固定收益日报2023年10月13日

中国银行固定收益日报2023年10月12 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、商务部召开例行新闻发布会表示，一、商务部将按照“消费提振年”总体安排，多措并举推动消费持续恢复和扩大。二、中方反对将经贸科技问题政治化、武器化，敦促美方，停止泛化国家安全概念，停止滥用国家力量打压中国企业。三、中国政府高度重视优化营商环境，不断加大吸引外商投资力度，将合理缩减外资准入负面清单。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行540.39亿元，总偿还量212.62亿元，净融 资额327.77亿元。其中，AAA评级总发行量308亿元，净融 资额180.29亿元；AA+评级总发行量169.45亿元，净融资额 153.85亿元；AA及以下评级总发行量62.94亿元，净融资额 -6.37亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：短融/超短方面，AAA地方城投23常州投资SCP004,270天期超短，全场超过3倍认购，需求火爆，最终票面2.65%，低估值接近10bps。中票方面，AA+地方城投23 株洲城建MTN004发行3年中票，规模10亿元，发行结果3.99%，持平估值。 10月12日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23苏州高技SCP010 4 67D AAA 2.43% 23常州投资SCP004 5 270D AAA 2.65% 23株洲城建MTN004 10 3Y AA+ 3.99% 23绿城水务MTN003 4 3Y AA+ 3.98% 10月12日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23平安租赁MTN005 15 2Y AAA 收量中 23沪电力MTN001 20 3Y+NY AAA 收量中 二级信用债方面：今日股市走强，利率债收益率冲高回落，尽管资金利率有所回落，信用债交投情绪整日维持偏弱水平，各品种多数在估值附近或加点成交。按中债估值来看，3MAAA 中短期票据收益率收盘在2.36%，上行5.78bps；6MAAA中短期票据收益率收盘在2.52%，上行2.66bps；1YAAA中短期票据收益率收盘在2.61%，上行2.91bps。1Y-6M期限利差在8.23bps，走阔0.25bp。3YAAA中短期票据收益率收盘2.91%，上行1.02bps；5YAAA中短期票据收益率收盘3.13%，上行2.44bps。期限利差方面，5Y-3Y利差为22.27bps，走阔 1.42bps。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差走阔1.02bps至39.98bps；5YAAA信用利差走 阔4.19bps至51.68bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：下午招标的国开债认购情绪较好，2年、3年、5年期口行债综合收益较二级成交价-10.46bps、 +3.00bps、-2.48bps；1年、2年、3年、10年期国开债较二级成交价下行20.88bps、13.50bps、1.05bps、5.15bps。地方债方面，辽宁发行各期限地方债加点10-25bps,需求一般。青岛发行5年期、7年期债券加点11-20bps，高于指导价，需求一般。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 23进出02(增18) 230302 2Y 30亿 2.3454% 5.69 1.1 23进出13 230313 3Y 40亿 2.5% 3.54 4.9 23进出15(增8) 230315 5Y 50亿 2.6352% 3.2 1.04 23国开06(增16) 230206 1Y 25亿 2.0512% 7.25 2.08 23国开18 230218 2Y 50亿 2.35% 5.25 2.79 21国开18(增14) 210218 3Y 25亿 2.1418% 6.08 8.8 23国开14(增13) 230214 3Y 25亿 2.4745% 6.24 1.67 23国开15(增4) 230215 10Y 60亿 2.701% 5.55 3.38 二级利率债方面：利率债有所修复，收益率先上后下，最终全线下行。受昨日汇金公司增持四大行的消息影响，权益市场得 以提振，利率跳空上行开盘，10Y国债活跃券230018收益率在上午轻松突破2.7%关口，最高达到2.72%。此后随着资金转松，收益率逐级回落，下午时段交投情绪明显积极，中短端国债收益率下行更快。截至日终，10年国债230018收报2.69%，下行0.75bp。10Y国开债230210收报2.7785%，下行1.3bps。3Y内国债利率下行3bps左右，其他利率债收益率下行1bp左右。 三、境内资金市场 央行开展1620亿7天逆回购，到期5080亿，净回笼3460亿。银行流动性仍集中于大行，但总量充裕，资金面整体偏松，市场利率下行。截至当日收盘，DR001报1.80%，下行6bps。DR007报1.95%，上行3bps。 同业存单方面，一级市场活跃，累计公告2976亿元。3M及6M分别募集在2.35%及2.46%位置。1Y在2.50%位置需求尚可。 同业存单收益率曲线[10月12日] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 2.15 0.5 2.21 0.5 2.26 0.5 3月 2.34 4.4 2.40 4.4 2.47 3.4 6月 2.45 0.5 2.51 0.5 2.59 0.5 9月 2.47 -0.5 2.54 -0.5 2.62 -0.5 1年 2.48 0.0 2.56 1.0 2.66 1.0 四、境内衍生品市场1、利率掉期 资金面边际宽松，节后利率上行速度较快，幅度较大，今日利率互换市场早盘冲高后快速回落。FR007下行4bps定于2.10%，3MShibor上行0.1bp定于2.305%。Repo方面，payer主要是券商，receiver主要是外资银行，5YRepo开盘成交在2.53%，收盘在2.5025%，全天成交在2.50%-2.535%。与此同时，1YRepo开盘在2.10%，全天成交在2.0725%-2.105%。Shibor方面，5YShibor成交在2.80%-2.82%，1YShibor成交在2.345%。 2、外汇掉期 掉期曲线震荡上行。1年掉期早盘开于-2669，午后买盘发力，最高涨至-2610，尾盘回落至-2630一线。今日掉期中长端整体上行较多，有逐步向利率平价回归的趋势，但是卖盘规模仍然较为可观，供需力量的变化可能逐步成为主导掉期走势的关键因素。关注今晚美国CPI以及境内美元、人民币流动性的相对变化。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有一笔新发。中国银行/卢森堡（A1/A/A）发行3年期欧元固息债券，最终定价为MS+60bps。 发行人 类型 发行年期 债项评级（穆迪/标普/惠誉） 货币 初始定价 最终定价 中国银行/卢森堡 固息 3 A1/A/A EUR MS+80bpsArea MS+60bps 二级市场方面：亚洲信用市场风险情绪相对稳健。今日市场资管板块相对活跃。华融持续回购债券提振市场信心，华融曲线上涨0.5-1pts。其他资管标的也交投相对活跃。信达曲线中 短久期有买家。3-5年期信用利差收窄约2-5bps。长城和东方也有投资着参与，长城永续债有买盘。科技板块波动有限。中资国企表现不一。部分国企呈现卖盘，但是中石化有买家持续买入，5年期有所收窄。Haohua波动有限。二级资本工具小幅收窄，韩国金融标的中，5年期有买盘，小幅收窄1-2bps，企业债收窄约1-5bps。 市场观点 今日股债汇商四大类资产均上涨，这可能不仅来自于汇金公司购买股票的消息影响，更有人民币资产相对价值显现的作用。近期债券市场调整幅度不小，这是由于资金面的收紧以及政策的不断落地。特别需要关注本轮资金收紧的原因，虽然地产的高频数据仍旧不尽如人意，理论上信贷扩张的动能还有释放空间，但资金利率并未相应走低，这可能与离岸市场人民币流动性偏紧有关，离岸人民币的价格传导至境内，使得在岸资金价格有平衡的需求。一旦人民币走势企稳，人民币资产的相对价值便将相应显现，这也包括债券资产。此外目前十年国债离MLF利率已有20bp，调整幅度的历史分位数较高，再往上大概率最高触碰2.75%，震荡中枢将维持在此前判断的2.70%附近，而抄底资金提前介入也代表目前的交易价值逐渐显现，因此我们建议投资者接下来一小段时间可以逢高买入。 ●执笔人 马晨李欣童傅吉娜徐敬旭金艺玲李泽蔡晓彤李璐孙奕文孟睿钮锴 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com