聚烯烃日报：农膜开工走低，下游需求转淡

期货研究报告|聚烯烃日报2024-05-17 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 农膜开工走低，下游需求转淡 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。PE下游农膜开工率19%，较上周下降4%，PE下游农膜进入生产淡季；PP下游塑编开工率45%，较上周下降1%，下游需求走弱，压制价格走势。上游装置逐步停车检修，开工率走低，供应端利好市场。下游多延续刚需采购，市场整体交投平淡。石化库存小幅去库，库存去化偏慢，中下游环节接货意愿不强。短期预计聚烯烃仍维持区间震荡。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存87.5万吨（-1.5）。 基差方面，LL华东基差在-40元/吨，PP华东基差在-10元/吨。 生产利润及国内开工方面，国际原油价格小幅反弹，聚烯烃成本支撑仍偏弱。蒲城清洁能源40PP装置重启。延安炼厂10PP装置停车检修，PE装置开工暂无变化。 进�口方面，LL进口利润与PP�口利润盈亏平衡附近，PP进口窗口关闭。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/5/16 2024/5/15 石化库存（万吨） -1.5 87.5 89 LL01 22 8,461 8,439 LL05 0 8,402 8,402 LL09 17 8,486 8,469 LL1-LL5 22 59 37 LL5-LL9 -17 -84 -67 LL9-LL1 -5 25 30 LL华北基差 -20 -100 -80 LL华东基差 -10 -40 -30 LL华南基差 13 44 31 brent主力（美元/桶） 0.28 83.17 82.89 LLDPE生产利润（原油制） -22 168 190 LLDPE华北 -3 8,386 8,389 LLDPE华东 7 8,446 8,439 LLDPE华南 30 8,530 8,500 HDPE注塑华东 0 8,150 8,150 HDPE低压膜华东 0 8,500 8,500 HDPE中空华东 -30 8,450 8,480 LDPE华东 0 9,550 9,550 LL华东-华北 10 60 50 LL华南-华东 33 144 111 HD注塑-LL（华东） 3 -236 -239 HD薄膜-LL（华东） 3 114 111 HD中空-LL（华东） -27 64 91 LD-LL（华东） 3 1,164 1,161 LL美金成本（元/吨） -4 8,496 8,500 LL华东进口盈亏（元/吨） 11 -50 -61 LL中国CFR（美元/吨） 0 970 970 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,600 10,600 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 3 -86 -89 回料：EVA造粒（山东） 0 6,100 6,100 LL-回料（不带票） -3 1,629 1,632 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/5/16 2024/5/15 石化库存（万吨） -1.5 87.5 89 PP01 34 7,619 7,585 PP05 54 7,565 7,511 PP09 29 7,619 7,590 PP1-PP5 -20 54 74 PP5-PP9 25 -54 -79 PP9-PP1 -5 0 5 PP华东基差 -10 -10 0 PP华北基差 -10 140 150 PP华南基差 -29 11 40 brent主力（美元/桶） 0.28 83.17 82.89 PP生产利润（原油制） 0 -849 -849 丙烷CFR华东（美元/吨） 9 614 605 PP生产利润（PDH制） -64 254 318 PP华东拉丝 19 7,609 7,590 PP华北拉丝 0 7,570 7,570 PP华南拉丝 0 7,630 7,630 PP华东低融共聚 0 7,900 7,900 PP华东均聚注塑 0 7,700 7,700 PP拉丝华南-华东 -19 21 40 PP拉丝华东-华北 19 39 20 PP均聚注塑-拉丝（华东） -19 91 110 PP低融共聚-拉丝（华东） -19 291 310 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 925 925 PP拉丝进口成本（元/吨） -4 8,105 8,109 PP拉丝进口盈亏（元/吨） 23 -496 -519 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） -3 -14 -11 山东粉料（元/吨） 20 7,260 7,240 山东丙烯（元/吨） -60 6,715 6,775 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） -20 310 330 山东粉料生产利润（元/吨） 80 -5 -85 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 8,550 8,550 BOPP厚光膜毛利（元/吨） -19 -209 -190 回料：PP白透明一级颗粒（山东） 0 5,450 5,450 PP拉丝-回料（不带票） 18 1,563 1,545 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 500 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 10000 9500 300 9000 100 -100 8500 -300 8000 -5007500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 600 400 200 0 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 9800 9300 8800 -200 -400 8300 7800 -600 7300 -8006800 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|