聚烯烃月报：新增产能投产，下游农膜转淡

期货研究报告|聚烯烃月报2024-05-05 新增产能投产，下游农膜转淡 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。4月聚烯烃小幅偏强震荡。国内PP新增产能泉州国亨化学四月下旬开车，即将正式投产，聚丙烯供应端有新增产能释放压力。上游石化厂检修季最集中季节已过，预计未来的产能检修量将有所缩减，存量装置产能利用率逐步提升，供应端偏宽松。PE下游农膜开工旺季结束，逐渐转入淡季，农膜企业订单量大幅走低，其他各品种下游开工窄幅震荡，维持刚需采购。五一假期期间，国际原油价格大幅走低，聚烯烃成本端支撑大幅走弱，而石化库存预计假期累库，贸易商库存连续去库，中游环节库存已至中性偏低水平，节后关注上游库存向中下游环节转移情况。LL进口窗口打开，PP进口窗口关闭，PP�口窗口盈亏平衡附近。预计5月聚烯烃窄幅震荡为主。 核心观点 ■市场分析 国内新增装置方面，泉州国亨化学45万吨/年PP装置于4月23日开车，暂时生产PP副牌料。金能科技45万吨/年PP装置推迟至5月上旬投产，中景石化60万吨/年PP装置与安徽天大30万吨/年PP装置也有投产试车计划。国内存量装置检修方面，4月为石化厂检修季最集中季节，产能利用率降至低位，5月开工率将逐步提升。 外盘新增装置方面，美国SHELL公司55万吨/年HDPE装置与印度NayaraEnergy的45万吨/年PP装置投产推迟。外盘存量装置方面，海外PE开工率5月至6月微幅下调，海外PP开工率5月至6月小幅下行。聚烯烃外盘价格震荡走低，LL进口窗口打开，PP进口窗口关闭，PP�口窗口盈亏平衡附近。 库存及需求方面。上游库存与中游环节库存持续去化，预计假期归来石化库存大幅累库。PE下游农膜开工旺季结束，逐渐进入淡季，农膜企业订单量大幅走低，下游刚需采购为主。其他各品种下游开工窄幅震荡，采购偏谨慎。 ■策略 中性。4月聚烯烃小幅偏强震荡。国内PP新增产能泉州国亨化学四月下旬开车，即将正式投产，聚丙烯供应端有新增产能释放压力。上游石化厂检修季最集中季节已过，预计未来的产能检修量将有所缩减，存量装置产能利用率逐步提升，供应端偏宽松。PE下游农膜开工旺季结束，逐渐转入淡季，农膜企业订单量大幅走低，其他各品种下游开工窄幅震荡，维持刚需采购。五一假期期间，国际原油价格大幅走低，聚烯烃成本端支撑大 幅走弱，而石化库存预计假期累库，贸易商库存连续去库，中游环节库存已至中性偏低水平，节后关注上游库存向中下游环节转移情况。LL进口窗口打开，PP进口窗口关闭，PP�口窗口盈亏平衡附近。预计5月聚烯烃窄幅震荡为主。 ■风险 原油价格波动，新增产能投产进度，需求恢复情况。 目录 聚烯烃基差结构6 聚烯烃投产计划表7 聚烯烃检修计划9 聚烯烃月度产量12 聚烯烃生产利润及开工率14 聚烯烃非标价差及开工占比15 聚烯烃外盘价差及进�口利润17 聚烯烃下游开工及下游利润20 聚烯烃下游库存及订单情况21 聚烯烃现实库存24 图表 表1:国内聚烯烃投产计划|单位：万吨/年7 表2:海外聚烯烃投产计划|单位：万吨/年8 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:中国PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月9 图4:中国油制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月9 图5:中国煤制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月9 图6:中国烷烃制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月9 图7:中国PP检修量（乘以-1）|单位：万吨/月9 图8:中国油制PP检修量（乘以-1）|单位：万吨/月9 图9:中国煤制PP月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月10 图10:中国PDH制PP月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月10 图11:聚烯烃周度开工预估|单位：%10 图12:PE开工率分工艺|单位：%11 图13:PE开工率分品种|单位：%11 图14:PP开工率分工艺|单位：%12 图15:PE月度产量|单位：万吨12 图16:LLDPE月度产量|单位：万吨12 图17:HDPE月度产量|单位：万吨13 图18:LDPE月度产量|单位：万吨13 图19:PP月度产量|单位：万吨13 图20:PP拉丝月度产量|单位：万吨13 图21:PP均聚月度产量|单位：万吨13 图22:PP共聚月度产量|单位：万吨13 图23:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨14 图24:PE开工率|单位：%14 图25:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨14 图26:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨14 图27:PP开工率|单位：%15 图28:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨15 图29:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨15 图30:LL开工占比|单位：%16 图31:HD开工占比|单位：%16 图32:LD开工占比|单位：%16 图33:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨16 图34:拉丝开工占比|单位：%16 图35:均聚注塑开工占比|单位：%16 图36:共聚注塑开工占比|单位：%17 图37:纤维开工占比|单位：%17 图38:中国PE进口量|单位：元/吨17 图39:中国PE�口量|单位：美元/吨17 图40:中国PE净进口量|单位：元/吨18 图41:中国PP进口量|单位：美元/吨18 图42:中国PP�口量|单位：元/吨18 图43:中国PP净进口量|单位：美元/吨18 图44:LL进口利润|单位：元/吨18 图45:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨18 图46:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨19 图47:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨19 图48:PP进口利润|单位：元/吨19 图49:PP�口利润（往东南亚）|单位：美元/吨19 图50:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：美元/吨19 图51:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨19 图52:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：元/吨20 图53:PE下游农膜开工率|单位：%20 图54:PE下游包装膜开工率|单位：%20 图55:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨21 图56:PP下游BOPP开工率|单位：%21 图57:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨21 图58:PP下游塑编开工率|单位：%21 图59:PE下游农膜原料库存天数|单位：天22 图60:PE下游农膜订单量|单位：万吨22 图61:PE下游包装膜原料库存天数|单位：天22 图62:PE下游包装膜订单天数|单位：天22 图63:PP下游BOPP原料库存天数|单位：天22 图64:PP下游BOPP成品库存天数|单位：天22 图65:PP下游BOPP订单天数|单位：天23 图66:PP下游塑编原料库存天数|单位：天23 图67:PP下游塑编成品库存天数|单位：天23 图68:PP下游塑编订单天数|单位：天23 图69:石化库存|单位：万吨24 图70:两油PE库存|单位：万吨24 图71:PE煤化工库存|单位：万吨24 图72:PE港口库存|单位：万吨25 图73:PE贸易商库存|单位：万吨25 图74:两油PP库存|单位：万吨25 图75:PP煤化工库存|单位：万吨25 图76:PP港口库存|单位：万吨25 图77:PP贸易商库存|单位：万吨25 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 500 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 10000 9500 300 9000 100 8500 -100 8000 -300 7500 -5007000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 600 400 200 0 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 9800 9300 8800 -200 -400 8300 7800 -600 7300 -8006800 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃投产计划表 表1:国内聚烯烃投产计划|单位：万吨/年 EV 全密LD PP粒 状态投产日期公司工艺 HDPELLDPEPE A度PE料 未投2024年7月 中石化英力士 （天津） 炼厂 50 30 80 已投2024年2月宝丰能源三期CTO250 未投2024年9月裕龙石化一期炼厂3030 未投2024年10月 裕龙石化一期 炼厂 50 50 未投2024年11月 华泰盛富 轻烃 40 40 未投2024年11月裕龙石化一期炼厂2020 已投2024年1月 广东石化（揭阳） 炼厂 20 已投2024年5月 泉州国亨（国乔石化） PDH 45 已投2024年3月惠州立拓丙烯15 未投2024年5月 福建中景二期2# PDH 60 未投2024年5月金能化学PDH45 未投2024年5月安徽天大丙烯30 未投2024年7月中石化英力士 （天津） 炼厂30 未投2024年7月 山东裕龙石化一期 炼厂 40 未投2024年8月长城能化CTO53 未投2024年7月 山东裕龙石化一期 炼厂 40 未投2024年7月山东裕龙石化一期炼厂40 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 泉州国亨化学45万吨/年PP装置于4月23日开车，暂时生产PP副牌料。金能科技45万吨/年PP装置推迟至5月上旬投产，中景石化60万吨/年PP装置与安徽天大30万吨/年PP装置也有投产试车计划。 表2:海外聚烯烃投产计划|单位：万吨/年 投产时间 国家 公司名称 LLDPE HDPE LDPE 全密度 PE PP 状态 2024年5月 美国 SHELL 55 55 未投产 2024年6月 菲律宾 JGSUMMIT 25 25 未投产 2024年9月 俄罗斯 BalticChemical 150 未投产 2024年9月 伊朗 SINACHEMCHABAHAR 27 27 未投产 2024年12月 印度 HPCLRAJASTHAN 50 未投产 2024年12月 伊朗 BoroujenPetrochemical 30 30 未投产 2024年5月 印度 NayaraEnergy 45 未投产 2024年6月 美国 FORMOSA 25 未投产 2024年9月 尼日利亚 DangotePC 90 未投产 2024年12月 印度 HPCLRAJASTHAN 60 未投产 2024年12月 伊朗 SINACHEMCHABAHAR 50 未投产 数据来源：华泰国恩产研创新基地华泰期货研究院 4月海外未有新增装置释放产能。5月美国SHELL公司55万吨/年HDPE装置与印度NayaraEnergy的45万吨/年PP装置计划投产。 聚烯烃检修计划 图3:中国PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月图4:中国油制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 -70 2024年2023年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 2024年2023年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资