QuantumScape发布2024Q1经营活动报告，2024年全年资本支出指引为7,000万至1.2亿美元

证券研究报告|行业研究报告 2024年5月10日 QuantumScape发布2024Q1经营活动报告，2024年全年资本支出指引为7,000万至1.2亿美元 评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004相关研究：1.《能源金属周报|本周国内碳酸锂市场价环比上涨，沪镍价格环比上涨，关注俄镍流向及印尼镍出口情况》 2024.04.29 2.《能源金属周报|本周国内碳酸锂价格小幅下跌，沪锡价格大幅上涨关注印尼锡出口恢复增速》 2024.04.21 3.《行业深度|全球锂资源企业经营近况总结》 2024.04.11 有色金属-海外季报 季报重点内容: ►致股东信 亲爱的股东们， 今年年初，我们制定了2024年的四个关键目标，以帮助股东们了解我们从原型到产品的进展情况：开始交付Alpha-2原型电池电芯，提升我们的Raptor快速隔膜生产工艺，开始小批量生产我们的首个商业产品QSE-5的B0原型，以及准备我们的Cobra工艺，以支持2025年QSE-5的更大批量生产。 我们于3月27日宣布开始向汽车客户交付六层Alpha-2原型电池，这是我们2024年四个关键目标中的第一个。这是我们与潜在客户合作的关键成果。Alpha-2原型电池比我们早期的24层A0原型电池能量密度更高，因为它结合了更高负载的正极和我们的FlexFrame电池格式，并提高了封装效率：更小的内部边距、更薄的集流体和更纤薄的设计。Alpha-2非常重要，因为当它与Raptor薄膜和其他改进相结合，并融入约5Ah的设计中时，它就代表了QSE-5的核心。 正如我们在2023年第一季度《股东信》中所指出的，在2022年底向汽车客户交付我们最初的A0原型电池后，我们计划了一系列客户样品，作为A0与我们首个商业设计QSE-5之间的垫脚石。去年，我们已经向多家汽车客户交付了第一批样品，即被称为Alpha-1的双层单元电池原型。 Alpha-2设计旨在作为一个有效的演示平台，供客户预览计划中的QSE-5的重要电气性能。客户反馈是产品开发周期中最关键的投入，因为它能让我们深入了解需要改进的领域，并加强合作。 ►生产展望：Alpha-2和Raptor快速隔膜生产 我们当前一代的隔膜生产工艺将继续服务于正在进行的Alpha-2样品生产，以便在第二季度进行客户发货和内部测试。与此同时，Raptor工艺产量的增加将使我们能够加快下游电池组装步骤的工艺开发，收集更大量的电池测试数据以验证安全性和可靠性的改进，并开始生产QSE-5B0样品。 为Raptor热处理设备服务的大部分上游和下游自动化设备已经完成或正在进行现场验收测试。在某些关键质量指标方面，Raptor工艺对隔膜性能的改善令人鼓舞。除了计划中的Raptor斜坡外，我们还在通过简化物料清单、合并工艺步骤和提高自动化程度来简化下游电池组装工艺，以实现电池生产的平稳进行。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 在为QSE-5原型电池的初期生产提供支持的同时，Raptor还是我们下一代隔膜生产工艺Cobra工艺的学习平台。Cobra工艺旨在将Raptor首创的基本工艺创新与能够充分发挥快速隔膜生产潜力的专用设备相结合。Cobra工艺是在2025年实现更大批量QSE-5原型生产的必要条件，我们将继续努力准备Cobra工艺，并将其作为我们四个关键年度目标中的另一个目标。 ►财务展望 第一季度的资本支出为1410万美元。第一季度的资本支出主要用于支持小批量QSE-5原型生产，以及Cobra工艺和其他设备，为2025年大批量QSE-5原型生产做准备。GAAP运营费用和GAAP净亏损分别为1.319亿美元和 1.206亿美元；第一季度调整后EBITDA亏损为7620万美元。GAAP净亏损和调整后EBITDA亏损的调节表见本股东信末尾的财务报表。我们维持2024年全年的指导目标，即资本支出介于7,000万至1.2亿美元之间，调整后EBITDA损失介于2.5亿至3亿美元之间。 第一季度结束时，我们拥有10.1亿美元的流动资金，并 继续预计我们的现金跑道将延长至2026年下半年。从资本市场活动（包括我们的ATM招股说明书补充条款）中筹集的任何额外资金都将进一步延长我们的现金流。从长远来看，我们的资金需求将取决于我们的产业化业务模式，我们认为这种模式可以反映出全资生产、合资和许可关系的组合。 ►战略展望 我们仍然紧紧围绕一个目标：将我们的首款商用固态锂电池推向市场，用于电动汽车应用。实现这一宏伟目标需要三大要素：与众不同的技术、与客户的紧密合作以及有条不紊地执行我们的阶段性目标。 关于第一点，我们相信，我们的固态锂技术在性能上的差异化仍然非常明显，连续迭代的样品已经证明了这一点。在客户方面，我们更加注重与汽车合作伙伴的深入合作，包括我们的潜在首发客户。最后，我们将继续以严谨的态度进行产品开发和工艺部署。 虽然我们还有大量的工作要做，但我们一如既往地热衷于我们的技术及其潜在的影响，我们期待着在未来的几个月里与大家分享更多的细节。感谢您一直以来对我们彻底改变储能技术的支持。 商业化路线图 资料来源：公司财报、华西证券研究所 QuantumScape公司合并资产负债表(未经审计)(以千美元计) 资料来源：公司财报、华西证券研究所 QuantumScape公司简明合并经营及综合损益表(未经审计)(以千美元计，每股金额除外) 资料来源：公司财报、华西证券研究所 QuantumScape公司合并现金流量表(未经审计)(以千美元计) 资料来源：公司财报、华西证券研究所 调整后EBITDA与净亏损的对账如下:(以千美元计) (1)该金额是与未决的证券集体诉讼和解有关，该诉讼此前已在我们于2024年2月27日提交的年度报告中披露资料来源：公司财报、华西证券研究所 风险提示 1）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期；2）澳洲Greenbushes外售锂精矿；3）南美盐湖新项目投产进度超预期； 4）锡下游焊料等需求不及预期； 5）锡矿供给端事件风险； 6）地缘政治风险； 7）全球锂盐需求量增速不及预期。 分析师与研究助理简介 晏溶：2019年加入华西证券，现任环保公用行业首席分析师。华南理工大学环境工程硕士毕业，中级工程师，曾就职于广东省环保厅直属单位，6年行业工作经验+1年买方工作经验+3年卖方经验。2023年财新资本市场中国行业分析“金属和采矿”最佳进步团队。2021年入围新财富最佳分析师评选电力及公用事业行业，2021年新浪金麒麟最佳新锐分析师公用事业行业第二名，2021年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第四名；2020年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第三名，2020年同花顺iFind环保行业最受欢迎分析师。 周志璐：2020年加入华西证券，澳大利亚昆士兰会计学硕士，两年卖方研究经验。 黄舒婷：2022年4月加入华西证券，2年有色金属研究经验，曾就职于招商期货担任有色金属研究员。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准投资说明评级 以报告发布日后的6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 行业评级标准 以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为基准。 华西证券研究所： 买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。