聚烯烃月报：新增产能或集中投产，聚烯烃下游等待恢复

期货研究报告|聚烯烃月报2023-09-03 新增产能或集中投产，聚烯烃下游等待恢复 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 聚烯烃暂观望。八月国内宏观氛围偏弱，近期宏观调控政策频发，预期商品需求将有明显改善。存量装置检修逐步恢复，开工处于较高水平，九月有新增装置投产冲击预期，国产聚烯烃供应端承压较大。油制聚烯烃与PDH制PP的生产利润处于亏损状态，并未有好转迹象。下游备货积极性仍不高，等待传统旺季“金九银十”订单情况好转。八月下旬PE进口窗口开始打开，PP进口窗口八月关闭。 核心观点 ■市场分析 国内装置方面，新增产能计划宝丰三期CTO装置目前正在调试中，将于近日投产，而宁波金发80PP以及东华能源茂名40PP装置正在积极进行试车准备，有九月投产的可能性；存量装置检修方面，国内八月聚烯烃开工回归，目前开工率已处于较高水平，9月检修计划较八月有所缩减，给国产供应端带来压力，关注开工与投产情况。油价偏强震荡，丙烷跟随原油，聚烯烃油头法与PDH制PP盈亏平衡，有部分PDH装置临时停车，关注检修回归与装置投产情况。 外盘存量装置方面，八月海外聚烯烃开工处于年内高位，而九月海外检修量级进一步缩窄，海外供应压力进一步加大。受人民币贬值影响，进口成本抬升，进口窗口关闭较长时期，预期聚烯烃进口量处于较低水平。 库存及需求方面。上游石化库存变化不大，中游库存均小幅累库，库存总量处于低位，无明显压力，贸易商环节去库速率偏慢。下游农膜与下游BOPP开工与订单季节性恢复，而总体下游的订单天数、原料库存天数以及成品库存天数均维持低位，反映现实下游需求仍偏弱，等待补库周期开启，关注下游对聚烯烃原料的采购意愿。 ■策略 聚烯烃暂观望。八月国内宏观氛围偏弱，近期宏观调控政策频发，预期商品需求将有明显改善。存量装置检修逐步恢复，开工处于较高水平，九月有新增装置投产冲击预期，国产聚烯烃供应端承压较大。油制聚烯烃与PDH制PP的生产利润处于亏损状态，并未有好转迹象。下游备货积极性仍不高，等待传统旺季“金九银十”订单情况好转。八月下旬PE进口窗口开始打开，PP进口窗口八月关闭。 风险 原油价格波动，人民币贬值，新增产能投产进度，补库周期开启 目录 聚烯烃基差结构6 聚烯烃投产计划表7 聚烯烃检修计划9 聚烯烃月度产量10 聚烯烃生产利润及开工率12 聚烯烃非标价差及开工占比14 聚烯烃外盘价差及进�口利润16 聚烯烃下游开工及下游利润18 聚烯烃下游库存及订单情况19 聚烯烃现实库存22 图表 表1:国内聚烯烃投产计划|单位：万吨/年7 表2:海外聚烯烃投产计划|单位：万吨/年8 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:中国PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月9 图4:中国油制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月9 图5:中国煤制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月9 图6:中国烷烃制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月9 图7:中国PP检修量（乘以-1）|单位：万吨/月9 图8:中国油制PP检修量（乘以-1）|单位：万吨/月9 图9:中国煤制PP月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月10 图10:中国PDH制PP月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月10 图11:PE月度产量|单位：万吨10 图12:LLDPE月度产量|单位：万吨10 图13:HDPE月度产量|单位：万吨11 图14:LDPE月度产量|单位：万吨11 图15:PP月度产量|单位：万吨11 图16:PP拉丝月度产量|单位：万吨11 图17:PP均聚月度产量|单位：万吨11 图18:PP共聚月度产量|单位：万吨11 图19:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨12 图20:PE开工率|单位：%12 图21:PE周度开工预估|单位：%12 图22:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨13 图23:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨13 图24:PP开工率|单位：%13 图25:PP周度开工预估|单位：%14 图26:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨14 图27:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨14 图28:LL开工占比|单位：%15 图29:HD开工占比|单位：%15 图30:LD开工占比|单位：%15 图31:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨15 图32:拉丝开工占比|单位：%15 图33:均聚注塑开工占比|单位：%15 图34:共聚注塑开工占比|单位：%16 图35:纤维开工占比|单位：%16 图36:LL进口利润|单位：元/吨16 图37:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨16 图38:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨16 图39:LL西北欧FD-中国CFR|单位：美元/吨16 图40:PP进口利润|单位：元/吨17 图41:PP�口利润|单位：美元/吨17 图42:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：美元/吨17 图43:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨17 图44:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：元/吨18 图45:PE下游农膜开工率|单位：%18 图46:PE下游包装膜开工率|单位：%18 图47:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨18 图48:PP下游BOPP开工率|单位：%18 图49:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨19 图50:PP下游塑编开工率|单位：%19 图51:PE下游农膜原料库存天数|单位：天19 图52:PE下游农膜订单量|单位：万吨19 图53:PE下游包装膜原料库存天数|单位：天20 图54:PE下游包装膜订单天数|单位：天20 图55:PP下游BOPP原料库存天数|单位：天20 图56:PP下游BOPP成品库存天数|单位：天20 图57:PP下游BOPP订单天数|单位：天21 图58:PP下游塑编原料库存天数|单位：天21 图59:PP下游塑编成品库存天数|单位：天21 图60:PP下游塑编订单天数|单位：天21 图61:石化库存|单位：万吨22 图62:两油PE库存|单位：万吨22 图63:PE煤化工库存|单位：万吨22 图64:PE港口库存|单位：万吨23 图65:PE贸易商库存|单位：万吨23 图66:两油PP库存|单位：万吨23 图67:PP煤化工库存|单位：万吨23 图68:PP港口库存|单位：万吨23 图69:PP贸易商库存|单位：万吨23 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 45010500 350 10000 250 150 50 -50 -150 -250 9500 9000 8500 8000 7500 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 -3507000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 45010500 35010000 2509500 1509000 508500 -508000 -1507500 -2507000 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 -3506500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃投产计划表 表1:国内聚烯烃投产计划|单位：万吨/年 EV全密 PP粒 A 度 料 已投 2023年2月 中委广东石化（HD） 炼厂 40 40 已投 2023年2月 中委广东石化（全密度） 炼厂 80 80 已投 2023年3月 海南炼化二期 炼厂 30 30 60 已投 2023年3月 劲海化工 轻烃裂解 40 40 已投 2023年5月 古雷石化（LDPE/EVA） 炼厂 30 0 未投 2023年9月 宝丰能源三期（HDPE） CTO 40 40 未投 2023年11月 宝丰能源三期 CTO 25 25 （LDPE/EVA） 已投 2023年2月 中委广东石化（揭阳） 炼厂 50 已投 2023年3月 海南炼化二期 炼厂 50 已投 2023年2月 中化弘润 外采丙烯 45 已投 2023年4月 京博石化 炼厂 60 已投 2023年5月 东莞巨正源二期 PDH 60 已投 2023年7月 中石化安庆 炼厂 30 已投 2023年7月 广西鸿谊新材料 PDH 30 未投 2023年9月 宁波金发 PDH 80 未投 2023年9月 东华能源茂名 PDH 40 未投 2023年9月 宝丰能源三期 CTO 50 未投 2023年11月 安徽天大（可能10月） 外采丙烯 15 状态投产日期公司工艺 HDPELLDPE LDPEPE 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 宝丰三期CTO装置于8月17日开始试车，目前还处于调试中，将于近日正式投产。宁波金发年产80万吨PDH装置与东华能源茂名年产40万吨PDH装置，较原定投产计划有所推迟，目前均在积极试车准备，有九月投产的可能性，若集中释放产能，聚烯烃新增投产压力较大。 表2:海外聚烯烃投产计划|单位：万吨/年 投产时间 国家 公司名称 乙烯 LLDPE HDPE LDPE 全密度 PE PP 状态 2022年12月 菲律宾 菲律宾JGsummit 25 25 已投产 2022年12月 印度 印度HMEL 40 85 125 已投产 2023年3月 俄罗斯 俄罗斯Stavrolen/Lukoil 11 11 已投产 2023年6月 越南 越南SCGcement 50 45 95 已投产 2023年7月 美国 美国BAYPORT 63 63 未投产 2023年9月 加拿大 加拿大NOVA 45 45 未投产 2023年1月 印度 印度HMEL 57 已投产 2023年1月底 泰国 泰国HMC 25 已投产 2023年3月 美国 Exxonmobil 45 已投产 2023年6月 越南 SCGcement 50 已投产 2023年10月 波兰 GRUPAAZOTY 44 未投产 2023年Q4 印度 NayaraEnergy 45 未投产 2023年 俄罗斯 Stavrolen/Lukoil 4 未投产 数据来源：华泰国恩产研创新基地华泰期货研究院 海外新增装置：加拿大NOVA的年产45万吨LLDPE装置计划九月投产。 外盘存量装置方面：八月海外聚烯烃开工处于年内高位，而九月海外检修量级将进一步缩窄，海外供应压力进一步加大。 聚烯烃检修计划 国内聚烯