沪锡市场周报：供应不确定性仍在，沪锡期价震荡偏强

「2024.05.17」 沪锡市场周报 供应不确定性仍在沪锡期价震荡偏强 瑞达期货研究院 研究员：王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878 助理研究员： 王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 行情回顾：本周沪锡期价震荡偏强，最低为257430元/吨，最高为278660元/吨，振幅为7.92%。宏观面，美国4月CPI同比增长3.4%，符合市场预期，前值为3.5%；4月核心CPI同比降至3.6%，为2021年4月以来最低；整体通胀水平叠加非农数据走弱或暗示美国经济逐步放缓，年内市场或持续下修利率预期，利空美元指数，支撑有色板块；国 内方面，杭州等多地楼市政策加码，央行取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限，海内外宏观氛围较好，加上供应端的不确定性仍在，锡价高位震荡偏强。 行情展望：基本面上，矿端偏紧忧虑仍在；上周云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计 周开工率环比上涨，主要是江西地区冶炼企业开工率有较大幅度增涨，当前废料供应 较为稳定，江西地区少数冶炼企业计划逐步增产，不过云南个旧地区的环保检查临近，短期扰动仍存。印尼方面的锡锭出口不稳定，加上国内进口盈利窗口持续关闭，进口锡锭暂时未能补充国内市场，国内进口锡锭的存量相对较少；需求端，消费旺季结束，需求有待观察。库存上，海外库存从持续去库存转为小幅累库。现货方面，据SMM：本周贸易企业反应下游企业询价意愿尚佳。 策略建议：操作上建议，SN2407合约短期偏多交易为主，注意操作节奏及风险控制。 来源：瑞达期货研究院3 本周期货价格收涨 锡期货价格 290000 40000 270000 35000 250000 元 230000 美 30000 / 吨210000 190000 元 25000 / 吨 20000 170000 15000015000 期货收盘价(连续):锡 期货收盘价(电子盘):LME3个月锡 图1、锡期货价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 图2、锡价基差走势 锡基差 400000 350000 元300000 / 吨250000 200000 150000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 基差 锡现货 期货结算价(连续):锡 2022-01-06 2022-03-06 2022-05-06 2022-07-06 2022-09-06 2022-11-06 2023-01-06 2023-03-06 2023-05-06 2023-07-06 2023-09-06 2023-11-06 2024-01-06 2024-03-06 2024-05-06 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年5月17日，沪锡收盘价为276990元/吨，较5月10日上涨10070元/吨，涨幅3.77%；截至2024年5月16日，伦锡收盘价为33810美元/吨，较5月10日上涨1290美元/吨，涨幅3.97%。 截至2024年5月17日，沪锡基差为-1140元/吨。4 本周锡镍比值增加 上期所锡镍价格比值 2.20 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 锡/镍 图3、沪锡和沪镍主力合约价格比率 2021-02-19 2021-04-19 2021-06-19 2021-08-19 2021-10-19 2021-12-19 2022-02-19 2022-04-19 2022-06-19 2022-08-19 2022-10-19 2022-12-19 2023-02-19 2023-04-19 2023-06-19 2023-08-19 2023-10-19 2023-12-19 2024-02-19 2024-04-19 来源：wind瑞达期货研究院 图4、沪伦锡价格比率 锡沪伦比值 9 8.8 8.6 8.4 8.2 8 7.8 7.6 7.4 7.2 7 沪伦比值 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年5月17日,上期所锡镍价格当前比值为1.83，较5月10日增加0.03。 5 沪锡持仓量增加 持仓量 160,000.00 140,000.00 120,000.00 手100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 期货持仓量:锡 图5、沪锡持仓量走势 2023-02-07 2023-03-07 2023-04-07 2023-05-07 2023-06-07 2023-07-07 2023-08-07 2023-09-07 来源：wind瑞达期货研究院 图6、前二十名持仓情况 沪锡前20名净持仓 手 8000.0000 6000.0000 4000.0000 2000.0000 0.0000 -2000.0000 -4000.0000 -6000.0000 -8000.0000 -10000.0000 -12000.0000 -14000.0000 SHFE锡 2024-04-07 2024-05-07 来源：wind瑞达期货研究院 2023-10-07 2023-11-07 2023-12-07 2024-01-07 2024-02-07 2024-03-07 截至2024年5月17日，沪锡前20名净持仓为-6961手，较2024年5月13日减少409手。 截至2024年5月17日，沪锡持仓量为87061手，较5月10日增加2872手,增幅3.41%。6 供应端——锡矿总进口同比增加精锡总产量同比上涨 锡矿砂及精矿进口量 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 吨20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 25,000.00 中国:进口数量:锡矿砂及精矿:当月值 图7、国内锡矿进口 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 来源：wind瑞达期货研究院 图8、国内SMM精炼锡产量 国内SMM精炼锡产量 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.40 精炼锡产量精炼锡:产量:预测值 2023-11 2024-02 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 来源：wind瑞达期货研究院 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 海关总署数据显示，2024年3月，当月进口锡矿砂及精矿23103.99吨，环比增加36.5%，同比增加5.41%。今年1-3月，进口锡矿砂及精矿60395.01吨，同比增加9.03%。 SMM数据显示，2024年4月，精炼锡产量为1.65万吨，下月预测值为1.7万吨；1-4月，精炼锡累计产量5.89万吨，同7 比增加0.07%。 供应端——精锡进口环比下滑 进口盈亏:锡 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 -20,000.00 -40,000.00 -60,000.00 -80,000.00 中国:进口盈亏:锡 图9、精炼锡进口盈亏 2024-04-15 2024-02-15 2023-12-15 2023-10-15 2023-08-15 2023-06-15 2023-04-15 2023-02-15 2022-12-15 2022-10-15 2022-08-15 2022-06-15 2022-04-15 2022-02-15 2021-12-15 2021-10-15 2021-08-15 2021-06-15 2021-04-15 来源：wind瑞达期货研究院 图10、精炼锡进出口量 精炼锡进�口量（吨） 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 中国:进口数量:精炼锡:当月值 中国:�口数量:精炼锡及合金:当月值 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年5月16日，锡进口盈亏为-16800.72元/吨，较2024年5月9日上涨6687.8元/吨，涨幅28.47%。 海关总署数据显示，2024年3月精炼锡进口量为1078.78万吨，环比减少18.33%，同比减少44.71%；1-3月精炼锡累计进口 6633.31万吨，同比增加41.77%；2024年3月精炼锡出口量为1516.14万吨，环比增加95.47%，同比增加38.31%；1-3月精炼8 锡累计出口3529.89万吨,同比增加7.7%。 供应端——LME锡市库存增加 LME锡库存 吨 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2020-09-03 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2021-09-03 2022-09-03 2023-09-03 总库存:LME锡 LME锡:注销仓单:合计:全球 上期所锡库存（吨) 20000 15000 10000 5000 0 2020-09-22 2021-09-22 2022-09-22 2023-09-22 库存小计:锡:总计 图11、SHF锡库存图12、LME锡库存与注销仓单 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年5月16日，LME锡库存为4920吨，较5月9日增加140吨，增幅2.93%；截至2024年5月10日，国内锡库存小计为16690吨，较上周增加924吨，增幅5.86%；截至2024年5月17日，国内锡库存期货为17220吨，较5月10日增加993吨，增幅 6.12%。9 需求端——电子行业产量同比增加 焊锡条价格 280,000.00 230,000.00 180,000.00 130,000.00 80,000.00 2020-04-08 2021-04-08 2022-04-08 2023-04-08 2024-04-0 价格:焊锡条:63A:云锡,华锡,个旧 中国:价格:焊锡条:60A:云锡,华锡,个旧 图13、锡焊条价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 图14、国内电子行业产量 电子行业产量（万块） 4080000 3580000 3080000 2580000 2080000 1580000 1080000 2019-09 40,000,000.00 35,000,000.00 30,000,000.00 25,000,000.00 20,000,000.00 15,000,000.00 10,000,000.00 5,000,000.00 0.00 2020-09 2021-09 2022-09 2023-09 中国:产量:集成电路:累计值 中国:产量:集成电路:当月值 来源：wind瑞达期货研究