固定收益日报2023年10月10日

中国银行固定收益日报2023年10月9日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、国家主席习近平会见美国国会参议院多数党领袖舒默一行。习近平指出，中美两国经济深度融合，你中有我，我中有你，可以从对方的发展中获益。全球疫后复苏、应对气候变化、解决国际和地区热点问题，都需要中美协调和合作。舒默等表示，美方期待同中方加强双边贸易投资合作。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行1807.02亿元，总偿还量831.52亿元，净 融资额975.5亿元。其中，AAA评级总发行量327.5亿元，净 融资额151.42亿元；AA+评级总发行量93.60亿元，净融资额 -47.16亿元；AA及以下评级总发行量1385.92亿元，净融资 额871.23亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：一级信用债市场需求较好。短融/超短方面，23龙岩投资SCP006，240天，3亿元，票面利率3.06%，低估值超7bps。中票方面，深圳地铁同时发行17亿元7年期和16 亿元10年期中票，最终定价3.27%和3.3%，全场倍数均超过2倍，需求较好。 10月9日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23深圳地铁MTN004 17 7Y AAA 3.27 23深圳地铁MTN005 16 10Y AAA 3.3 23龙岩投资SCP006 3 240D AA 3.06 10月19日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23首开MTN007 12 3Y AAA 收量中 二级信用债方面：今日信用债成交收益率涨跌互现，早盘6M内品种低于估值成交，午后受资金面影响各期限品种交投情绪减弱。按中债估值来看，3MAAA中短期票据收益率收盘在 2.26%，下行2.54bps；6MAAA中短期票据收益率收盘在2.48%，下行1.89bps；1YAAA中短期票据收益率收盘在2.53%，下行0.94bp。1Y-6M期限利差在4.72bps，走阔0.95bp。3YAAA中短期票据收益率收盘2.87%，下行1.21bps；5YAAA中短期票据收益率收盘3.09%，下行0.1bp。期限利差方面，5Y-3Y利差为22.13bps，走阔1.11bps。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差收窄2.3bps至41.92bps；5YAAA信用利差收窄2.55bps至49.98bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：今日增发3年期、5年期农发债综合收益较二级成交价格下降4.21bps、4.81bps。地方债方面，内蒙古各期限加点19-20bps，四川各期限加点10bps，江苏各期限加 点5bps，其中江苏7年期和内蒙古7年期需求尚可。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 23农发13(增3) 230413 3Y 50亿 2.3579% 3.38 1.79 23农发15(增2) 230415 5Y 70亿 2.5644% 2.51 1 二级利率债方面：周一利率债收益率上行为主。今天资金面总体平稳，午后略显收敛，使得短债在下午时段gvn涌现，收益率明显走升，带动长端亦有上行，曲线小幅走平。截至日终， 10年国债230018收报2.6675%，上行0.55bp。10Y国开债 230210收报2.778%，上行1.05bp。三、境内资金市场 今日央行开展200亿7天逆回购，到期3190亿，净回笼2990亿。资金面整体宽松，日内较平稳。银行融出增多，非大行资金面改善。截至当日收盘，DR001报1.73%，上行13bp。DR007报1.81%，上行5bp。同业存单方面，一级市场情绪一般，累计公告608亿元。3M少量募集在2.32%。1Y期限提价至2.45%后起量，但需求有限，累计募集约100亿。 同业存单收益率曲线[2023-10-09] AAA(%) 涨跌(bp) AA+(%) 涨跌(bp) AA(%) 涨跌(bp) 1月 2.02 1.5 2.08 1.5 2.13 1.5 3月 2.30 1.3 2.36 1.3 2.44 -0. 7 6月 2.38 3.3 2.45 3.3 2.53 0.3 9月 2.43 2.0 2.50 1.0 2.58 -2. 0 1年 2.45 3.0 2.52 1.0 2.62 -1. 0 四、境内衍生品市场1、利率掉期 周一，资金价格高于预期，由于美元强势，市场认为短端将承压，利率互换曲线继续走平。FR007上行21bps定于2.01%，3MShibor维持2.30%。Repo方面，payer主要是外资银行，receiver主要是券商，5YRepo开盘成交在2.4625%，收盘在2.47%，全天成交在2.45%-2.47%。与此同时，1YRepo开盘在 2.035%，全天成交在1.9925%-2.05%。Shibor方面，5YShibor成交在2.7325%-2.745%，1YShibor成交在2.27%-2.295%。 2、外汇掉期 周一，掉期曲线高开低走。十一假期后,人民币资金面较节前显著宽松,一周以内掉期回到一天-7附近。早盘1年掉期高开于-2680，但是在大量卖盘压制下持续下行，最低成交在-2745，亚洲尾盘收报-2730。目前掉期长端被卖盘持续打压，9M*1Y价格已经跌至与6M*9M基本持平，显示掉期市场参与者关于美国降息时间的预期进一步推迟。目前1年掉期的价格偏离利率 平价水平超过300点，掉期中长端进一步下行的空间料较为有限，需密切关注人民币即期汇率走势对掉期的外溢影响。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有一笔新发。江阴国有资本控股(集团)（-/-/BBB）发行3年期离岸人民币固息 债券，最终定价为3.93%。 发行人 类型 发行年期 债项评级（穆迪/标普/惠誉） 货币 初始定价 最终定价 江阴国有资本控股(集团) 固息 3 -/-/BBB CNH 4.15%Area 3.93% 二级市场方面：今日美国假期，无美债市场。早盘香港八号风球，香港交易所闭市。周末巴以局势升级，早盘美债期货市场 振幅较大，体现出一定的避险情绪。后期货市场相对平稳。隐含的美债利率曲线进一步陡峭化。信用市场方面，今日是日本 /韩国/台湾假期，早盘亚洲信用债整体安静。中国大陆回归市场，但是仍然消化黄金周期间的海外市场波动。午盘后，市场交投活动转暖。短久期债券受到欢迎，但是超长久期/少量欧元债券有卖家出手。整体投资级市场小幅收窄，幅度有限。地产板块中，龙湖/万科进一步上涨1-2pts。因无具体信息推动，疑似为空头回补的力量。 市场观点 节后债市扰动因素较多。首先资金面仍将持续影响债市走势，若资金利率无法快速回归宽松状态，那么行情总体仍将易上难下。目前基于基本面的增长情况，以及海外利率的走势，央行有一定可能维持中性资金利率而非长期宽松态势，但政策取向短期还不会转向，“逆周期”的政策手段仍将发挥重要作用。基于此，此前预估的2-3bp有资金面好转带来的利率下行将产生一定折扣。而国际形势的快速变化则给包括债券市场在内的全市场带来多重扰动，中美关系、中东局势、俄乌战况变量较多，不能排除短期内市场情绪多次反转的可能性，因此从情绪面看，新一轮趋势难以快速形成。此外随着特殊再融资债的发行，债市的增量供给将可能出现，利率债压力显现。总体来看，短期走势小幅震荡概率偏高，但中期有一定调整压力。 ●执笔人 马晨李欣童徐敬旭金艺玲傅吉娜李泽蔡晓彤李璐孙奕文孟睿钮锴 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com