固定收益日报2023年10月18日

中国银行固定收益日报2023年10月17日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、央行副行长宣昌能日前在摩洛哥马拉喀什出席国际货币基金组织/世界银行年会期间，会见了美国财政部副部长尚博，双方就中美金融工作组等议题交换了意见。此外，宣昌能副行长还分别会见了新加坡金管局副总裁梁新松和丹麦央行副行长克罗格斯拉普等，就全球经济金融形势、双边金融合作等议题交换了意见。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行1046.03亿元，总偿还量367.17亿元，净 融资额678.86亿元。其中，AAA评级总发行量771.80亿元， 净融资额522.05亿元；AA+评级总发行量187.09亿元，净融 资额131.12亿元；AA及以下评级总发行量87.14亿元，净融 资额25.69亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债供给回升，认购情绪向好。 AA+黄石城发发行1年期、10亿元短融，全场超5倍认购，票面利率3.5%，达到申购区间下限，低估值近30bps。AAA北控水务发行5年期、10亿元中票，全场3.34倍认购，边际2.9倍，票面利率3.3%，低估值12bps。 10月17日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23津城建CP020 15 366D AAA 3.68% 23北控水务MTN002 10 5Y AAA 3.30% 23黄石城发CP005 10 366D AA+ 3.50% 10月17日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23中兴国资CP003 5 366D AA+ 收量中 二级信用债方面： 资金面整体平稳，但非银间资金利率仍然偏高，同时在一级发行压力下，信用债交投相对偏弱，收益率小幅震荡。按中债估值来看，3MAAA中短期票据收益率收盘在2.4%，上行2.29bps；6MAAA中短期票据收益率收盘在2.53%，下行0.03bp；1YAAA中短期票据收益率收盘在2.6%，上行1.54bps。1Y-6M期限利差在7.46bps，走阔1.57bps。3YAAA中短期票据收益率收盘2.92%，上行0.52bp；5YAAA中短期票据收益率收盘3.11%，下行1.35bps。期限利差方面，5Y-3Y利差为18.32bps，收窄1.87bps。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差收窄2.48bps至38.11bps；5YAAA信用利差收窄2.85bps至47.77bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：政金债需求弱，各期限认购量较上周均有下滑。 1年、3年和5年期国开债综收分别低于二级4.1bps,3.4bps和1.9bps，其中1年和3年期二级收益率在招标后继续上行1-2bps；2年农发债综收低于二级0.5bps。 地方债方面：内蒙、吉林和青海发行1191亿地方债，结果较基准加点16-36bps不等，全线超出指导价格市场化发行。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 23国开11(增5) 230211 1Y 120亿 2.2156% 2.04 4 23国开07(增14) 230207 3Y 75亿 2.462% 2.56 4.56 23国开08(增20) 230208 5Y 80亿 2.5397% 3.48 3.01 23农发清发12(增发7) 09230412 2Y 40亿 2.467% 3.2 1.97 23农发清发04(增发4) 09231800 3Y 20亿 2.5636% 3.42 5 23农发清发07(增发6) 09230407 7Y 20亿 2.8136% 3.77 9.5 二级利率债方面：利率债窄幅波动，最终收益率涨跌互见。今日资金面总体平稳，增量信息有限，交投情绪相对稳定。但是地方债和同业存单的发行结果均大幅不及市场预期，使得二级 利率债受到扰动。截至日终，10年国债230018收报2.6875%，上行0.25bp。10Y国开债230210收报2.776%，下行0.15bp。 三、境内资金市场 公开市场方面，央行开展710亿元7天期逆回购操作，当日有逆回购以及MLF到期共计5670亿元，因此净回笼4960亿元。资金面较前一交易日边际上有所收敛，总量仍就保持充裕。早盘在需求的带动下资金价格有所反弹。午盘后，隔夜融出增多，开始减点成交。截至收盘，DR001加权报1.81%，上行9bps。DR007加权报1.88%，上行7bps。 同业存单方面，一级市场，大行、国股行存单发行集中在6M，发行人进一步提价至2.50%水平，募集需求较好。二级市场各期限成交活跃，1Y大行、国股行存单成交上行至2.53%-2.54%，高于一级市场水平。 同业存单收益率曲线[10月17日] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 2.15 1.1 2.21 1.1 2.26 1.1 3月 2.39 2.3 2.45 2.3 2.50 2.3 6月 2.49 2.0 2.55 2.0 2.65 2.0 9月 2.52 4.6 2.59 4.5 2.70 4.6 1年 2.53 3.5 2.61 3.5 2.72 3.5 四、境内衍生品市场1、利率掉期 市场对现货供给增加的担忧增加，传闻资金价格接到指导，今日利率互换市场整体略有上行。FR007下行5bps定于2.00%，3MShibor上行0.4bps定于2.313%。Repo方面，payer主要是券商，receiver主要是股份制银行，5YRepo开盘成交在2.495%，收盘在2.50%，全天成交在2.49%-2.5175%。与此同 时，1YRepo开盘在2.085%，全天成交在2.0825%-2.095%。Shibor方面，5YShibor成交在2.7825%-2.79%，1YShibor成交在2.3425%-2.355%。 2、外汇掉期 掉期市场震荡上行，短端ON/TN来到-6一线，已高于利率平价较多，显示近期人民币资金面持续偏紧的现状，地方债发行和临近缴税可能共同推动，延续了近期易上难下的趋势。长端买盘依旧较强，开盘在-2630附近尾盘推升至-2615。目前买入长端近端已不亏Carry的情况促使更多机构寻底买入，价值美联储年内加息概率一直低于40%，更多机构选择押注掉期回升。 五、中资离岸债券 一级市场方面：中资离岸债券一级市场有一笔新发。宝应县开发投资以江苏银行备证形式发行3年期日元无评级固息债券，最终定价为1.65%。 发行人 类型 发行年期 债项评级（穆迪/标普/惠誉） 货币 初始定价 最终定价 宝应县开发投资（江苏银行备证） 固息 3 -/-/- JPY 1.80%Area 1.65% 二级市场方面：亚洲信用市场信用利差小幅收窄。新发角度，韩国开发银行新发债券今日收窄约2-5bps，3年固息小幅走 阔。亚洲投资者整体分配有限。资管板块今日仍然受到欢迎。华融短久期债券上涨约0.5pts，信达长久期收窄约3bps。其他标的波动有限。 市场观点 随着特殊再融资债的发行推进，债市供需平衡被打破，利率受此影响呈现波动上行的走势，此外同业存单供给增加，显示银行资金或受指标约束，因而资金面很难较快回到宽松状态。目前的行情属于左支右绌，施展不开，机构观望心态较重，但是大级别调整似乎没有相应的基础，因此利率悬在半空中，不上不下，较难进行波段操作。当下策略以防御为主，一旦下行至接近2.65%附近，建议适当止盈。 ●执笔人 马晨徐家盛荀雅梅徐敬旭金艺玲尹佳蔡晓彤毛盛孙奕文孟睿钮锴 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com