沪锌市场周报：炼厂供应扰动仍在，沪锌期价高位震荡

「2024.05.10」 沪锌市场周报 炼厂供应扰动仍在沪锌期价高位震荡 瑞达期货研究院 研究员：王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878 助理研究员： 王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 行情回顾：本周沪锌期价震荡偏强，最低为22915/吨，最高为23790元/吨，振幅为3.72%。宏观上，美联储按兵不动并暗示通胀缺乏进一步进展；不过美国4月非农就业人口增加17.5万人，大幅低于预期24万人，同时美国4月失业率为3.9%，高于预期3.8%，劳动力市场明显降温，市场将美联储首次降息时间预期从今年11月提前至9月， 美元指数走弱，有色板块提振。基本面上，供应收紧预期，锌价高位震荡。 行情展望：基本面上，海外矿端供应扰动不断，矿端紧缺情况暂时并未得到缓解，加工费或仍有下行空间，锌价提振。下游消费上看，今年消费旺季同比往年，消费表现平淡，前期黑色价格的持续低迷及锌价高位导致镀锌企业信心不足，假期前，下游备 库需求增加，锌下游开工小幅好转，五一假期期间，锌下游企业放假0-5天不等，锌下游企业开工环比下滑。现货方面，本周锌价高位震荡，现货市场成交一般，交投氛围清淡。 策略建议：操作建议，沪锌zn2406合约短期逢低试多交易为主，注意操作节奏及风险 控制。 3 来源：瑞达期货研究院 本周沪锌期价震荡收涨 精炼锌期货价格 25000 24000 23000 22000 21000 20000 19000 18000 17000 16000 15000 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 期货收盘价(活跃合约):锌 期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（右） 元/吨 图1、沪锌与伦锌期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 9.5 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 沪伦比值 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年5月10日，沪锌收盘价为23720元/吨，较2024年4月30日上涨205元/吨，涨幅0.87%；截至2024年5月9日，伦锌收盘价为2910美元/吨，较2024年5月2日上涨48美元/吨，涨幅1.68%。 4 持仓量 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 期货持仓量:锌 沪锌持仓量增加 沪锌前20名净持仓 30000.0000 20000.0000 10000.0000 0.0000 -10000.0000 -20000.0000 -30000.0000 -40000.0000 沪锌前20名净持仓 手 图3、沪锌前20名净持仓 2023-02-02 2023-03-02 2023-04-02 2023-05-02 2023-06-02 2023-07-02 2023-08-02 2023-09-02 来源：wind瑞达期货研究院 图4、持仓 来源：wind瑞达期货研究院 手 2023-10-02 2023-11-02 2023-12-02 2024-01-02 2024-02-02 2024-03-02 2024-04-02 2024-05-02 2023-01-31 2023-02-28 2023-03-31 2023-04-30 2023-05-31 2023-06-30 2023-07-31 2023-08-31 2023-09-30 2023-10-31 2023-11-30 2023-12-31 2024-01-31 2024-02-29 2024-03-31 2024-04-30 截至2024年5月10日，沪锌持仓量为239239手，较2024年4月30日增加13122手,增幅5.8%。 5 铝锌、铅锌价差增减不一 铝锌期货价差 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 锌-铝 元/吨 图5、铝锌价差 来源：wind瑞达期货研究院 图6、铅锌价差 铅锌期货价差 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 锌-铅 元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年5月10日,铝锌期货价差为2995元/吨，较2024年4月30日增加55元/吨。 截至2024年5月10日,铅锌期货价差为5650元/吨，较2024年4月30日减少515元/吨。6 国内现货贴水 现货价格与升贴水 24,000.00 23,000.00 22,000.00 21,000.00 20,000.00 19,000.00 18,000.00 17,000.00 16,000.00 15,000.00 14,000.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 长江有色市场:平均价:锌:0# 平均价:锌升贴水:上海物贸 元/吨（现货） 图7、国内现货、升贴水 2023-04-18 2023-05-18 2023-06-18 2023-07-18 2023-08-18 2023-09-18 2023-10-18 来源：wind瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 LME锌升贴水 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 -50.00 -60.00 LME锌升贴水(0-3) 元/吨（升贴水） 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 2023-11-18 2023-12-18 2024-01-18 2024-02-18 2024-03-18 2024-04-18 截至2024年5月10日，0#锌锭现货价为23290元/吨，较2024年4月30日下跌150元/吨，跌幅0.64%。现货贴水135元/吨，较上周持平。 截至2024年5月9日，LME锌近月与3月价差报价为-33.09美元/吨，较2024年5月1日减少18.21美元/吨。7 上期所库存增加 锌库存 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 LME库存 上期所库存 社会库存 吨 图9、锌库存 来源：wind瑞达期货研究院 图10、仓单 锌注册仓单 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 上期所 LME 吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年5月9日，LME精炼锌库存为252125吨，较2024年5月1日减少2750吨，降幅1.08%；截至2024年5月10日，上期所精炼锌库存为131178吨，较上周增加2536吨，增幅1.97%；截至2024年5月6日，国内精炼锌社会库存为208200吨，较2024年 4月22日减少800吨，降幅0.38%。8 上游——锌矿产量同比下降、进口量同比下降 全球锌矿产量 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 ILZSG:全球锌矿产量:当月值 锌矿进口量 500,000.00 450,000.00 400,000.00 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 万吨 吨 图11、全球锌矿产量图12、中国锌矿进口量 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 2023-10 2017-02 2017-08 2018-02 2018-08 2019-02 2019-08 2020-02 2020-08 2021-02 2021-08 2022-02 2022-08 2023-02 2023-08 2024-02 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 ILZSG数据显示,2024年2月，全球锌矿产量为92.22万吨，环比下降4.84%，同比下降0.17%。 海关总署数据显示，2024年3月，当月进口锌矿砂及精矿244296.86吨，环比下降2.8%，同比下降22.99%。 9 2017-02 2017-09 2018-04 2018-11 2019-06 2020-01 2020-08 2021-03 2021-10 2022-05 2022-12 2023-07 2024-02 供应端——WBMS：全球精炼锌供应过剩 全球精炼锌供需平衡（ILZSG） 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 ILZSG:全球精炼锌产量:当月值 ILZSG:全球精炼锌消耗量:当月值ILZSG:全球精炼锌过剩/缺口:当月值 全球精炼锌供需平衡（WBMS） 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 WBMS:供需平衡:锌:累计值 WBMS:供需平衡:锌:累计值:环比增加 万吨 万吨 万吨 图13、全球精炼锌供需平衡（ILZSG）图14、全球精炼锌供需平衡（WBMS） 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 2023-10 ILZSG数据显示，2024年2月，全球精炼锌产量为107.22万吨，较去年同期减少3.57万吨，降幅3.22%；全球精炼锌消费量为103.21万吨,较去年同期减少1.83万吨，降幅1.74%；全球精炼锌过剩4.01万吨,去年同期过剩5.75万吨。 世界金属统计局（WBMS）报告显示，2023年2月全球锌市供应过剩10.62万吨。10 供应端——精炼锌总产量同比增加 锌产量 70.00 65.00 60.00 55.00 万50.00 吨45.00 40.00 35.00 30.00 产量:锌:当月值 2015-08 2016-01 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2023-07 2023-12 图15、中国精炼锌产量 来源：wind瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2024年3月，锌产量为65.1万吨，同比增加3.5%；1-3月，锌累计产出189万吨，同比增加10.2%。 11 供应端——精炼锌进口量同比增加 精炼锌进�口 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000