美国4月非农就业点评：就业放缓，但可能尚不足以支撑3季度降息

美国4月非农就业数据及市场反应综述

数据概述：

• 新增就业：美国4月非农新增就业人数为17.5万人，低于预期的24.3万人，较上月减少了14万人。前两个月的数据合计下修了2.2万人。

• 失业率：4月失业率升至3.9%，高于预期和前值3.8%。

• 劳动参与率：62.7%，与预期和上月持平。

• 平均时薪：同比增速回落至3.9%，低于预期的4.0%；环比增速降至0.2%，低于预期和前值的0.3%。

• 平均每周工时：4月平均每周工时回升至34.3小时，但仍低于预期和前值的34.4小时。

行业分析：

• 政府部门：4月新增就业仅为0.8万人，较上月减少6.4万人。

• 休闲酒店业：仅增0.5万人，较上月减少了近4.8万个岗位。

• 建筑业：就业亦出现明显回落，仅增0.9万人，较上月降3.1万人。

劳动力市场动态：

• 家庭调查数据：供给端平稳，适龄工作人口增加18.1万人，劳动力人口增8.7万人，导致劳动力参与率接近不变。需求端逐步放缓，职位空缺数略降至849万人，就业缺口降至约206万人，职位空缺数与失业人数之比略高于2020年前的1.2左右水平。

经济指标变化：

• 薪资增速与工作时长：双双降温，有助于减缓市场对滞胀的担忧。市场对于6月维持利率不变的概率保持稳定，而对首次降息的预期从11月提前至9月，全年降息次数的市场押注也由1.5次提升至2次。

后市展望：

• 市场反应：4月非农就业数据的发布缓解了市场对于滞胀的担忧，并叠加鲍威尔在5月议息会议中的鸽派表态，重新激发了市场对降息的预期。然而，分析员认为，单次数据参考有限，不足以支持在第二、三季度开始降息行动，建议投资者谨慎判断降息时间点，并考虑全年不降息的可能性。

分析要点总结：

• 就业增长放缓：4月非农新增就业人数显著减少，反映出就业市场增长速度的放缓，但与前两个月相比，降幅并不大，表明就业市场仍处于温和状态，尚未达到大幅转弱的水平。

• 行业结构变化：政府部门、休闲酒店和建筑业就业人数减少，而医疗健康、社会救助、运输及仓储以及零售等行业就业则相对稳定或有所增长。

• 劳动力市场动态：家庭调查数据显示劳动力供给平稳，但需求端显示出逐渐降温的趋势，职位空缺数和就业缺口的减少，表明市场对劳动力的需求正在减少。

• 薪资与工作时长：薪资增速和工作时长的下降，有助于减轻市场对于经济滞胀的担忧，市场对于降息的预期有所升温。

• 市场预期调整：市场对于美联储降息的时间点和次数的预期发生了调整，反映了市场对就业数据和经济前景的重新评估。