核心业务实现稳健增长，股东回报计划超预期

核心业务实现稳健增长，股东回报计划超预期 谷歌发布2024年财年第1季度业绩，期间收入为805亿美元，较上年同期增长15.4%，超出市场预期790亿美元；GoogleService业务同比增长13%至704 公司动态分析 T Table_Title 2024年4月30日 谷歌（GOOGL.US） 证券研究报告 互联网 投资评级：未有 亿美元，其中广告、搜索、YouTube均保持双位数增长；GoogleCloud业务同比增长28%至96亿美元；受益于成本费用控制，销售、管理和研发费用率均 现价(2024-4-29)： 166.15美元 有所下降，三费比例合计同比下降4.7个百分点，OPMargin同比提升6.7个百分点至32%，净利润同比大幅增长57.2%至236亿美元（市场预期191亿）。 总市值(百万美元) 2,124,958 报告摘要 流通市值(百万美元) 2,124,958 总股本(百万股) 12,358 目标价格：未有 业务表现超出市场预期2024年Q1，谷歌总收入805.39亿美元的收入，与去年同期相比增长了15%。其中Google服务收入为704亿美元，包括广告、Android、Chrome、设备、GoogleMaps、GooglePlay、搜索和YouTube，同比增长13.6%，核心重点业务如广告和搜索均实现双位数增长，表现超出市场预期；Google云收入为96亿美元，同比增长28.4%，恢复到2023年前两个季度的增速，高于市场预期93.5亿美元，企业数字化转型的加速以及AI相关服务驱动云服务收入快速增长。 降本增效利润超预期公司营业利润从2023Q1的174亿美元增长到2024Q1的255亿美元，营业利润率从25%提升到32%，营销、研发和管理费用率同比均有超过1个百分点的下降，表明公司在提高效率和控制成本方面取得了成 效。另外，经历数波裁员后，谷歌员工人数已经从去年同期的190,711人降到了180,895人，2024Q1公司净利润大涨57.2%至236亿美元，大超市场预期。 资本开支增加2024Q1公司资本开支12亿美元，同比去年几乎翻倍，主要由于AI投入的需求，从2023Q4开始谷歌的资本开支迅速增长，2024年全年预计资本开支仍有显著增加。 首次派发股息与增强回购谷歌宣布将在今年6月17日进行公司史上首次发放股息红利，包括截至2024年6月10日登记在册的A类、B类和C类股票，每股派发0.20美元现金，并称公司“未来计划每季度发放现金股息”，公司表示董事会已授权额外回购不超过700亿美元的A类和C类股票。 业绩点评：公司2024Q1财报最大亮点为业绩普遍超预期（AI对搜索并未带来较大负面影响），以及700亿美元的回购和首次派息彰显公司的股东回馈态度。广告业务作为公司营收的大头，在信息流广告侵蚀和AIGC对搜索业务竞争背景下依旧保持文件增长；云业务是公司业绩成长的第二增长曲线，2024Q1实现板块同比28%的增长，云业务的发展对公司提升业绩和估值越发重要。 风险：搜索广告行业需求不及预期；信息流与AI对搜索广告侵蚀；技术的快速变化可能要求公司不断投资于研发，以保持其产品和服务的竞争力；竞争加剧。 流通股本(百万股) 12,358 12个月低/高(美元) 130.7/174.7 平均成交(百万美元) 4740.5 股东结构Vanguard 7.07% 贝莱德6.09% LarryPage5.70% SergeyBrin5.40% 股价表现 %一个月三个月十二个月相对收益18.6510.0549.83 绝对收益13.9312.9960.19 数据来源：公司资料，彭博，万得 汪阳 (+852)22131400 alexwang@eif.com.hk 2024年1季度业绩点评 业务表现超出市场预期 2024年第一季度，谷歌总收入805.39亿美元的收入，与去年同期相比增长了15%。其中Google服务收入为704亿美元，包括广告、Android、Chrome、设备、GoogleMaps、GooglePlay、搜索和YouTube，同比增长13.6%，核心重点业务如广告和搜索均实现双位数增长，表现超出市场预期；Google云收入为96亿美元，同比增长28.4%，恢复到2023年前两个季度的增速，高于市场预期93.5亿美元，企业数字化转型的加速以及AI相关服务驱动云服务收入快速增长。 图表1:谷歌各个业务板块基本概况 35% 资料来源:公司资料，安信国际整理 营业利润从2023Q1的174亿美元增长到2024Q1的255亿美元，营业利润率从25%提升到32%，营销、研发和管理费用率同比均有超过1个百分点的下降，表明公司在提高效率和控制成本方面取得了成效。另外，经历数波裁员后，谷歌员工人数已经从去年同期的190,711人降到了180,895人，2024Q1公司净利润大涨57.2%至236亿美元，大超市场预期。 图表2:收入小幅增长，毛利率继续提升 35% 资料来源:公司资料，彭博一致预期，安信国际*预测为彭博一致预期 派息和股票回购 谷歌宣布将在今年6月17日进行公司史上首次发放股息红利，包括截至2024年6月10日登记在册的A类、B类和C类股票，每股派发0.20美元现金，并称公司“未来计划每季度发放现金股息”，公司表示董事会已授权额外回购不超过700亿美元的A类和C类股票。 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其 （但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010