2023年年报及2024年一季报点评：存量稳健新游出色，全方位落地AI

公司业绩及增长分析

主要业绩指标：

• 2023年：营收29.24亿元，同比增长43.50%；归母净利润10.86亿元，同比增长27.67%；扣非归母净利润13.73亿元，同比增长34.84%。
• 2024Q1：营收6.96亿元，同比增长37.21%，环比增长6.01%；归母净利润3.52亿元，同比增长43.97%，环比增长21671.68%；扣非归母净利润6.05亿元，同比增长54.42%，环比增长57.83%。

增长驱动因素：

1. 新游《原始征途》：于2023年3月24日上线，2023年全年流水超过15亿元，稳定贡献业绩增量。
2. 存量产品：《球球大作战》自2023年下半年起DAU企稳回升，活跃ARPU及付费率创历史新高，带动业绩增长。
   • 《球球大作战》：2023年Q1-2024Q1iOS游戏畅销榜平均排名分别为116/124/101/69/66名，流水回升驱动2023Q4、2024Q1末公司合同负债分别环比增加至4.35、4.71亿元。

后续业务展望：

1. 征途赛道：《王者征途》小程序已启动测试，并逐步加大买量力度，预计《原始征途》小程序将在2024年中重点推广，有望带来业绩增量。
2. 休闲竞技赛道：《球球》保持增长势头，《太空杀》用户规模持续扩大，国服DAU突破250万，海外版DAU突破百万。
3. 其他品类：《月圆之夜》实现从独立单机向网络对战游戏转型，累计活跃用户数突破2700万，DAU超过40万。

AI布局：

• 公司组建AI创新实验室，搭建AI工具平台，赋能游戏研发、美术生产、宣发等环节，降低研运成本，并积极探索AI玩法，如在《太空杀》中推出“AI推理小剧场”。

投资评价：

• 盈利预测：2024-2026年EPS预测为0.77/0.88/0.95元，对应当前股价PE为15/13/12X。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示：

• 老游流水下滑、新游表现不及预期、行业监管风险。