聚烯烃周报：下游开工季节性回升，新增产能存投产预期

2025-08-10 梁宗泰,陈莉,杨露露,吴硕琮,刘启展华泰期货惊雷

价格与基差：L主力合约收盘价为7290元/吨（-7），PP主力合约收盘价为7062元/吨（-13）。LL华北现货为7220元/吨（+10），LL华东现货为7280元/吨（+0），PP华东现货为7040元/吨（+0）。LL华北基差为-70元/吨（+17），LL华东基差为-10元/吨（+7），PP华东基差为-22元/吨（+13）。
上游供应：PE开工率为84.1%（+3.0%），PP开工率为77.3%（+0.4%）。
生产利润：PE油制生产利润为387.6元/吨（+39.0），PP油制生产利润为-92.4元/吨（+39.0），PDH制PP生产利润为257.1元/吨（+69.4）。
进出口：LL进口利润为-74.0元/吨（-2.2），PP进口利润为-503.6元/吨（-5.1），PP出口利润为30.0美元/吨（+0.6）。
下游需求：PE下游农膜开工率为13.1%（+0.4%），PE下游包装膜开工率为49.3%（+0.6%），PP下游塑编开工率为41.1%（+0.0%），PP下游BOPP膜开工率为60.8%（+0.0%）。

宏观面：市场缺乏刺激政策指引，宏观面影响减弱，聚烯烃盘面持续回落。
供应端：PE前期检修装置重启，产能利用率上涨，开工率同比偏高，供应持续恢复，新增产能吉林石化持续放量。PP整体开工率仍处低位，新增产能宁波大榭石化90万吨/年PP装置预计8月中下旬投产，未来供应端压力较大。
库存：聚烯烃上游与中游环节库存均积累。
成本端：国际油价偏弱走势，丙烷价格偏稳运行，油制与PDH制生产利润尚可，成本端支持弱。
需求端：农膜开工持续回升，其他终端开工窄幅波动为主，下游需求逐步向需求旺季过渡，未来中长期下游需求有好转预期。