研发投入高增，积极布局数据中心液冷

公司年度与季度业绩概览

年度业绩：

• 2023年：公司实现营业收入25.11亿元，同比增长13.06%；归母净利润1.05亿元，同比下降36.91%。
• 第四季度：营收为6.50亿元，同比降低2.29%；归母净利润亏损0.44亿元，同比降低248.90%。
• 第一季度：营收为4.94亿元，同比增加6.78%；归母净利润为0.50亿元，同比增加21.92%。

毛利率与研发投入：

• 销售毛利率和销售净利率分别为27.64%和4.15%，较2022年分别同比下滑0.13个百分点和3.47个百分点。
• 研发费用显著增加，同比增长58.4%至1.54亿元，影响了利润释放。

分板块经营情况：

• 数据服务板块：营收同比增长18.89%至8.82亿元，主要得益于与H公司的合作加速液冷产品的应用以及深化与运营商的合作。
• 工业板块：营收同比增长25.14%至8.79亿元，重点关注新能源领域，实现227%的增长。
• 特种板块：营收同比下降3.5%至6.33亿元，环保治理和医院等业务项目进度影响了全年收入规模。
• 公建及商用板块：营收同比下降5.25%，主要原因是政府公用建筑项目的投资减少。

AI与液冷业务展望：

• 鉴于AI、智算的快速发展，公司加强了数据中心液冷技术研发，研发费用率提升至6.15%。
• 正在建设新的液冷产品制造基地，一期项目计划于2024年投产，预计将受益于AI对算力基础设施的需求增长。

投资建议与风险提示：

• 投资建议：预计公司未来三年收入和净利润将实现稳定增长，维持“增持”投资评级。
• 风险提示：储能发展不及预期、原材料价格波动、市场竞争加剧、技术创新面临挑战。