沪锡市场周报：供应不确定性仍在 沪锡期价高位震荡

「2024.04.26」 沪锡市场周报 供应不确定性仍在沪锡期价高位震荡 瑞达期货研究院 研究员： 蔡跃辉期货从业资格号F0251444期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员： 李秋荣期货从业资格号F03101823王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 行情回顾：本周沪锡期价高位震荡，最低为248120元/吨，最高为286690元/吨，振幅为14.15%。宏观上，公布的美国制造业及服务业PMI数据超预期回落，或暗示整体经济活跃度有所放缓。而欧元区及英国制造业PMI虽持续回落但服务业PMI显著增长给予整体经济一定支撑。往后看，短期内美国经济预期或逐步走弱，而非美国家经济在降 息预期走强的影响下或得到一定提振，美元指数或相对承压。本周沪锡期价冲高，不过后随着下游对高价锡接受度较差，成交寡淡，加上多头获利抛压，期价承压回落，供应端的不确定性仍在，锡价高位震荡。 行情展望：当下仍处传统旺季，不过锡价高位时对下游构成明显的采买压力，导致成 交低迷，贴水幅度逐渐扩大，社会库存累积到近几年最高位，且累库幅度较大。接下 来即将步入消费淡季，高位锡价及国内高位库存仍将制约下游采买积极性，对锡价上行或仍构成制约，不过缅甸矿端仍未有“好消息”，随着原料库存的持续消耗，矿端偏紧或制约锡锭产量，导致产量减少，对锡价仍有较强支撑，上下均有限制。需格外关注缅甸佤邦对于锡矿的政策变化。下周进入五一长假，假期不确定因素较多，波动加大，观望为主。 策略建议：操作上建议，SN2406合约观望为主。 来源：瑞达期货研究院3 本周期货价格收跌 锡期货价格 290000 40000 270000 35000 250000 元 230000 美 30000 / 吨210000 190000 元 25000 / 吨 20000 170000 15000015000 期货收盘价(连续):锡 期货收盘价(电子盘):LME3个月锡 图1、锡期货价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 图2、锡价基差走势 锡基差 400000 350000 元300000 / 吨250000 200000 150000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 基差 锡现货 期货结算价(连续):锡 2021-12-20 2022-02-20 2022-04-20 2022-06-20 2022-08-20 2022-10-20 2022-12-20 2023-02-20 2023-04-20 2023-06-20 2023-08-20 2023-10-20 2023-12-20 2024-02-20 2024-04-20 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年4月26日，沪锡收盘价为263220元/吨，较4月19日下跌8380元/吨，跌幅3.09%；截至2024年4月25日，伦锡收盘价为32660美元/吨，较4月19日下跌1480美元/吨，跌幅4.34%。 截至2024年4月26日，沪锡基差为-860元/吨。4 本周锡镍比值增加 上期所锡镍价格比值 2.20 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 锡/镍 图3、沪锡和沪镍主力合约价格比率 2021-01-27 2021-03-27 2021-05-27 2021-07-27 2021-09-27 2021-11-27 2022-01-27 2022-03-27 2022-05-27 2022-07-27 2022-09-27 2022-11-27 2023-01-27 2023-03-27 2023-05-27 2023-07-27 2023-09-27 2023-11-27 2024-01-27 2024-03-27 来源：wind瑞达期货研究院 图4、沪伦锡价格比率 锡沪伦比值 9 8.8 8.6 8.4 8.2 8 7.8 7.6 7.4 7.2 7 沪伦比值 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年4月26日,上期所锡镍价格当前比值为1.82，较4月19日增加0.09。 5 沪锡持仓量减少 持仓量 160,000.00 140,000.00 120,000.00 手100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 期货持仓量:锡 图5、沪锡持仓量走势 2023-01-13 2023-02-13 2023-03-13 2023-04-13 2023-05-13 2023-06-13 2023-07-13 2023-08-13 来源：wind瑞达期货研究院 图6、前二十名持仓情况 沪锡前20名净持仓 手 8000.0000 6000.0000 4000.0000 2000.0000 0.0000 -2000.0000 -4000.0000 -6000.0000 -8000.0000 -10000.0000 -12000.0000 -14000.0000 SHFE锡 2024-04-13 来源：wind瑞达期货研究院 2023-09-13 2023-10-13 2023-11-13 2023-12-13 2024-01-13 2024-02-13 2024-03-13 截至2024年4月26日，沪锡前20名净持仓为-10072手，较2024年4月22日减少1127手。 截至2024年4月26日，沪锡持仓量为84487手，较4月19日减少13943手,降幅14.17%。6 供应端——锡矿总进口同比增加精锡总产量同比上涨 锡矿砂及精矿进口量 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 吨20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 25,000.00 中国:进口数量:锡矿砂及精矿:当月值 图7、国内锡矿进口 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 来源：wind瑞达期货研究院 图8、国内SMM精炼锡产量 国内SMM精炼锡产量 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.40 精炼锡产量精炼锡:产量:预测值 2023-11 2024-02 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 来源：wind瑞达期货研究院 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 海关总署数据显示，2024年3月，当月进口锡矿砂及精矿23103.99吨，环比增加36.5%，同比增加5.41%。今年1-3月，进口锡矿砂及精矿60395.01吨，同比增加9.03%。 SMM数据显示，2024年3月，精炼锡产量为1.55万吨，下月预测值为1.65万吨；1-3月，精炼锡累计产量4.24万吨，同7 比增加6.29%。 供应端——精锡进口环比下滑 进口盈亏:锡 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 -20,000.00 -40,000.00 -60,000.00 -80,000.00 中国:进口盈亏:锡 图9、精炼锡进口盈亏 2024-03-29 2024-01-29 2023-11-29 2023-09-29 2023-07-29 2023-05-29 2023-03-29 2023-01-29 2022-11-29 2022-09-29 2022-07-29 2022-05-29 2022-03-29 2022-01-29 2021-11-29 2021-09-29 2021-07-29 2021-05-29 2021-03-29 来源：wind瑞达期货研究院 图10、精炼锡进出口量 精炼锡进�口量（吨） 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 中国:进口数量:精炼锡:当月值 中国:�口数量:精炼锡及合金:当月值 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年4月25日，锡进口盈亏为-31186.03元/吨，较2024年4月18日上涨11855.14元/吨，涨幅27.54%。 海关总署数据显示，2024年3月精炼锡进口量为1078.78万吨，环比减少18.33%，同比减少44.71%；1-3月精炼锡累计进口 6633.31万吨，同比增加41.77%；2024年3月精炼锡出口量为1516.14万吨，环比增加95.47%，同比增加38.31%；1-3月精炼8 锡累计出口3529.89万吨,同比增加7.7%。 供应端——LME锡市库存增加 LME锡库存 吨 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2020-08-13 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2021-08-13 2022-08-13 2023-08-13 总库存:LME锡 LME锡:注销仓单:合计:全球 上期所锡库存（吨) 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020-09-01 2021-09-01 2022-09-01 2023-09-01 库存小计:锡:总计 图11、SHF锡库存图12、LME锡库存与注销仓单 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年4月25日，LME锡库存为4490吨，较4月18日增加245吨，增幅5.77%；截至2024年4月19日，国内锡库存小计为14486吨，较上周增加388吨，增幅2.75%；截至2024年4月26日，国内锡库存期货为15100吨，较4月19日增加987吨，增幅 6.99%。9 需求端——电子行业产量同比增加 焊锡条价格 280,000.00 230,000.00 180,000.00 130,000.00 80,000.00 2020-03-20 2021-03-20 2022-03-20 2023-03-20 2024-03-2 价格:焊锡条:63A:云锡,华锡,个旧 中国:价格:焊锡条:60A:云锡,华锡,个旧 图13、锡焊条价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 图14、国内电子行业产量 电子行业产量（万块） 4080000 3580000 3080000 2580000 2080000 1580000 1080000 2019-08 40,000,000.00 35,000,000.00 30,000,000.00 25,000,000.00 20,000,000.00 15,000,000.00 10,000,000.00 5,000,000.00 0.00 2020-08 2021-08 2022-08 2023-08 中国:产量:集成电路:累计值 中国:产量:集成电路: