渝农商行2024年三季度业绩点评：营收承压，息差企稳

核心观点与关键数据

• 业绩表现：渝农商行2024年三季度业绩略低于预期，营收增速为-2.7%，主要受手续费及佣金净收入下滑（-10.3%）和非息净收入增长放缓（18.6% vs 前期）影响；净利润增速回升至-0.6%，得益于息差企稳和精细化管理降本增效。
• 资产质量：不良贷款余额和不良率双降（不良率1.17%），拨备覆盖率358.6%，风险抵补能力较强。
• 息差表现：前三季度净息差1.61%，降幅收窄；Q3单季净息差1.48%，较Q2回升1bp，主要得益于存款成本管控。
• 业务结构：对公贷款增长明显（Q3新增51.05亿元，同比增长42%），存款增长受对公存款下滑影响放缓。

研究结论与投资建议

• 预测调整：调整2024-2026年净利润增速预测为3.28%/3.30%/5.07%，EPS分别为0.99/1.02/1.08元。
• 利好因素：重庆区域化债推进减轻债务压力，成渝双城经济圈及西部陆海新通道战略提供资产投放支撑。
• 目标价与评级：上调目标价至7.27港元（对应2024年0.61倍PB），维持“增持”评级。

风险提示

• 区域信贷竞争加剧。
• 零售贷款风险暴露超预期。