沪锌市场周报：炼厂供应扰动仍在，沪锌期价高位震荡

「2024.05.17」 沪锌市场周报 炼厂供应扰动仍在沪锌期价高位震荡 瑞达期货研究院 研究员：王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878 助理研究员： 王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 行情回顾：本周沪锌期价震荡偏强，最低为23255/吨，最高为24025元/吨，振幅为3.25%。宏观面，美国4月CPI同比增长3.4%，符合市场预期，前值为3.5%；4月核心CPI同比降至3.6%，为2021年4月以来最低；整体通胀水平叠加非农数据走弱或暗示美国经济逐步放缓，年内市场或持续下修利率预期，利空美元指数，支撑有色板块；国 内方面，杭州等多地楼市政策加码，央行取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限，海内外宏观氛围较好。基本面上，供应收紧预期，锌价高位震荡。 行情展望：基本面上，海外矿端供应扰动不断，矿端紧缺情况暂时并未得到缓解，加 工费或仍有下行空间，支撑锌价持续走强。下游消费上看，今年消费旺季同比往年， 消费表现平淡，前期黑色价格的持续低迷及锌价高位导致镀锌企业信心不足，不过上周镀锌管因黑色价格上涨，利润增加，带动订单量增加，成品库存有所下降，开工增加。现货方面，本周锌价继续高位，下游畏高情绪再起，现货市场成交几无改善，交投氛围清淡。 策略建议：操作建议，沪锌zn2407合约短期逢低试多交易为主，注意操作节奏及风险 控制。 3 来源：瑞达期货研究院 本周沪锌期价震荡收涨 精炼锌期货价格 25000 24000 23000 22000 21000 20000 19000 18000 17000 16000 15000 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 期货收盘价(活跃合约):锌 期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（右） 元/吨 图1、沪锌与伦锌期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 9.5 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 沪伦比值 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年5月17日，沪锌收盘价为23880元/吨，较2024年5月10日上涨160元/吨，涨幅0.67%；截至2024年5月16日，伦锌收盘价为2961美元/吨，较2024年5月10日上涨51美元/吨，涨幅1.75%。 4 持仓量 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 期货持仓量:锌 沪锌持仓量减少 沪锌前20名净持仓 30000.0000 20000.0000 10000.0000 0.0000 -10000.0000 -20000.0000 -30000.0000 -40000.0000 沪锌前20名净持仓 手 图3、沪锌前20名净持仓 2023-02-09 2023-03-09 2023-04-09 2023-05-09 2023-06-09 2023-07-09 2023-08-09 2023-09-09 来源：wind瑞达期货研究院 图4、持仓 来源：wind瑞达期货研究院 手 2023-10-09 2023-11-09 2023-12-09 2024-01-09 2024-02-09 2024-03-09 2024-04-09 2024-05-09 2023-02-07 2023-03-07 2023-04-07 2023-05-07 2023-06-07 2023-07-07 2023-08-07 2023-09-07 2023-10-07 2023-11-07 2023-12-07 2024-01-07 2024-02-07 2024-03-07 2024-04-07 2024-05-07 截至2024年5月17日，沪锌持仓量为234463手，较2024年5月10日减少4776手,降幅2%。 5 铝锌、铅锌价差均减少 铝锌期货价差 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 锌-铝 元/吨 图5、铝锌价差 来源：wind瑞达期货研究院 图6、铅锌价差 铅锌期货价差 6,500.00 6,000.00 5,500.00 Ö5,000.00 ¶R/4,500.00 Ô4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 锌-铅 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年5月17日,铝锌期货价差为2885元/吨，较2024年5月10日减少110元/吨。 截至2024年5月17日,铅锌期货价差为5185元/吨，较2024年5月10日减少465元/吨。6 国内现货贴水 现货价格与升贴水 16,000.00 14,000.00 -100.00 -200.00 -300.00 长江有色市场:平均价:锌:0# 平均价:锌升贴水:上海物贸 元/吨（现货） 26,000.00 400.00 24,000.00 300.00 22,000.00 200.00 20,000.00 100.000.00 18,000.00 图7、国内现货、升贴水 2023-04-25 2023-05-25 2023-06-25 2023-07-25 2023-08-25 2023-09-25 2023-10-25 来源：wind瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 LME锌升贴水 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 -50.00 -60.00 LME锌升贴水(0-3) 元/吨（升贴水） 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 2023-11-25 2023-12-25 2024-01-25 2024-02-25 2024-03-25 2024-04-25 截至2024年5月17日，0#锌锭现货价为23640元/吨，较2024年5月10日上涨350元/吨，涨幅1.5%。现货贴水145元/吨，较上周下跌10元/吨。 截至2024年5月16日，LME锌近月与3月价差报价为-45.02美元/吨，较2024年5月9日减少11.93美元/吨。7 上期所库存增加 锌库存 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 LME库存 上期所库存 社会库存 吨 图9、锌库存 来源：wind瑞达期货研究院 图10、仓单 锌注册仓单 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 上期所 LME 吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年5月16日，LME精炼锌库存为259675吨，较2024年5月9日增加7550吨，增幅2.99%；截至2024年5月10日，上期所精炼锌库存为131178吨，较上周增加2536吨，增幅1.97%；截至2024年5月13日，国内精炼锌社会库存为196400吨，较 2024年4月29日增加1200吨，增幅0.61%。8 上游——锌矿产量同比下降、进口量同比下降 全球锌矿产量 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 ILZSG:全球锌矿产量:当月值 锌矿进口量 500,000.00 450,000.00 400,000.00 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 万吨 吨 图11、全球锌矿产量图12、中国锌矿进口量 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 2023-10 2017-02 2017-08 2018-02 2018-08 2019-02 2019-08 2020-02 2020-08 2021-02 2021-08 2022-02 2022-08 2023-02 2023-08 2024-02 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 ILZSG数据显示,2024年2月，全球锌矿产量为92.22万吨，环比下降4.84%，同比下降0.17%。 海关总署数据显示，2024年3月，当月进口锌矿砂及精矿244296.86吨，环比下降2.8%，同比下降22.99%。 9 2017-02 2017-09 2018-04 2018-11 2019-06 2020-01 2020-08 2021-03 2021-10 2022-05 2022-12 2023-07 2024-02 供应端——WBMS：全球精炼锌供应短缺 全球精炼锌供需平衡（ILZSG） 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 ILZSG:全球精炼锌产量:当月值 ILZSG:全球精炼锌消耗量:当月值ILZSG:全球精炼锌过剩/缺口:当月值 全球精炼锌供需平衡（WBMS） 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 WBMS:供需平衡:锌:累计值 WBMS:供需平衡:锌:累计值:环比增加 万吨 万吨 万吨 图13、全球精炼锌供需平衡（ILZSG）图14、全球精炼锌供需平衡（WBMS） 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 2023-11 ILZSG数据显示，2024年2月，全球精炼锌产量为107.22万吨，较去年同期减少3.57万吨，降幅3.22%；全球精炼锌消费量为103.21万吨,较去年同期减少1.83万吨，降幅1.74%；全球精炼锌过剩4.01万吨,去年同期过剩5.75万吨。 世界金属统计局（WBMS）报告显示，2023年3月全球锌市供应缺口-1.47万吨。10 供应端——精炼锌总产量同比增加 锌产量 70.00 65.00 60.00 55.00 万50.00 吨45.00 40.00 35.00 30.00 产量:锌:当月值 2015-08 2016-01 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2023-07 2023-12 图15、中国精炼锌产量 来源：wind瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2024年3月，锌产量为65.1万吨，同比增加3.5%；1-3月，锌累计产出189万吨，同比增加10.2%。 11 供应端——精炼锌进口量同比增加 精炼锌进�口 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 40,000.00 35,000.00