华鲁恒升2024年一季报点评：Q1业绩符合预期，持续建设推动成长

报告要点总结

公司评级与目标价调整

• 评级：维持“增持”评级。
• 目标价：上调至34.94元（原为32.76元），基于对24年16倍PE的估值考量。

Q1业绩概览

• 营收：24年一季度实现营业收入79.78亿元，同比增长31.80%，环比增长0.81%。
• 净利润：归母净利润达到10.65亿元，同比增长36.30%，环比增长64.24%。
• 盈利能力：Q1毛利率为21.89%，环比提升4.12个百分点，净利率为14.25%，环比提升5.43个百分点，这主要是由于毛利率的提升所致。
• 现金流：经营活动现金净流量为11.31亿元，净现比为106%。

荆州基地投产情况

• 运营表现：荆州基地自投产以来，日均收入达到2000万元，利润为455万元，季度收入为18亿元，利润为4.1亿元。
• 产品销量：24Q1总销量为211万吨，同比增长45%，环比增长7%。各产品板块销量分别为：肥料106万吨、有机胺14万吨、醋酸及衍生物37万吨、新材料54万吨，分别同比增长43%、13%、144%、24%。

荆州基地二期规划

• 项目进展：荆州基地二期已开工建设，计划于24年底投产，包括一体化项目BDO、NMP以及蜜胺树脂单体材料项目等。

风险提示

• 在建工程风险：存在在建工程进度不达预期的风险。
• 安全风险：存在发生安全事故的风险。

此报告总结基于提供的文字内容，强调了公司评级的调整、Q1业绩亮点、荆州基地的运营与发展规划，以及可能面临的风险提示。