信达家电热点追踪：五一期间家电消费火爆，关注年报季后家电投资机会

五一期间家电消费火爆，关注年报季后家电投资机会 ——信达家电·热点追踪（2023.5.3） 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 尹圣迪家电行业研究助理 联系电话：18800112133 邮箱：yinshengdi@cindasc.com 罗岸阳家电行业首席分析师 执业编号：S1500520070002联系电话：+8613656717902 邮箱：luoanyang@cindasc.com 家用电器行业 证券研究报告 行业研究——周报 五一期间家电消费火爆，关注年报季后家电投资机会 2023年5月3日 本期内容提要: 周投资观点： 根据苏宁易购数据显示，今年“�一”假期首日苏宁易购全国门店订单量同比增长47%，万元以上家电套购订单量同比增长68%，随着气温升高，苏州、武汉、北京、杭州、重庆等地提前迎来空调热销，全国苏宁门店订单量同比增长超150%，其中高端智能产品占比超3成，销售量增长2倍。 在五一期间，为了促进家电等大宗消费，多地出台了消费补贴政策。北京市商务局联动全市60余个商圈、品牌和互联网平台开启“五一”促销费活动，4月28日起，京东、苏宁、联想、小米、红星美凯龙、安居装等19家参与企业发放第二批京彩绿色消费券，可叠加工商银行、建设银行、银联支付优惠活动，消费券适用范围覆盖电脑、洗衣机、自行车、扫地机器人、智能马桶盖等55大类超过两万款商品，促进绿色和智能商品消费。广西合山市4月29日起政府满2000/3000/4000的家电分别发放200/300/400消费礼包券，以此类推最高可得2000元礼包券。 我们认为�一期间多地推出消费补贴政策有利于推动家电消费的进一步复苏，建议积极关注家电龙头海尔智家、美的集团、海信家电，关注有望受益于线下人流量恢复的品牌倍轻松、极米科技、科沃斯、石头科技九阳股份。 我国黑电行业马太效应正持续凸显，竞争格局有望向白电靠拢。增收的同时，龙头企业利润率也正逐步改善。此外，投影仪、互联网业务、光储业务等也为黑电企业贡献可观的收入增量。建议积极关注海信视像、TCL电子、创维集团等黑电行业龙头企业。 根据奥维云网排产数据，2023年5月空调企业内销排产1128万套，同比增长25%，实现连续4个月的同比高增长。根据奥维云网推总数据，一季度国内空调全渠道零售额同比增长9.8%。我们认为空调排产数据的高增的原因一方面在于22年同期的低基数，另一方面原因在于经过前两年的去库存后今年处于补库存阶段，也体现了生产厂家、经销商对于今年空调销售较为乐观的预期。 风险因素：宏观经济环境波动、原材料价格持续上涨、海内外疫情反复汇率波动、市场终端需求严重下滑、出口景气度下滑等风险。 目录 一、核心观点4 1.1周投资观点4 二、板块走势6 三、行业数据追踪8 3.1上周家电股资金流向8 3.2家电主要原材料价格追踪8 3.3人民币汇率9 3.4重点公司盈利预测及估值一览10 四、风险因素10 表目录 表1：上周家电股北上资金持股比例变化8 表2：上周家电股北上资金持股市值变化8 表3：重点公司盈利预测及估值10 图目录 图1：上周SW家电指数涨跌幅（%）6 图2：上周家电行业细分板块涨跌幅（%）6 图3：申万一级行业最新市盈率7 图4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨）8 图5：LME铝现货结算价格变化（美元/吨）8 图6：1.0mm冷轧板价格变化（元/吨）9 图7：中国塑料城价格指数9 图8：中间价：美元兑人民币汇率9 一、核心观点 1.1周投资观点 1）根据苏宁易购数据显示，今年“�一”假期首日苏宁易购全国门店订单量同比增长47%，万元以上家电套购订单量同比增长68%，随着气温升高，苏州、武汉、北京、杭州、重庆等地提前迎来空调热销，全国苏宁门店订单量同比增长超150%，其中高端智能产品占比超3成，销售量增长2倍。 在五一期间，为了促进家电等大宗消费，多地出台了消费补贴政策。北京市商务局联动全市 60余个商圈、品牌和互联网平台开启“五一”促销费活动，4月28日起，京东、苏宁、联 想、小米、红星美凯龙、安居装等19家参与企业发放第二批京彩绿色消费券，可叠加工商银行、建设银行、银联支付优惠活动，消费券适用范围覆盖电脑、洗衣机、自行车、扫地机器人、智能马桶盖等55大类超过两万款商品，促进绿色和智能商品消费。广西合山市4月29日起政府满2000/3000/4000的家电分别发放200/300/400消费礼包券，以此类推最高可得2000元礼包券。 我们认为�一期间多地推出消费补贴政策有利于推动家电消费的进一步复苏，建议积极关注家电龙头海尔智家、美的集团、海信家电，关注有望受益于线下人流量恢复的品牌倍轻松、极米科技、科沃斯、石头科技、九阳股份。 2）我国黑电行业马太效应正持续凸显，竞争格局有望向白电靠拢。增收的同时，龙头企业利润率也正逐步改善。此外，投影仪、互联网业务、光储业务等也为黑电企业贡献可观的收入增量。建议积极关注海信视像、TCL电子、创维集团等黑电行业龙头企业。 1.2重点动态跟踪 【行业动态】5月空调排产持续高增长 根据奥维云网排产数据，2023年5月空调企业内销排产1128万套，同比增长25%，实现连续4个月的同比高增长。根据奥维云网推总数据，一季度国内空调全渠道零售额同比增长 9.8%。我们认为空调排产数据的高增的原因一方面在于22年同期的低基数，另一方面原因在于经过前两年的去库存后今年处于补库存阶段，也体现了生产厂家、经销商对于今年空调销售较为乐观的预期。 【公司动态】九阳发布太空科技2.0新产品 4月26日，九阳发布三款重磅“太空科技”新产品0涂层不粘电饭煲N1S、速嫩烤空气炸锅V1Fast、变频轻音破壁机B1。根据公司介绍，N1S电饭煲采用食品级不锈钢材质，是真正的0涂层内胆，从根源上解决涂层脱落的隐患，九阳B1制作豆浆过程平均噪音48.8 分贝，同时，电机动力提升一倍，使用寿命延长10倍。 【公司动态】海信发布新款激光电视L8K 海信发布的新款激光电视L8K使用LPU数字激光引擎，达到110%BT.2020，为行业最高色域，拥有IMAXENHANCED认证，配备多声道哈曼卡顿音响系统，内存1T+NAS硬盘。 【公司动态】家电企业年报和一季报密集发布 小熊电器：23Q1公司实现营业收入12.51亿元，同比+28.07%，实现归母净利润1.65亿 元，同比+58.27%。 三花智控：2022年公司实现营业收入213.48亿元，同比+33.25%，实现归母净利润25.73亿元，同比+52.81%。23Q1公司实现营业收入56.79亿元，同比+18.22%，实现归母净利润6.01亿元，同比+32.73%。公司拟每10股派发2元现金红利。 美的集团：2022年公司实现营业收入3439.18亿元，同比+0.79%，实现归母净利润295.54 亿元，同比+3.43%。23Q1公司实现营业收入962.63亿元，同比+6.51%，实现归母净利润 80.42亿元，同比+12.04%。实现扣非后归母净利润7.67亿元，同比+9.72%。公司拟每10 股派发25元，分红率为58.16%。 格力电器：22年公司实现营业总收入1889.88亿元，同比+0.60%，实现归母净利润245.07亿元，同比+6.26%，实现扣非后归母净利润239.86亿元，同比+9.78%。23Q1公司实现营业收入354.56亿元，同比+0.56%，实现归母净利润41.09亿元，同比+2.65%，实现扣非 后归母净利润37.23亿元，同比-1.36%。22年公司拟向全体股东每10股派发10元红利，加上22年中期分红，22年度内公司分红率为45.81%。 二、板块走势 上周家电板块涨跌幅为-1.00%，沪深300指数涨跌幅为-0.09%，家电板块跑输沪深300指数0.91个百分点，在所有申万一级行业中排序22/31。 图1：上周SW家电指数涨跌幅（%） 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 传非纺建公石美汽食环交银商轻医社国电综煤机家农钢基房通建有计电媒银织筑用油容车品保通行贸工药会防力合炭械用林铁础地信筑色算子 金服装事石护融饰饰业化理 资料来源：Wind，信达证券研发中心 饮运零制生服军设料输售造物务工备 设电牧备器渔 化产材金机 工料属 具体到各二级行业，上周照明设备（+2.42%）和家电零部件（+1.50%）涨幅居前，黑色家电（-3.52%）和小家电（-3.19%）板块跌幅较大。 图2：上周家电行业细分板块涨跌幅（%） 黑色家电-3.52% 小家电-3.19% 厨卫电器-1.59% 白色家电-1.03% 家电零部件Ⅱ1.50% 照明设备Ⅱ2.42% -4%-3%-2%-1%0%1%2%3% 资料来源：Wind，信达证券研发中心 行业PE（TTM）来看，家电行业PE（TTM）为14.63x，位于申万31个一级行业中的25 名，估值相较其他行业而言仍处于较低位。 图3：申万一级行业最新市盈率 120 100 80 60 40 20 0 社计国美传综商农电食通机汽轻公医纺电环钢非建基石家房有交建煤银会算防容媒合贸林子品信械车工用药织力保铁银筑础油用地色通筑炭行 服机军护 零牧饮设 制事生服设 金材化石电产金运装 务工理 售渔料备 造业物饰备 融料工化器 属输饰 资料来源：Wind，信达证券研发中心 个股表现：上周涨幅前�的个股分别为欧普照明（16.11%）、云米科技（15.39%）、盾安环境（14.31%）、比依股份（12.14%）、大元泵业（9.20%）；跌幅前�的个股分别创维数字（-11.63%）、科沃斯（-8.85%）、光峰科技（-8.54%）、极米科技（-7.89%）、申菱环境（-7.47%）； 换手率前�的个股分别为申菱环境（16.34%）、比依股份（9.15%）、依米康（8.91%）、长虹美菱（6.14%）、德业股份（6.10%）。 三、行业数据追踪 3.1上周家电股资金流向 上周，北向资金净买入家电板块930.37万股，持股市值减少24.40亿元。其中，增持TOP5四川长虹、华帝股份、东方电热、海信家电、日出东方，减持TOP5为老板电器、极米科技、小熊电器、格力电器、亿田智能；海尔智家北上资金持股市值增长最多，格力电器持股市值下降最多。 表1：上周家电股北上资金持股比例变化 增持比例排5名 减持比例排名 证券简称 沪(深)股通持股占流通A股比例% （最新收盘日） 沪(深)股通持股占流通A股比例%（1周前） 比例差% 证券简称 沪(深)股通持股占流通A股比例% （最新收盘日） 沪(深)股通持股占流通A股比例% （1周前） 比例差% 四川长虹 1.19 0.35 +0.84pct 老板电器 9.98 11.53 -1.55pct 华帝股份 2.71 2.06 +0.65pct 极米科技 1.68 2.79 -1.11pct 东方电热 0.47 0.18 +0.30pct 小熊电器 3.33 4.17 -0.83pct 海信家电 4.50 4.24 +0.27pct 格力电器 11.80 12.35 -0.55pct 日出东方 0.39 0.13 +0.26pct 亿田智能 0.68 0.92 -0.24pct 资料来源：Wind，信达证券研发中心 表2：上周家电股北上资金持股市值变化 持股市值增加排名 持股市值减少排名 证券简称 持股市值 （亿元，最新） 持股市值 （亿元，1周前） 持股市值差 （亿元） 证券简称 持股市值（亿元，最新） 持股市值 （亿元，1周前） 持股市值差 （亿元） 海尔智家 162.13 154.30 7.83 格力电器 259.54 283.23 -23.68 三花智控 144.69 141.28 3.41 美的集团 743.46 749.63 -