有色金属海外季报：MIN发布2024Q1经营活动报告，Marion季度产量环比增长9%至9.1万吨（50%权益）

证券研究报告|行业研究报告 2024年4月30日 MIN发布2024Q1经营活动报告，Marion季度产量环比增长9%至9.1万吨（50%权益） 评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004相关研究：1.《行业动态|12月碳酸锂进口量环比增长19.34%，氢氧化锂出口量环比减少19.42%》 2024.01.22 2.《能源金属周报|国内碳酸锂价格稳定，美国及欧洲十一国新能车12月销量同比-16.67%、环比+15.28%》 2024.01.21 3.《行业深度|全球锂资源企业经营近况总结》 2023.12.10 有色金属-海外季报 季报重点内容: ►锂矿 1）MTMARION 在实施降低成本策略后，本季度开采的矿石减少了20%，其中包括重新分配设备以及将130名人员重新部署到其他MinRes业务。 锂精矿产量环比增长9%，达到9.1万吨，这得益于工厂利用率的提高以及矿石产量增加带来的矿石回收率提高。工厂改进计划仍在继续。 总共运输和销售了76,000吨锂辉石精矿，锂辉石精矿实际价格为718美元/干吨（按4.2%计算）（按SC6等值计算为1,048美元/干吨）。由于装运时间的原因，一季度销售 额低于产量。2024年4月4日装运了一批4.4万吨货物 （100%权益）。 地下开采活动，预计将于2024年5月完成，随后是第一 次地下爆破。地下采矿研究正在进行中，目标是从2025年中期开始进行首次地下生产。 年初至今，产品的FOB成本为518澳元/吨（按SC6当量计算为760澳元/吨）。 2）BALDHILL 随着采矿活动增加，本季度开采了25.1万吨，其中2024 年3月开采了14.1万吨。 收购BaldHill后的第一个完整季度生产了3万吨的锂精矿。产量受到高品位出厂矿石供应有限的影响，预计将在二季度恢复。 破碎厂已于本季度完工并投入使用，这将显著节约成本。运营成本继续降低，重点关注效率和适当的资源分配，包 括适合目的的采矿车队。 本季度出货2.6万吨，锂精矿的实际价格为878美元/吨 （按5.1%计算）（按SC6等价计算为1,016美元/干吨）。 3）WODGINA 由于第二阶段正在进行的剥采活动开辟了新的矿区，矿石开采量环比增长47%。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 本季度锂精矿产量为4.9万吨，环比下降11%，原因是氧化矿进料比例较高，影响了工厂回收率。由于第二阶段为2024财年剩余时间提供矿石，预计二季度的进料质量将有所改善。本季度权益锂辉石精矿出货量为6.4万吨，与上一季度持平。 总体而言，预计2024财年的销量将处于指引的下限，成本将处于指引的上限。 根据半年业绩发布会的评论，当锂市场状况进一步改善时，所有三条产线都将运行。由于当前价格动态，本季度生产的锂精矿没有加工成锂盐。因此，锂辉石精矿现货销售恢复，共售出68,000吨，实现价格为974美元/干吨（按5.6%计算）（按SC6等值计算为1,028美元/干吨）。 年初至今，产品的FOB成本为930澳元/吨（按SC6当量计算为984澳元/吨）。本季度锂盐产量为6800吨。锂盐销售 额环比增长7%，达到7000吨，实现价格为11,098美元/吨 （不含增值税）。 ►铁矿 YilgarnHub开采的矿石环比下降5%。出货量环比增长2%，但产量环比下降7%，原因是现场运输限制导致进料减 少。年初至今，离岸价格为107澳元/湿吨，符合2024财年 97-107澳元/湿吨的指引。 PilbaraHub的出货量环比下降12%，原因是1月份泊位上的船只发生故障。此事件影响了五批货物，造成52万吨的损 失。年初至今，离岸价为73澳元/湿吨，符合2024财年67-77 澳元/湿吨的指引。 本季度平均实现铁矿石价格为98美元/湿吨，环比下降18%，相当于与普氏62%IODEX的比例为79%。 MTMARION 资料来源：公司财报、华西证券研究所 BALDHILL 资料来源：公司财报、华西证券研究所 WODGINA 资料来源：公司财报、华西证券研究所铁矿 资料来源：公司财报、华西证券研究所 风险提示 1）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期；2）澳洲Greenbushes外售锂精矿；3）南美盐湖新项目投产进度超预期； 4）锡下游焊料等需求不及预期； 5）锡矿供给端事件风险； 6）地缘政治风险； 7）全球锂盐需求量增速不及预期。 分析师与研究助理简介 晏溶：2019年加入华西证券，现任环保公用行业首席分析师。华南理工大学环境工程硕士毕业，中级工程师，曾就职于广东省环保厅直属单位，6年行业工作经验+1年买方工作经验+3年卖方经验。2023年财新资本市场中国行业分析“金属和采矿”最佳进步团队。2021年入围新财富最佳分析师评选电力及公用事业行业，2021年新浪金麒麟最佳新锐分析师公用事业行业第二名，2021年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第四名；2020年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第三名，2020年同花顺iFind环保行业最受欢迎分析师。 周志璐：2020年加入华西证券，澳大利亚昆士兰会计学硕士，两年卖方研究经验。 黄舒婷：2022年4月加入华西证券，2年有色金属研究经验，曾就职于招商期货担任有色金属研究员。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准投资说明评级 以报告发布日后的6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 行业评级标准 以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为基准。 华西证券研究所： 买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。