业绩拐点显现，新品持续放量

敏芯股份（股票代码：688286）是一家专注于微机电系统（MEMS）传感器的高新技术企业。根据其发布的2023年年度报告及2024年一季度报告，公司在过去一年中实现了业绩的拐点，营收和净利润均呈现出积极的变化。

业绩亮点：

• 下游需求回暖：2023年第四季度和2024年第一季度，公司营收分别同比增长52.2%和34.4%，这主要得益于智能手机市场需求的回暖，以及公司持续提升市场份额和募投项目的产能释放。
• 新品放量：2023年，公司MEMS声学传感器、压力传感器、惯性传感器的销售量分别增长了43.7%、192.3%、39.9%，显示出新品的强劲市场需求。
• 毛利率提升：尽管2023年整体毛利率受到市场竞争的影响略有下滑，但24Q1的毛利率已提升至22.1%，显示出公司在提高盈利能力方面的努力。
• 费用控制：2023年的费用控制良好，四项综合费用率较上年下降1.6个百分点，研发费用率也有所降低，体现了公司高效的费用管理。

新产品推广成效显著：

• 微压差传感器：在电子雾化器领域，通过应用MEMS微差压传感器技术，公司产品在大烟雾量、高安全性、新法规合规性方面展现出优势，实现品牌客户的大量出货。
• 气压计：用于可穿戴和运动产品的防水气压计已获得国内头部客户认可，实现批量出货，并正在拓展至其他客户和ODM市场。
• 加速度计：优化工艺后，加速度计芯片良率提升，产品在下游客户中取得良好进展，出货量进一步增长。

盈利预测与估值：

• 预计公司2024-2026年的每股收益分别为-0.16元、0.84元、1.79元，对应PE分别为-229倍、45倍、21倍。考虑到公司是国内少数具备多品类MEMS芯片设计和制造能力的企业，随着新品的持续放量和募投产能的释放，未来业绩有望进一步增长。参考可比公司估值，首次覆盖给予“持有”评级。

风险提示：

• 新品研发进度低于预期。
• 下游市场需求疲软。
• 产品推广效果不达预期。