有色行业点评：贵金属和工业金属再通胀逻辑延续

研报总结

主要事件及点评：

• 美债市场：美国财政部维持季度再融资发债规模不变，计划启动国债回购行动以支撑流动性，预计2024财年美国赤字率将小幅下降。美债名义利率难以突破2023年第三季度的高点。
• 美联储议息会议：美联储维持联邦基金利率目标区间不变，从6月开始将美国国债的每月赎回上限从600亿美元降至250亿美元，预示年内加息预期消退。这暗示今年可能不会加息，仅可能降息，这有利于黄金公司业绩增长。
• 劳动力市场：美国4月非农就业人口增加17.5万人，失业率略有提升但仍低于4%，显示劳动力市场仍有缺口，薪资通胀压力减弱。
• 全球央行购金趋势：一季度全球央行净购金量同比增长，韩国央行考虑在未来购买更多黄金。

投资建议：

• 黄金股：预计在金价上涨、成本稳定的情况下，黄金股业绩将有良好表现，迎来主升浪行情。
• 铜铝市场：铜在第二季度国内社会库存有效去化情况下，价格中枢有望进一步抬升；电解铝板块预期差依然较大，地产支持政策持续强化，可能修复对电解铝在地产端需求的悲观预期。

风险提示：

• 美联储政策：进一步收紧货币政策的风险。
• 国内去库存：铜铝去库存不及预期的风险。
• 政策支持：下半年国内支持政策不足的风险。

行业投资评级说明：

• 买入：预期未来3-6个月行业涨幅超过大盘15%。
• 增持：预期未来3-6个月行业涨幅超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月行业涨幅相对大盘-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月行业跌幅超过大盘5%。

特别声明：

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