三年回购计划提升股东回报，零售超预期

事件与点评

2025年5月22日，公司公告2025年第一季度业绩，营收19.1亿元，同比增长29.8%；净利润2.44亿元，同比下降5.6%；经调整净利润3.45亿元，同比增长32.3%；经调整EBITDA 4.74亿元，同比增长33.8%。Q1RevPAR环比下降7.2%，预期Q2有望收窄。Q1零售业务收入增长超预期，GMV 8.5亿元，同比增长71%，零售收入6.9亿元，同比增长66.5%。酒店轻资产化及效率提升推动毛利率提升，盈利能力继续上行。Q1新开121家酒店，Q1末在营酒店1727家，同比增长32.6%。公司推出新增三年不超过4亿美元回购计划，股东回报水平不断提升。

投资建议

预计2025年至2027年经调整归母净利润分别为16.6亿元、20.9亿元、26.4亿元，PE分别为19.5倍、15.5倍、12.3倍，维持“买入”评级。风险提示包括商旅回暖低预期、供给增速放缓低预期、零售利润率提升低预期。

公司基本情况

2023年至2027年，公司营业收入预计分别为46.66亿元、72.48亿元、91.65亿元、115.02亿元、145.39亿元，同比增长率分别为106.19%、55.34%、26.45%、25.49%、26.41%；经调整归母净利润预计分别为9.01亿元、13.08亿元、16.62亿元、20.88亿元、26.42亿元，同比增长率分别为244.87%、45.19%、27.01%、25.66%、26.55%。

市场中相关报告评级比率分析

市场平均投资建议评分为0.00，显示市场对公司的投资建议较为中性。

历史推荐和目标定价

历史投资建议均为“买入”，目标价区间为25.55元至25.55元。

特别声明

本报告仅供参考，不构成投资建议，客户应考虑自身状况并咨询独立投资顾问。