2023年年报及2024年一季报点评：盈利企稳，业绩逐步兑现

公司2023年度及2024年第一季度经营状况概览

年度报告要点：

• 营业收入：2023年度，公司实现营业收入264.85亿元，同比增长11.23%。
• 净利润表现：归母净利润为71.81亿元，同比增长0.94%；扣非归母净利润为70.09亿元，同比下降2.39%。
• 现金分红：公司计划每股派发现金股利0.078元，总计派发现金红利22.32亿元，现金分红比例约为31.09%。

季度报告亮点：

• 第一季度：实现营业收入78.99亿元，同比增长15.26%；归母净利润为24.22亿元，同比增长0.10%；扣非归母净利润为24.20亿元，同比增长1.28%。

装机与发电量分析：

• 装机容量：截至2023年底，公司累计装机容量达到40GW，其中陆上风电、海上风电和光伏发电分别新增装机容量为288、62、954万千瓦，分别同比增长26.1%、12.6%、92.8%。
• 发电量：2023年，公司累计完成发电量551.79亿千瓦时，同比增长14.1%。其中，陆上风电、海上风电、光伏发电分别完成发电量263.51、126.06、153.54亿千瓦时，同比分别增长16.5%、11.2%、14.1%。

盈利能力与成本分析：

• 盈利能力：一季度综合毛利率为59.0%，较去年略有增长。
• 成本与费用：期间费用有所增加，管理费用和财务费用分别同比增加0.76亿元和1.03亿元，导致营业利润率下降至41.5%，较去年减少2.8个百分点。
• 税费与投资收益：所得税率提高至10.7%，单季度所得税费用同比增加1.26亿元；投资净收益减少1.64亿元，主要受参股风电装备制造、运营企业利润下滑影响。

投资建议与风险提示：

• 估值与预测：预计2024年至2026年的EPS分别为0.32、0.37、0.41元，给予公司2024年20.0倍PE估值，目标价6.40元/股，维持“推荐”评级。
• 风险因素：包括自然条件变化的风险、电量消纳不足的风险以及补贴账期延长的风险。

结论：

公司2023年度及2024年第一季度业绩稳健增长，尽管面临成本上升和利润压缩的压力，但仍保持了积极的财务表现。随着大量在建项目的推进，公司有望在未来几年持续扩大装机规模，并通过提升运营效率来增强盈利能力。然而，电量消纳问题和补贴政策不确定性仍然是需要密切关注的风险点。