渝农商行2024年一季报业绩点评：营收企稳，资产质量稳定

渝农商行2024年的净利润增速预测调整为3.23%/5.40%/7.45%，对应每股收益（EPS）分别为0.99/1.04/1.12港元。目标价设定为4.45港元，对应2024年0.38倍市净率（PB），并维持“增持”评级。

营收方面，2024Q1营收同比下降2.9%，但得益于其他非息净收入增长46.7%及投资收益的显著增加，营收表现稳定。成本收入比降至27.21%，拨备前利润同比增长5.44%。

净利润增速在2024Q1同比下滑10.8%，主要是由于2023Q1实现了大量不良资产处置，导致基数较低。渝农商行坚持严格的风控机制，2024Q1的信用减值损失为13.33亿元。

信贷投放节奏趋向均衡，对公贷款增长7.0%，零售贷款增长1.4%，显示对公业务优于零售。净息差（测算）为1.50%，主要受到生息资产端的压力，净利息收入同比下降9.2%。

存款方面，2024Q1存款同比增长5.9%，占比提升至69.8%，其中零售存款增长9.4%，对公存款规模略有下降。

资产质量方面，截至2024Q1末，不良贷款余额较2023年末增加2.15亿元，不良贷款率保持在1.19%，拨备覆盖率提高至367.5%。

风险因素包括：零售贷款风险可能超出预期，重庆地区的经济增长可能不及预期，以及区域信贷竞争加剧的风险。