SN2406合约观望为主。 来源：瑞达期货研究院3 本周期货价格收涨 锡期货价格 290000 40000 270000 35000 250000 元 230000 美 30000 / 吨210000 190000 元 25000 / 吨 20000 170000 15000015000 期货收盘价(连续):锡 期货收盘价(电子盘):LME3个月锡 图1、锡期货价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 图2、锡价基差走势 锡基差 400000 350000 元300000 / 吨250000 200000 150000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 基差 锡现货 期货结算价(连续):锡 2021-12-29 2022-02-28 2022-04-30 2022-06-30 2022-08-31 2022-10-31 2022-12-31 2023-02-28 2023-04-30 2023-06-30 2023-08-31 2023-10-31 2023-12-31 2024-02-29 2024-04-30 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年5月10日，沪锡收盘价为266920元/吨，较4月30日上涨9020元/吨，涨幅3.5%；截至2024年5月9日，伦锡收盘价为32520美元/吨，较5月2日上涨1630美元/吨，涨幅5.28%。 截至2024年5月10日，沪锡基差为-3030元/吨。4 202 202 本周锡镍比值增加 图3、沪锡和沪镍主力合约价格比率图4、沪伦锡价格比率 锡沪伦比值 2.20 9 2.00 8.88.6 1.80 8.4 1.60 8.2 1.40 87.8 1.20 7.6 1.00 7.4 0.80 1-02-05 1-04-05 1-06-05 1-08-05 1-10-05 1-12-05 2-02-05 2-04-05 2-06-05 2-08-05 2-10-05 2-12-05 3-02-05 3-04-05 3-06-05 3-08-05 3-10-05 3-12-05 4-02-05 4-04-05 7.27 202 202 202 202 202 202 202 202 202 锡/ 镍 202 202 202 202 202 202 202 202 202 沪伦比值 上期所锡镍价格比值 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年5月10日,上期所锡镍价格当前比值为1.86，较4月30日增加0.04。 5 沪锡持仓量增加 持仓量 160,000.00 140,000.00 120,000.00 手100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 期货持仓量:锡 图5、沪锡持仓量走势 2023-01-31 2023-02-28 2023-03-31 2023-04-30 2023-05-31 2023-06-30 2023-07-31 2023-08-31 来源：wind瑞达期货研究院 图6、前二十名持仓情况 沪锡前20名净持仓 手 8000.0000 6000.0000 4000.0000 2000.0000 0.0000 -2000.0000 -4000.0000 -6000.0000 -8000.0000 -10000.0000 -12000.0000 -14000.0000 SHFE锡 2024-03-31 2024-04-30 来源：wind瑞达期货研究院 2023-09-30 2023-10-31 2023-11-30 2023-12-31 2024-01-31 2024-02-29 截至2024年5月10日，沪锡前20名净持仓为-6552手，较2024年5月6日增加2288手。 截至2024年5月10日，沪锡持仓量为84189手，较4月30日增加9608手,增幅12.88%。6 供应端——锡矿总进口同比增加精锡总产量同比上涨 锡矿砂及精矿进口量 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 吨20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 25,000.00 中国:进口数量:锡矿砂及精矿:当月值 图7、国内锡矿进口 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 来源：wind瑞达期货研究院 图8、国内SMM精炼锡产量 国内SMM精炼锡产量 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.40 精炼锡产量精炼锡:产量:预测值 2023-11 2024-02 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 来源：wind瑞达期货研究院 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 海关总署数据显示，2024年3月，当月进口锡矿砂及精矿23103.99吨，环比增加36.5%，同比增加5.41%。今年1-3月，进口锡矿砂及精矿60395.01吨，同比增加9.03%。 SMM数据显示，2024年4月，精炼锡产量为1.65万吨，下月预测值为1.7万吨；1-4月，精炼锡累计产量5.89万吨，同7 比增加0.07%。 供应端——精锡进口环比下滑 进口盈亏:锡 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 -20,000.00 -40,000.00 -60,000.00 -80,000.00 中国:进口盈亏:锡 图9、精炼锡进口盈亏 2024-04-08 2024-02-08 2023-12-08 2023-10-08 2023-08-08 2023-06-08 2023-04-08 2023-02-08 2022-12-08 2022-10-08 2022-08-08 2022-06-08 2022-04-08 2022-02-08 2021-12-08 2021-10-08 2021-08-08 2021-06-08 2021-04-08 来源：wind瑞达期货研究院 图10、精炼锡进出口量 精炼锡进�口量（吨） 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 中国:进口数量:精炼锡:当月值 中国:�口数量:精炼锡及合金:当月值 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年5月9日，锡进口盈亏为-23488.52元/吨，较2024年4月26日下跌2630.01元/吨，跌幅12.61%。 海关总署数据显示，2024年3月精炼锡进口量为1078.78万吨，环比减少18.33%，同比减少44.71%；1-3月精炼锡累计进口 6633.31万吨，同比增加41.77%；2024年3月精炼锡出口量为1516.14万吨，环比增加95.47%，同比增加38.31%；1-3月精炼8 锡累计出口3529.89万吨,同比增加7.7%。 供应端——LME锡市库存减少 LME锡库存 吨 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2020-08-27 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2021-08-27 2022-08-27 2023-08-27 总库存:LME锡 LME锡:注销仓单:合计:全球 上期所锡库存（吨) 20000 15000 10000 5000 0 2020-09-15 2021-09-15 2022-09-15 2023-09-15 库存小计:锡:总计 图11、SHF锡库存图12、LME锡库存与注销仓单 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年5月9日，LME锡库存为4780吨，较5月1日减少45吨，降幅0.93%；截至2024年5月10日，国内锡库存小计为16690吨，较上周增加924吨，增幅5.86%；截至2024年5月10日，国内锡库存期货为16227吨，较4月30日增加612吨，增幅3.92%。 9 需求端——电子行业产量同比增加 焊锡条价格 280,000.00 230,000.00 180,000.00 130,000.00 80,000.00 2020-03-31 2021-03-31 2022-03-31 2023-03-31 2024-03-3 价格:焊锡条:63A:云锡,华锡,个旧 中国:价格:焊锡条:60A:云锡,华锡,个旧 图13、锡焊条价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 图14、国内电子行业产量 电子行业产量（万块） 4080000 3580000 3080000 2580000 2080000 1580000 1080000 2019-08 40,000,000.00 35,000,000.00 30,000,000.00 25,000,000.00 20,000,000.00 15,000,000.00 10,000,000.00 5,000,000.00 0.00 2020-08 2021-08 2022-08 2023-08 中国:产量:集成电路:累计值 中国:产量:集成电路:当月值 来源：wind瑞达期货研究院 2024年5月10日,云锡华锡个旧锡焊条63A价格为177790元/吨，较2024年4月30日下跌510元/吨，跌幅0.29%。 2024年1-3月,集成电路产量为98100