2023石油市场9月报的比较分析（英）

September2023 由于需求强劲，原油和产品市场继续收紧 除欧佩克减产外，全球需求接近纪录，这有助于推动全球可见的石油库存 8月份下降了近250万桶/天。全球库存降至13个月低点，原因是中国的水和库存。 市场趋紧导致原油价格持续反弹至9月，布伦特超 92美元/桶，为11月以来首次。 值得注意的是，柴油价格的上涨速度甚至快于原油，自那以来，美国和欧洲的柴油价格飙升了40%以上。五月。由于计划外的停机和投资不足，炼油能力紧张，这推动了 炼油利润率达到8个月高点。柴油市场可能在未来几个月面临额外压力，因为炼油厂维护季节增加，由于获得有限的 中等和重质原油等级。 尽管存在经济担忧，但中国需求仍保持弹性 尽管疲软，但中国7月份的需求今年第三次达到历史最高水平 经济数据。今年到目前为止，中国的石油需求平均增长了约160万桶/天。推动了增长通过增加新的和扩大的石化设施以及增加的机动性。喷气/煤油需求 在去年锁定期间跌至0.4mb/d的低点之后，7月份首次突破1mb/d。超过夏季，国内航班数量比COVID之前的水平高出近33%，而国际 航班仍然比大流行前的水平低约15%。 沙特阿拉伯和俄罗斯将自愿减产延长至12月 9月5日th，沙特阿拉伯宣布延长其自愿削减的100万桶/日产量十二月。新闻稿指出，该决定将每月进行一次审查，削减可能是加深或逆转。俄罗斯还宣布将其自愿削减的300kb/d延长至年底。 2 •全球需求: •IEAandOPECremainfairlyalignedonglobaldemandgrowth(~2.2-2.4mb/d)followingmarginalrevisionsthismonth.EIAsees 尽管本月略有上调0.1mb/d，但增长率较低（1.8mb/d）。 •与EIA和OPEC相比，IEA今年继续看到中国需求增长约0.8mb/d。同时，欧佩克认为更加强劲与IEA和EIA相比，俄罗斯、非洲、中东和其他非经合组织国家的需求。 ·EIA和IEA的需求估计纳入了对美国历史和预测需求的约0.3mb/d的下调，原因是 Reclassificationofnaturalgasolineandunfinishedoilsfromproductsuppliedtocrudeoilsupply.Thisrevisionimpactedhistoricaland 预测的需求水平，但没有对需求增长产生实质性影响。 •非欧佩克和欧佩克NGL供应: •OPEC和IEA将23年第三季度非OPEC供应上调0.4mb/d，主要是由于俄罗斯和巴西的供应增加。EIA的预测与上个月基本持平。 •IEA和EIA现在都看到非欧佩克国家今年的供应量增长了2.0-2.1mb/d。欧佩克认为增长率较低，为1.6mb/d。 •供应预测的最大分歧是俄罗斯的产量。欧佩克预计今年俄罗斯的产量将下降0.58mb/d，而 IEA预测的年下降幅度为0.16mb/d，EIA预测的年下降幅度为0.30mb/d。 •所有这三种前景都预计美国将成为非欧佩克供应增长的最大驱动力，今年将增加约1.1-1.3mb/d的供应。 •“呼吁欧佩克”: •所有三项预测均显示，下半年“对欧佩克的呼吁”将超过欧佩克近期的产量水平。欧佩克的预测显示，呼吁 到23年第四季度，欧佩克将升至30.7万桶/日，这意味着如果欧佩克的产量保持在8月份的水平（27.5万桶/日），将出现3.2万桶/日的供应赤字 。 •8月OPEC产量: •欧佩克次要消息来源显示，欧佩克8月份的产量增加了0.11mb/d，至27.45mb/d，其中伊朗的产量增加了143kb/d。 IEA估计显示，欧佩克原油产量增加了0.09mb/d，至27.96mb/d。IEA估计阿联酋和伊朗与欧佩克二级来源。 •经合组织库存: •IEA估计，经合组织7月份的商业库存增加了27.7mb，至2814mb，比五年平均水平低102.6mb。 欧佩克估计，经合组织7月份的商业库存下降了7.9mb，至2779mb，比最新的五年平均水平低138mb 3 比2015-2019年的平均水平低190万桶。 •全球需求： •EIA将其2024年全球需求增长预测下调0.3mb/d至1.4mb/dy/y。IEA和OPEC的需求增长预测与上月基本持平，分别为1.0mb/d和2.2mb/d。 •IEA看到经合组织的需求下降明年增长0.4万桶/天，而EIA现在预计增长持平，欧佩克预计增长0.3万桶/天。此外，与IEA和EIA相比，欧佩克预计明年中东的需求增长将达到0.2mb/d。 •值得注意的是，欧佩克显示，到第4季度，季度需求达到105.3mb/d，比最近一个季度2Q23高出4mb/d。 •尽管年/年需求增长预测较低，但由于2023年的增长，IEA认为2024年大部分时间的需求水平高于EIA 基准预测。IEA预计，到第4季度，季度需求将上升至103.5mb/d，而EIA为102.8mb/d。 •非欧佩克和欧佩克NGL供应： •IEA，OPEC和EIA都认为明年非OPEC供应增长为1.3-1.4mb/d。 •AllthreeforecastsbothseeUSproductiongrowthslowingto0.4-0.6mb/dnextyearfrom>1.1mb/dthisyear.Despiteasignificant 放缓，美国仍是2024年非欧佩克供应增长的最强驱动力。 •非欧佩克供应增长的其他驱动因素包括巴西，圭亚那和加拿大。 •“呼吁欧佩克”： •明年的“对欧佩克的呼吁”范围从27.8mb/d（EIA）到30.0mb/d（OPEC）。IEA处于中间位置，为28.4mb/d。所有三个隐含数据高于8月份欧佩克实际产量27.5万桶/日，这意味着如果欧佩克撤出0.3-2.5万桶/日的全球库存 生产保持不变。值得注意的是，沙特阿拉伯自愿削减的100万桶/日目前预计将于2023年底到期以及4月2日几个欧佩克+成员国宣布的1.66万桶/日的自愿减产nd. •欧佩克2024年的平衡比IEA的紧缩约160万桶/天，比EIA的紧缩约220万桶/天，主要是由于欧佩克的更高需求预测。 4 2023年展望比较 5 2023年余额和修订汇总 •本月最重要的修订包括(1)EIA和IEA对 由于天然汽油和未精制油的重新分类影响了需求水平，但美国的需求 不是需求增长；以及（2）国际能源机构和欧佩克对第3季度非欧佩克供应的0.4mb/d向上修正在巴西和俄罗斯生产。 •由于美国需求水平的下调，国际能源机构对欧佩克的“呼吁”下调了0.6万桶/日上调非欧佩克供应。 2023年余额汇总 更新的预测对上个月预测的修订 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 2023 2023年/年 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 2023 2023年/年 IEA 100.4 101.7 102.6 102.5 101.8 2.2 -0.2 -0.2 -0.3 -0.6 -0.4 0.0 全球需求 欧佩克 101.7 101.3 102.1 103.2 102.1 2.4 0.1 0.1 0.1 0.0 0.1 0.0 EIA 99.8 100.8 101.5 101.8 101.0 1.8 -0.3 -0.2 -0.1 -0.2 -0.2 0.1 IEA 45.4 45.7 46.2 45.9 45.8 0.1 -0.2 -0.2 -0.5 -0.4 -0.3 0.0 OECD需求 欧佩克 45.6 45.7 46.9 46.2 46.1 0.1 0.1 0.2 0.1 0.1 0.1 0.0 EIA 45.2 45.4 46.2 46.4 45.8 0.1 -0.3 -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 0.0 IEA 54.9 56.0 56.4 56.6 56.0 2.2 -0.1 -0.1 0.2 -0.2 0.0 0.1 非经合组织需求 欧佩克 56.1 55.5 55.2 57.0 55.9 2.3 0.0 -0.1 0.0 -0.1 0.0 0.0 EIA 54.6 55.4 55.4 55.3 55.2 1.7 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 IEA 72.5 72.9 73.4 73.5 73.1 2.1 0.1 0.3 0.4 0.2 0.2 0.2 非欧佩克供应*和欧佩克NGL 欧佩克 73.2 72.9 72.8 72.5 72.8 1.6 0.0 0.0 0.4 0.0 0.1 0.1 EIA 72.5 72.9 73.7 74.0 73.3 2.0 0.0 -0.1 0.1 0.0 0.0 0.0 IEA 29.4 28.9 0.0 0.0 欧佩克原油** 欧佩克 28.9 28.3 0.0 0.0 EIA 28.5 28.4 27.3 27.5 27.9 -0.8 0.0 0.0 -0.2 -0.4 -0.1 -0.1 IEA 27.9 28.8 29.3 29.0 28.7 0.2 -0.3 -0.5 -0.7 -0.9 -0.6 -0.1 呼吁欧佩克 欧佩克 28.6 28.4 29.2 30.7 29.2 0.8 0.1 0.0 -0.3 0.0 -0.1 -0.1 EIA 27.3 27.9 27.9 27.8 27.7 -0.2 -0.3 -0.1 -0.3 -0.2 -0.3 0.1 全球库存变化和 IEA 1.5 0.1 0.3 0.5 杂项至 欧佩克 0.3 -0.1 0.0 0.0 余额** EIA 1.2 0.5 -0.6 -0.2 0.2 0.3 0.1 0.1 -0.1 0.1 *包括生物燃料和加工收益 **只有EIA发布欧佩克原油产量和全球库存变化的预测 资料来源：IEF，IEAOMR，OPECMOMR，EIASTEO 6 所有三个预测均显示需求平均高出>1mb/d 在2H23vs1H23；欧佩克预计非欧佩克供应将下降 2H23 全球需求非欧佩克供应 需求在百万桶/天每天供应百万桶 103.5 103.0 102.5 102.0 101.5 101.0 100.5 100.0 70.0 69.5 69.0 68.5 68.0 67.5 67.0 66.5 99.5 1Q232Q23 66.0 3Q234Q231Q23 2Q233Q234Q23 IEA IEAprevious 欧佩克欧佩克前 EIA EIA之前 IEA IEAprevious 欧佩克欧佩克前 EIA EIA之前 资料来源：IEF，IEAOMR，OPECMOMR，EIASTEO 7 •本月全球年度需求增长预测基本保持不变。 •EIA继续看到今年最弱的需求增长，这是由较低的非经合组织需求预测推动的。 •经合组织的需求增长预测收敛在约0.1mb/d。 全球需求增长 非经合组织需求增长 经合组织需求增长 2023年预测的演变 2023年预测的演变 2023年预测的演变 以每天百万桶为单位的年/年增长 以每天百万桶为单位的年/年增长 以每天百万桶为单位的年/年增长 3.0 2.5 0.8 2.5 2.0 0.6 2.0 0.4 1.5 1.5 0.2 1.0 1.0 0.0 0.5 0.5 -0.2 IEA欧佩克EIAIEA欧佩克EIAIEA欧佩克EIA 0.0 0.0 -0.4 预测年份 预测年份 预测年份 资料来源：IEF，IEAOMR，OPECMOMR，EIASTEO 8 与国际能源机构的分歧是增长最强劲的 2023年各地区需求增长预测 以每天百万桶为单位的年/年增长 2.50 2023年需求增长范围预测 2.25 2.00 1.75 1.50 1.25 1.00 0.75 0.50 0.25 0.00 -0.25 IEA China 0.8 非经合组织合计 0.7 Global 0.6 其他非经合组