石油市场5月报的比较分析（英）

May2024 石油市场背景 石油市场的动态：从地缘政治风险到供应削减和价格变动 布伦特原油前月价格在过去一个月下跌了近7美元，至〜83美元/桶，原因是在经济担忧以及地缘政治风险持续升高的情况下，资金经理放弃了看涨头寸。过去连续四周，基金经理一直是石油衍生品的净卖方，在截至5月7日的一周中，原油期货和期权的净卖出是一年多以来最大的一次。 市场仍然对全球经济增长和持续的通货膨胀以及美联储保持利率稳定的决定感到担忧。在北半球冬季温和以及欧洲和亚洲工业活动放缓之后，人们对脆弱的柴油需求也越来越感到担忧。柴油的精炼利润率已从2月初的水平下降了一半，欧洲和美国柴油期货市场自4月中旬以来一直在cotago交易。 然而，在过去的一个月里，石油需求也出现了一些积极的信号。国际货币基金组织在4月中旬上调了对2024年全球GDP的预测。此外，中国第1季度整体 GDP同比增长5.3%，超出了分析师预期的4.6%。中国4月份的石油进口同比增长超过5.4%。 全球需求的不确定性继续反映在短期石油需求预测中，OPEC预计为2.2mb/d，而IEA为1.1mb/d，EIA为0.9mb/d。 在供应方面，欧佩克目前正在通过集体官方削减和自愿措施从市场扣留约5.8mb/d。该小组将于6月1日举行会议st回顾其现有的生产政策和当前的市场基本面 。彭博社在5月初对30位分析师和交易员进行了调查，并显示26位参与者预计目前的所有减产将持续到下半年。但是，预计OPEC+在会议日期之前不会做出政策决定。 EIA短期能源展望（STEO）的重大更新 从本月开始，EIA在STEO中提供了更高的粒度，包括扩大的突破以及有关OPEC+产量的详细信息，以及全球原油产量和其他液体产量之间的差异。 欧佩克每月石油市场报告（MOMR）的重大更新 从2024年5月开始，欧佩克停止发布合作宣言（DoC或通常称为OPEC+）的非OPEC成员国的供应预测。因此，OPEC不再发布非OPEC总产量预测。本比较分析报告已根据这些变化进行了调整，并将使用非DoC数据对所有三个预测机构进行比较。 •与前几个月相比，IEA、EIA和OPEC的全球需求差异正在扩大，范围约为预计今年每天130万桶（mb/d），下一年预计范围为0.6mb/d。 •非欧佩克供应预计将从2023年的约2.4mb/d放缓至今年的1mb/d，然后在第二年加速至1.7mb/d。截至2024年5月，欧佩克已停止发布非欧佩克成员国的供应预测，这是合作宣言（DoC）的一部分，通常称为欧佩克+。 •IEA和EIA认为，今年对DoC的呼吁下降0.4-0.6mb/d，而欧佩克继续看到0.9mb/d的大幅增长。 最低预测最高预测 2023-2025年余额汇总 2023 2024 2025 2023 2023年/ 年 1Q24 2Q24 3Q24 第4 季度 2024 2024Y/Y 1Q25 2Q25 3Q25 4Q25 2025 2025年 /Y Y 全球需求 IEAOPECEIA 102.12.3102.22.6101.92.0 101.7103.6102.1 102.9103.7102.4 104.1104.9103.4 103.9105.6103.5 103.21.1104.52.2102.80.9 102.8105.4103.7 104.1105.5103.9 105.3107.0104.6 105.1107.4104.7 104.31.2106.31.8104.31.4 IEA 45.8 0.1 45.1 45.5 45.9 46.0 45.6 -0.1 45.0 45.3 46.0 45.9 45.6 0.0 OECD需求 OPEC 45.8 0.1 45.5 45.9 46.4 46.3 46.0 0.3 45.6 46.0 46.5 46.4 46.1 0.1 EIA 45.8 0.1 45.4 45.2 46.2 46.3 45.8 0.0 45.7 45.4 46.2 46.3 45.9 0.2 IEA 56.3 2.2 56.5 57.4 58.2 58.0 57.5 1.2 57.7 58.8 59.3 59.2 58.8 1.2 非经合组织需求 OPEC 56.5 2.5 58.0 57.8 58.5 59.3 58.4 2.0 59.8 59.5 60.4 61.0 60.2 1.7 EIA 56.2 1.9 56.7 57.2 57.2 57.2 57.1 0.9 58.0 58.5 58.4 58.4 58.3 1.3 非欧佩克供应*和欧佩克NGL IEAEIA 74.774.9 2.52.4 74.975.1 75.375.4 76.276.2 76.676.6 75.775.9 1.01.0 76.376.6 77.377.3 77.977.9 78.478.2 77.577.5 1.71.7 非DoC供应*和DoCNGL IEAOPEC 59.759.9 2.62.7 60.160.8 60.961.0 61.861.2 62.162.0 61.261.3 1.51.4 61.762.3 62.562.0 63.162.2 63.662.9 62.762.4 1.51.1 EIA 60.0 2.6 60.5 61.2 62.0 62.3 61.5 1.6 62.1 62.8 63.4 63.5 62.9 1.4 呼吁欧佩克 IEAEIA 27.427.0 -0.2-0.5 26.827.0 27.627.0 27.827.1 27.426.8 27.427.0 0.00.0 26.427.1 26.926.6 27.426.7 26.726.5 26.926.7 -0.6-0.2 IEA 42.4 -0.3 41.6 42.0 42.3 41.8 42.0 -0.4 41.1 41.6 42.2 41.5 41.6 -0.3 呼吁DoC原油 OPEC 42.3 -0.1 42.7 42.8 43.7 43.6 43.2 0.9 43.1 43.4 44.8 44.5 44.0 0.8 EIA 42.0 -0.6 41.6 41.2 41.3 41.2 41.3 -0.6 41.6 41.2 41.3 41.2 41.3 0.0 全球库存变化和 IEA 0.1 0.0 杂项到 OPEC -0.3 -1.5 余额** EIA -0.1 -0.3 -0.4 0.1 0.3 -0.1 -0.1 0.5 0.6 0.5 0.4 来源：IEF，IEAOMR，OPECMOMR，EIASTEO*包括生物燃料和加工收益**只有EIA发布了对全球股票变化的预测从2024年5月开始，欧佩克停止发布非欧佩克成员国合作宣言（DoC或通常称为欧佩克+）的供应预测 •尽管年度需求预测保持相对稳定，但EIA，OPEC和IEA本月下调了对OECD国家第1季度的需求估计。EIA和OPEC的修正主要是由于美国较低的估计，而IEA降低了对欧洲的估计。 •EIA将2024年第二季度全球需求预测下调0.3mb/d，并将2024年全年下调0.1mb/d。然而，2025年需求增长预测显示向上修正0.1mb/d。 •IEA和EIA都将明年非欧佩克供应增长的预测上调了0.1mb/d。 -0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 -0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 -0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.1 0.0 0.0 0.1 0.0 0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.1 0.0 0.0 0.2 0.1 0.1 0.6 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 0.0 0.0 0.3 0.3 -0.1 IEA OPECEIA 全球库存变化和 杂项到 余额** 0.0 -0.2 -0.1 -0.3 -0.3 -0.2 -0.1 -0.2 -0.2 -0.1 -0.4 0.1 0.0 0.0 -0.1 0.0 0.1 0.3 0.2 -0.5 0.1 0.1 0.3 0.3 0.3 -0.4 IEA EIA 呼吁欧佩克 0.1 0.2 0.2 0.3 0.3 0.1 0.1 0.1 0.2 0.1 0.1 0.0 0.1 0.0 0.0 -0.1 -0.1 0.2 -0.2 -0.2 -0.1 -0.2 -0.4 0.1 IEA EIA 非欧佩克供应*和 欧佩克NGL 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.0 0.0 0.0 -0.1 0.2 0.0 0.0 0.0 0.0 -0.1 0.2 0.0 0.0 0.0 0.1 0.1 0.1 0.1 0.0 -0.1 0.1 0.1 0.1 0.0 0.0 IEAOPEC EIA 非经合组织需求 0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.2 -0.2 -0.1 -0.1 -0.4 0.0 0.0 0.0 0.0 -0.1 -0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 -0.1 -0.3 -0.1 -0.1 0.0 0.1 -0.1 -0.3 0.0 0.0 0.0 0.0 IEAOPEC EIA OECD需求 -0.3 0.1 0.0 0.0 0.0 0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 0.1 0.2 0.1 -0.4 -0.1 0.0 0.1 0.2 -0.1 -0.3 0.0 0.1 IEA OPECEIA 全球需求 Y 度 年 20252025年Y/ 2025 3Q254Q25 1Q252Q25 20242024Y/Y 2024 3Q24第4季 1Q242Q24 2023年/ 20232023 环比修订：2023-2025年余额汇总 0.1 来源：IEF，IEAOMR，OPECMOMR，EIASTEO*包括生物燃料和加工收益**只有EIA发布了对全球股票变化的预测 从2024年5月开始，欧佩克停止发布非欧佩克成员国合作宣言（DoC或通常称为欧佩克+）的供应预测 2024年展望比较 •欧佩克对2024年全球需求增长的预测本月基本保持不变，高出两倍多而不是IEA和EIA，这主要是由于非经合组织的需求前景更加强劲。 •EIA将其2024年的非欧佩克供应预测上调了0.1mb/d，而加拿大的预测走强。相比之下，IEA将其非欧佩克供应预测下调了 0.2mb/d，而巴西前景较低。 IEA 101.7 102.9 104.1 103.9 103.2 1.1 -0.3 -0.1 0.2 0.1 0.0 -0.1 全球需求 OPEC 103.6 103.7 104.9 105.6 104.5 2.2 0.0 -0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 EIA 102.1 102.4 103.4 103.5 102.8 0.9 0.1 -0.3 0.0 0.0 -0.1 0.0 IEA 45.1 45.5 45.9 46.0 45.6 -0.1 -0.3 -0.1 0.1 0.0 -0.1 -0.1 OECD需求 OPEC 45.5 45.9 46.4 46.3 46.0 0.3 -0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 EIA 45.4 45.2 46.2 46.3 45.8 0.0 0.0 -0.4 -0.1 -0.1 -0.2 -0.2 IEA 56.5 57.4 58.2 58.0 57.5 1.2 0.0 0.0 0.1 0.1 0.1 -0.1 非经合组织需求 OPEC 58.0 57.8 58.5 59.3 58.4 2.0 0.2 -0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 EIA 56.7 57.2 57.2 57.2 57.1 0.9 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 非欧佩克供应*和 IEA 74