渝农商行2024年一季报业绩点评：营收企稳，资产质量稳定

渝农商行2024-2026年财务预测与投资分析

投资建议概览：

• 净利润增速预测：调整后的预测为2024年3.23%，2025年5.40%，2026年7.45%。
• 每股收益（EPS）：2024年预计为0.99元，2025年为1.04元，新增预测2026年为1.12元。
• 目标股价：上调至5.25元，对应2024年0.50倍的PB。
• 评级：维持“增持”。

财务表现概览：

• 营收与净利润：2024年一季度，营收同比下降2.9%，净利润同比下降10.8%。营收降幅收窄，得益于其他非息净收入增长46.7%和投资收益的显著增长。成本收入比下降至27.21%，推动拨备前利润增长5.44%。然而，信用减值损失的增加影响了净利润。

信贷投放与利率环境：

• 信贷投放：2023年一季度，信贷增量占全年增量比例超过70%，显示信贷投放节奏趋于均衡，且对公业务强于零售。
• 净息差：2024年一季度，净息差（测算值）为1.50%，受到生息资产端的压力，息差下行压力持续存在。

资产质量：

• 资产质量稳定：截至2024年一季度末，不良贷款率与去年末持平，拨备覆盖率略有提升至367.5%，拨贷比微降至4.36%。

风险提示：

• 零售贷款风险：存在零售贷款风险暴露超出预期的风险。
• 经济增长：重庆地区的经济增长可能低于预期，对银行运营构成挑战。

结论：

• 考虑到当前较高的股息率和投资性价比，渝农商行被赋予更高的目标价和“增持”评级。尽管面临息差下行和资产质量的关注点，但其稳定的资产质量和适度的增长潜力仍吸引投资者关注。