信达家电·热点追踪：五一苏宁家电换新订单增长超70%，关注年报季后家电行情

F 五一苏宁家电换新订单增长超70%，关注年报季后家电行情 ——信达家电·热点追踪（2024.5.5） 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 罗岸阳家电行业首席分析师 执业编号：S1500520070002联系电话：+8613656717902 邮箱：luoanyang@cindasc.com 尹圣迪家电行业分析师执业编号：S1500524020001 联系电话：18800112133 邮箱：yinshengdi@cindasc.com 家用电器行业 证券研究报告 行业研究——周报 五一苏宁家电换新订单增长超70%，关注年报季后家电行情 2024年5月5日 本期内容提要: 根据苏宁易购公众号，5月1-3日，苏宁易购17家大店销售同比翻番，苏宁易购整体门店以旧换新订单量增长超70%，门店客流提升超80%，其中COLMO空调同比增长154%，净水设备同比增长200%，西门子嵌入式蒸烤一体机销售增长超5倍。新一轮大规模以 旧换新政策带动家电市场增速超预期，一季度家电市场同比增长 6.8%，在�一期间，苏宁易购携手超30家企业继续推进以旧换新， 4月30日至5月5日期间，消费者在苏宁易购全国门店选购家电，套购至高可返3000元，参加以旧换新活动再享支付立减10%补贴，单人至高补贴5000元。 目前，上海、湖北、河南、山东、江苏、广东、广西等多地省市都已经出台了家电以旧换新细则及具体补贴政策。5月1日、2日期间，上海苏宁易购整体客流量环比增长超80%，一级能效、一级水效等绿色智能家电销售环比增长200%，从5月3日至10日，上海交电家电协会专门组织“2024上海家电以旧换新嘉年华绿色消费直通车”来到上海环球港。为了方便外籍与中国港澳台人士也可享受绿色智能家电消费补贴，上海环球港特推出外卡支付全覆盖场景。现场还特设适老化改造和适老化产品服务专区，并安排专人帮助老年消费者零障碍享受政府家电补贴。 我们认为随着二季度各类大促节点的到来，配合各省市及企业、平台共同推出的以旧换新政策，国内家电更新需求有望进一步得到释放。建议关注收入、利润弹性较高的二线白电头部企业海信家电、长虹美菱，建议关注布局中高端产品线和品牌的白电龙头海尔智家、美的集团、格力电器，建议关注有望受益于冰箱结构升级的大冰箱ODM企业雪祺电气，建议关注白电零部件企业盾安环境、三花智控、物产金轮，关注积极支持以旧换新政策的极米科技、石头科技，关注家电回收类企业中再资环、大地海洋、格林美等。 【公司动态】当地时间5月2日，海尔智家埃及生态园正式开园。该生态园占地20万㎡，总产能超150万台，其中一期包括了3月已试产的空调、电视以及5月投产的洗衣机；在建的二期项目包括冰箱、冷柜等品类。我们认为埃及生态园的开园将助力海尔智家埃及市场的深化发展，提升海尔在中东非地区的竞争力。 风险因素：宏观经济环境波动、原材料价格持续上涨、汇率波动、市场终端需求严重下滑、出口景气度下滑等风险。 目录 一、核心观点4 1.1本周观点4 1.2重点动态跟踪4 二、板块走势6 三、行业数据追踪8 3.1本周家电股资金流向8 3.2家电主要原材料价格追踪8 3.3人民币汇率9 3.4重点公司盈利预测及估值一览10 四、风险因素11 表目录 表1：本周家电股北上资金持股比例变化8 表2：本周家电股北上资金持股市值变化8 表3：重点公司盈利预测及估值10 图目录 图1：本周SW家电指数涨跌幅（%）6 图2：本周家电行业细分板块涨跌幅（%）6 图3：申万一级行业最新市盈率7 图4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨）8 图5：LME铝现货结算价格变化（美元/吨）8 图6：冷轧板参考价（元/吨）9 图7：中国塑料城价格指数9 图8：中间价：美元兑人民币汇率9 一、核心观点 1.1本周观点 根据苏宁易购公众号，5月1-3日，苏宁易购17家大店销售同比翻番，苏宁易购整体门店以旧换新订单量增长超70%，门店客流提升超80%，其中COLMO空调同比增长154%，净水设备同比增长200%，西门子嵌入式蒸烤一体机销售增长超5倍。新一轮大规模以旧 换新政策带动家电市场增速超预期，，一季度家电市场同比增长6.8%，在�一期间，苏宁易购携手超30家企业继续推进以旧换新，4月30日至5月5日期间，消费者在苏宁易购全国门店选购家电，套购至高可返3000元，参加以旧换新活动再享支付立减10%补贴，单人至高补贴5000元。 目前，上海、湖北、河南、山东、江苏、广东、广西等多地省市都已经出台了家电以旧换新细则及具体补贴政策。5月1日、2日期间，上海苏宁易购整体客流量环比增长超80%，一级能效、一级水效等绿色智能家电销售环比增长200%，从5月3日至10日，上海交电家电协会专门组织“2024上海家电以旧换新嘉年华绿色消费直通车”来到上海环球港。为了方便外籍与中国港澳台人士也可享受绿色智能家电消费补贴，上海环球港特推出外卡支付全覆盖场景。现场还特设适老化改造和适老化产品服务专区，并安排专人帮助老年消费者零障碍享受政府家电补贴。 我们认为随着二季度各类大促节点的到来，配合各省市及企业、平台共同推出的以旧换新政策，国内家电更新需求有望进一步得到释放。建议关注拥有拆解回收产能的家电企业海尔智家、格力电器、四川长虹、长虹美菱等，关注白电龙头美的集团、海信家电。建议关注有望受益于冰箱结构升级的大冰箱ODM企业雪祺电气，建议关注白电零部件企业盾安环境、三花智控、物产金轮，关注积极支持以旧换新政策的极米科技、石头科技，关注家电回收类企业中再资环、大地海洋、格林美等。 1.2重点动态跟踪 【行业动态】3月中国家用空调出口量增幅缩窄至4.2% 根据产业在线数据，24年3月中国家用空调出口量为902.8万台，增幅收窄，同比上涨4.2%；销售额16.2亿美元，同比下滑1.7%，单价179.9美元，同比下滑5.6%。分地区来看，出口亚洲374.9万台，同比+27.3%，出口拉丁美洲127.6万台，同比+26.5%，出口大 洋洲3.3万台，同比+30.2%，出口欧洲227.7万台，同比+1.4%，出口非洲50.6万台，同 比-24.9%，出口北美洲118.8万台，同比-32.8%。 （资料来源：产业在线公众号） 【行业动态】24Q1线上智能坐便器零售额同比下滑 根据奥维云网数据，24Q1线上智能坐便器零售额7.7亿元，同比下滑20.0%；零售量规模为38万台，同比下滑12.3%。其中，智能一体机零售额占比达到76.4%。 （资料来源：奥维云网公众号） 【公司动态】海尔智家埃及生态园开园 当地时间5月2日，海尔智家埃及生态园正式开园。该生态园占地20万㎡，总产能超150 万台，其中一期包括了3月已试产的空调、电视以及5月投产的洗衣机；在建的二期项目 包括冰箱、冷柜等品类。我们认为埃及生态园的开园将助力海尔智家埃及市场的深化发展，提升海尔在中东非地区的竞争力。 （资料来源：海尔智慧家庭公众号） 【行业动态】Q1全球TV出货量下降0.8% 根据AVCRevo数据显示，24Q1全球TV出货量43.2百万台，同比下降0.8%，出货面积为33.4百万平方米，同比增长4.2%，出货平均尺寸53”，同比增长1.3”。随着欧美等发达市场高通胀逐步缓解，Q1高端OLEDTV出货1.2百万台，同比增长6.4%。 分地区来看，24Q1中国市场出货规模同比下降3.1%；北美出货同比下降1.4%，渠道去库存压力仍在；欧洲Q1出货规模增长3.2%；Q1对亚太、拉美出货分别同比增长0.7%、0.6%；中东非地区受地缘政治紧张局势加剧影响，24Q1TV出货下降6.1%。 分品牌来看，海信Q1全球出货6.2百万台，海外出货增长4.2%；TCL全球出货5.8百万台，同比增长3.7%，国内出货增长13.7%，海外出货增长0.6%；小米全球出货2.5百万台，亚太、东欧出货分别同比增长6.2%、2.1%，一季度小米MiniLED销量占比已提升至市场前三。 （资料来源：AVC产业链洞察公众号） 二、板块走势 本周家电板块涨跌幅为3.87%，沪深300指数涨跌幅+0.56%，家电板块跑赢沪深300指数 3.31个百分点，在所有申万一级行业中排序2/31。 图1：本周SW家电指数涨跌幅（%） 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 房家医基商环建轻纺电美计电传银通公农机煤综食社汽非国交钢石建有地用药础贸保筑工织子容算力媒行信用林械炭合品会车银防通铁油筑色 产电生化零 材制服 护机设 事牧设 饮服金军运 石装金 器物工售 料造饰理备 业渔备 料务融工输 化饰属 资料来源：iFind，信达证券研发中心 具体到各二级行业，本周小家电+7.25%、白色家电+4.25%、厨卫电器+3.51%、照明设备 +3.48%、黑色家电+1.32%、家电零部件+0.72%。 图2：本周家电行业细分板块涨跌幅（%） 0.72% 1.32% 3.48% 3.51% 4.25% 7.25% 家电零部件Ⅱ 黑色家电 照明设备Ⅱ 厨卫电器 白色家电 小家电 0%1%2%3%4%5%6%7%8% 资料来源：iFind，信达证券研发中心 从行业PE（TTM）来看，家电行业PE（TTM）为14.99x，为申万31个一级行业中的25 名，估值相较其他行业而言仍处于较低位。 图3：申万一级行业最新市盈率 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 国计电美医综社农机食传商电基汽有通轻纺环非公建钢家房交石煤建银 防算子容药合会林械品媒贸力础车色信工织保银用筑铁用地通油炭筑行 军机护生 服牧设饮 零设化金 制服金事材 电产运石装 工理物 务渔备料 售备工属 造饰融业料器 输化饰 资料来源：iFind，信达证券研发中心 个股表现：本周涨幅前�的个股分别为科沃斯（+19.31%）、金海高科（+13.16%）、朗迪集团（+12.92%）、石头科技（+11.17%）、奥马电器（+9.63%），跌幅前�的个股分别为春光科技（-9.75%）、四川九州（-8.64%）、新宝股份（-8.53%）、飞科电器（-8.14%）、 立霸股份（-3.75%）。 三、行业数据追踪 3.1本周家电股资金流向 本周北向资金净买入家电板块1594.27万股，持股市值增加64.20亿元。其中，增持TOP5德尔玛、海信家电、德昌股份、格力电器、新宝股份，减持TOP5为立达信、奥佳华、奥马电器、日出东方、石头科技；格力电器北上资金持股市值增长最多，三花智控持股市值下降最多。 表1：本周家电股北上资金持股比例变化 增持比例排5名 减持比例排名 证券简称 沪(深)股通持股占流通A股比例% （最新收盘日） 沪(深)股通持股占流通A股比例% （1周前） 比例差% 证券简称 沪(深)股通持股占流通A股比例% （最新收盘日） 沪(深)股通持股占流通A股比例% （1周前） 比例差% 德尔玛 0.54 0.08 +0.45pct 立达信 16.12 16.87 -0.74pct 海信家电 6.99 6.68 +0.31pct 奥佳华 6.06 6.38 -0.33pct 德昌股份 5.50 5.23 +0.27pct 奥马电器 0.83 1.01 -0.19pct 格力电器 11.51 11.28 +0.23pct 日出东方 2.71 2.87 -0.17pct 新宝股份 6.56 6.33 +0.23pct 石头科技 8.61 8.78 -0.17pct 资料来源：iFind，信达证券研发中心 表2：本周家电股北上资金持股市值变化 持股市值增加排名 持股市值减少排名 证券简称 持股市值 （亿元，最新） 持股市值 （亿元，1周前） 持股市值差 （亿元） 证券简称 持股市值（亿元，最新） 持股市值 （亿元，1周前） 持股市值差 （亿元） 格力电器 270.7