IEF 石油市场 2024 年 4 月报的比较分析 （ 英 ）

April2024 油价攀升，地缘政治风险上升，基本面趋紧 自今年年初以来，布伦特原油价格已上涨近20％，自10月以来首次突破90美元/桶。过去几个月的价格反弹受到地缘政治紧张局势加剧 ，投机活动强劲以及库存下降的支持。 根据最新的硬数据，2月份全球在岸库存连续第七个月下降至至少2016年以来的最低水平。 由于库存的相对规模和数据的频率，美国库存经常被视为全球市场的领头羊。在第1季度，美国原油和产品库存增加了27mb，而去年同期则增加了近20mb。美国产品库存在第1季度大幅下降了56mb，是去年的两倍。 库存减少是由欧佩克+的供应管理和强劲的需求推动的。欧佩克+目前正通过集体官方削减和自愿措施从市场扣留约5.8mb/d。下一次欧佩克+会议定于6月1日举行st. 地缘政治紧张局势加剧也导致价格上涨。在过去的几个月中，有10多家俄罗斯炼油厂成为无人机袭击的目标，行业报告显示，约14％的俄罗斯炼油能力已部分或完全停止。俄罗斯还增加了对乌克兰能源基础设施的攻击，包括发电厂和天然气储存场。此外，中东的紧张局势继续加剧，新闻报道表明，在4月初伊朗在叙利亚的外交大院遭到罢工后，伊朗可能即将对以色列发动袭击。 地缘政治紧张局势升级导致投机活动增加。4月5日，交易员购买的看涨布伦特看涨期权比2019年以来的任何一天都多。 EIA在本月的STEO中警告说，预计第2季度市场将进一步收紧。该机构估计，本季度全球供应赤字将为0.9mb/d，全年将为0.3mb/d。 •IEA本月发布了其首次2025年预测，预计全球需求增长为1.1mb/d，低于去年的2.3mb/d和今年的1.2mb/d。IEA认为，今明两年经合组织的需求将略有收缩。 •需求增长预测在2024年和2025年分别为1.3mb/d和0.7mb/d。2025年的全球需求水平分别为2mb/d，欧佩克为106.3mb/d， IEA和EIA均为104.3mb/d。 •欧佩克认为今年和明年的“对欧佩克的呼吁”都在上升，而IEA则认为这两年都在下降。欧佩克2025年的“对欧佩克的呼吁”比IEA高出 2.2mb/d，这主要是由于欧佩克的更高的需求预测。 •EIA在纳入其2022年国际能源统计的最新更新后，更新了其历史需求估计。修订主要是针对俄罗斯，中东，非经合组织亚洲（中国和印度以外）和巴西的历史需求。2022年的基准修订完全结转至2023年，全球需求上调1mb/d，部分结转至2024年和2025年，分别上调0.5mb/d和0.4mb/d。虽然2024年全球需求水平上调0.5mb/d，但2024年的需求增长下调0.5mb/d。 •本月其他值得注意的修正包括IEA对1Q24OECD需求（日本和美国）和1Q24非欧佩克供应（美国）的0.3mb/d下调。欧佩克还将其2025年非欧佩克供应量下调了0.2mb/d。 环比修订：2023-2025年余额汇总20232024-2025 2023 2023年/ 年 1Q24 2Q24 3Q24 第4季 度 2024 2024Y/Y 1Q25 2Q25 3Q25 4Q25 2025 2025年Y/ Y IEA 0.1 0.0 -0.1 0.0 -0.1 0.1 0.0 -0.1 全球需求OPEC 0.0 0.0 0.2 -0.1 0.0 -0.1 0.0 0.0 0.2 -0.1 0.0 -0.1 0.0 0.0 EIA 1.0 0.2 0.4 0.5 0.5 0.5 0.5 -0.5 0.4 0.4 0.5 0.5 0.4 0.0 IEA 0.0 0.0 -0.3 -0.1 -0.1 0.2 -0.1 0.0 OECD需求OPEC 0.0 0.0 0.1 0.0 0.0 -0.1 0.0 0.0 0.1 0.0 0.0 -0.1 0.0 0.0 EIA -0.1 -0.1 -0.2 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 0.0 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 0.0 IEA 0.2 0.0 0.2 0.0 0.0 0.0 0.1 -0.1 非经合组织需求OPEC 0.0 0.0 0.1 -0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 0.2 -0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 EIA 1.1 0.3 0.6 0.6 0.6 0.6 0.6 -0.5 0.6 0.6 0.6 0.6 0.6 0.0 IEA 0.1 0.0 -0.3 0.0 0.2 0.2 0.0 0.0 非欧佩克苏欧佩pply*andOPEC 0.0 0.0 -0.2 -0.1 -0.1 0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.2 -0.3 -0.2 -0.2 -0.1 EIA 0.0 0.0 -0.1 0.1 0.2 0.3 0.1 0.1 0.2 0.3 0.3 0.3 0.3 0.2 IEA 0.1 0.0 0.3 0.0 -0.2 -0.1 0.0 -0.1 呼吁欧佩克OPEC 0.0 0.0 0.4 0.0 0.1 -0.2 0.1 0.1 0.3 0.1 0.3 0.0 0.2 0.1 EIA 0.9 0.2 0.5 0.4 0.3 0.2 0.3 -0.6 0.2 0.2 0.1 0.1 0.2 -0.2 全球库存变化和IEA -0.1 杂项到OPEC 0.0 余额**EIA -0.9 -0.1 -0.1 0.0 0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 克NGL 来源：IEF，IEAOMR，欧佩克MOMR，EIASTEO*包括生物燃料和加工收益**只有EIA发布了对欧佩克原油产量和全球库存变化的预测 2024年展望比较 •EIA向上的基线调整部分持续到2024年，导致全球需求水平预测提高0.5mb/d，但与上个月相比需求增长前景降低0.5mb/d(更多信息请参阅第3页)。 •2024年的全球需求增长现在相差1.3mb/d，EIA仅看到0.9mb/d的增长，欧佩克看到2.2mb/d。最大的差异是非经合组织的需求，其中EIA今年仅看到0.8mb/d的增长与欧佩克的 2.0mb/d增长。 •所有三个平衡都显示在第1季度存在全球供应赤字。然而，赤字的估计范围来自欧佩克的 1.5mb/d到EIA的0.2mb/d。 2024余额 Summary 更新预测 对上个月预测的修订 1Q24 2Q24 3Q24 第4季度 2024 2024Y/Y 1Q24 2Q24 3Q24 第 4 季度 2024 2024Y/Y IEA 102.0 103.0 103.9 103.8 103.21.2 -0.1 0.0 -0.1 0.1 0.0 -0.1 全球需求 OPEC 103.5 103.8 104.9 105.6 104.52.2 0.2 -0.1 0.0 -0.1 0.0 0.0 EIA 102.1 102.7 103.4 103.4 102.90.9 0.4 0.5 0.5 0.5 0.5 -0.5 IEA 45.5 45.6 45.8 45.9 45.7 -0.1 -0.3 -0.1 -0.1 0.2 -0.1 0.0 OECD需求 OPEC 45.6 45.9 46.4 46.3 46.1 0.3 0.1 0.0 0.0 -0.1 0.0 0.0 EIA 45.4 45.6 46.3 46.4 45.9 0.2 -0.2 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 0.0 IEA 56.5 57.4 58.1 57.9 57.5 1.3 0.2 0.0 0.0 0.0 0.1 -0.1 非经合组织需求 OPEC 57.9 57.9 58.5 59.3 58.4 2.0 0.1 -0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 EIA 56.6 57.1 57.1 57.1 57.0 0.8 0.6 0.6 0.6 0.6 0.6 -0.5 IEA 74.875.5 75.2 75.775.3 75.3 76.476.076.1 76.776.8 76.5 75.975.9 75.8 1.3 1.10.8 -0.3 0.0 0.2 0.2 0.0 0.0 非欧佩克供应*和欧佩克NGL OPEC -0.1 -0.2 -0.1 -0.1 0.1 -0.1 EIA -0.1 0.1 0.2 0.3 0.1 0.1 IEA 26.9 欧佩克原油** OPEC 26.5 EIA 26.7 26.5 27.3 27.1 26.9 0.0 0.4 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 IEA 27.2 27.3 27.5 27.1 27.3 -0.1 0.3 0.0 -0.2 -0.1 0.0 -0.1 呼吁欧佩克 OPEC 28.0 28.5 28.9 28.8 28.5 1.2 0.4 0.0 0.1 -0.2 0.1 0.1 EIA 26.9 27.4 27.3 27.0 27.1 0.1 0.5 0.4 0.3 0.2 0.3 -0.6 IEA -0.3 全球库存变化and OPEC -1.5 杂项余额** EIA -0.2 -0.9 0.0 0.1 -0.3 -0.1 -0.1 0.0 0.1 0.0 来源：IEF，IEAOMR，OPECMOMR，EIASTEO*包括生物燃料和加工增益**只有EIA发布了欧佩克原油产量和全球库存变化的预测 •欧佩克本月对2024年全球需求增长的预测保持不变，而EIA和IEA下调。 •IEA在连续5个月上调后，本月上调了经合组织的需求增长，小幅下降。IEA认为今年经合组织的需求略有收缩，而欧佩克和EIA则看到增长。 •EIA对非经合组织需求的大幅下调是一些基线调整的结果，这些调整仅部分持续到2024年(更多细节见幻灯片3)。 全球需求增长2024年预测的演变y/y每天增长百万桶 OECD需求增长2024年预测的演变y/y每天增长百万桶 非OECD需求增长2024年预测的演变y/y每天增长百万桶 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 IEA OPEC EIA 2.0 IEA OPEC EIA 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 IEA OPEC EIA 预测年份 预测年份 来源：IEF，IEAOMR，EIASTEO，OPECMOMR 预测年份 的需求预测较高 2024年按地区划分的需求增长预测 y/y每天增长百万桶2.5 2024年需求增长预测范围 全球 1.3 IEA 欧佩克 EIA 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 非经合组织其他非 经合组织经合组织美洲俄罗斯 中东经合组织欧 洲经合 组织亚洲 Africa 0.3 0.2 0.2 0.2 0.1 0.1 0.1 0.0 0.4 0.6 1.2 来源：IEF，IEAOMR，EIASTEO，OPECMOMR 每天百万桶 •在美国前景较高的带动下，IEA今年继续看到最强劲的非OPEC供应增长。与OPEC和EIA相比，IEA预计美国经济增长约为0.25mb/d。 •由于俄罗斯继续与其他OPEC+成员国自愿减产，预计今年的产量将收缩约0.20-0.35mb/d。 非欧佩克供应增长2024年预测的演变y/y每天增长百万桶 美国供应增长2024年预测的演变y/y每天增长百万桶 俄罗斯供应增长2024年预测的演变y/y每天增长百万桶 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 IEA OPEC EIA 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0.0 IEA OPEC EIA 0.1 0.0 -0.1 -0.2 -0.3 -0.4 -0.5 IEA OPEC EIA 预测年份 预测年份 来源：IEF，IEAOMR，EIASTEO，OPECMOMR 预测年份 2024年按地区划分的供应增长预测 y/y每天增长百万桶1.4 2024年供应增长预测范围