2024年一季报点评：Q1负极盈利企稳，业绩符合预期

研报总结

第一季度业绩概述：

• 营收表现：第一季度营收总额为35亿元人民币，与上一季度相比下滑27%，与上年同期相比下滑48%。
• 净利润表现：归母净利为2.2亿元人民币，相比上一季度下滑24%，相比上年同期下滑26%。公允价值波动影响约为0.7亿元，主要源自对芳源股份的投资。
• 扣非净利：扣除公允价值变动影响后的净利为2.5亿元人民币，相比上一季度下滑10%，相比上年同期下滑7%。
• 毛利率：第一季度毛利率为21%，与上一季度持平，相比上年同期提升1个百分点。

负极业务展望：

• 出货量：预计2024年第一季度负极出货量为9万吨，环比增长超过10%。
• 产能建设：印尼一期8万吨产能正在建设中，另有二期8万吨规划。
• 盈利预测：预计2024年负极单吨盈利将保持在0.2万元人民币以上。

正极业务分析：

• 出货量：预计2024年第一季度正极出货量约为0.9万吨，环比下降约10%。
• 客户合作：为SKI和松下提供配套服务，现有产能为6.3万吨，其中与SKI、亿纬锂能的5万吨项目已部分投产，摩洛哥5万吨正极材料项目计划于年内开工。
• 盈利预测：预计2024年单吨盈利将降至约1万元人民币。

经营现金流和财务状况：

• 期间费用：期间费用总计4亿元人民币，相比上一季度减少26%，费用率为12%。
• 存货管理：期末存货总额为26亿元人民币，较年初增加1%。
• 现金流：第一季度经营活动净现金流为10亿元人民币，相比上一季度减少46%。

盈利预测与投资评级：

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为15.02亿、20.21亿、24.54亿元人民币，对应PE分别为14、11、9倍。
• 评级：维持“买入”评级，给予公司2024年20倍PE，对应目标价27元人民币。

风险提示：

• 销量风险：销量可能未达到预期。
• 盈利水平风险：盈利水平可能未达到预期。

本总结基于提供的文字内容，详细阐述了2024年第一季度的业绩表现、业务展望、财务状况以及未来的盈利预测与投资评级，并明确了风险提示。