2024年5月投资策略及金股组合：关注风格切换及政策落地情况

总量研究 2024年4月30日 关注风格切换及政策落地情况 ——2024年5月投资策略及金股组合 策略研究 证券分析师 刘思佳S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师 谢建斌S0630522020001 xjb@longone.com.cn 投资要点 资产荒有望缓解，相对利好权益。央行主管媒体《金融时报》回应一季度货币政策例会中提到的“关注长期收益率的变化”，短期供给减少，是导致长期国债收益率与长期经济增长预期阶段性背离的原因。预计后续政府债发行可能会提速，短期股债跷跷板效应下，债市调整或相对利好权益。 短期业绩解释力度边际下降。年报及一季报披露完毕，至8月之前为业绩真空期。短期业绩难以证伪，对股价的解释力度相对下降，大小风格可能切换，成长或相对占优。 关注政策加速落地情况。一是财政发力对基建投资的带动，发改委已联合财政部完成地方政府专项债项目筛选工作，推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设，财政部将 根据超长期特别国债项目分配情况及时启动发行工作。二是设备更新和消费品以旧换新的落实，政策上层文件已出台，各地以及各产品在加速细化落地。配套方面，四部门已举行相关政策的金融工作推进会，同时央行已新设再贷款工具。 配置主线。从地产高频数据来看，行业周期尚难言底，地产产业链对PPI、工业企业利润、库存等指标整体有拖累的同时，结构上部分产业已开始逐步向上修复。总体来看，5 月业绩真空期，分红预期暂时告一段落，大小风格存在切换可能，受政策预期推动的行业或更能受益。主线可关注：1.发展新质生产力仍是摆脱传统经济增长方式，实现高质量发展的重要路径，看好估值处于底部的科创50。2.短期业绩解释力度相对下降，风格切换下关注中小市值因子，看好中证500。3.行业层面，外需依然具备较强韧性，出口增速4月有望反弹，看好出海相关的家电、汽车等；需求逐步向好，行业景气周期具备修复预期的半导体、医药等。 2024年5月金股组合 公司名称 公司代码 行业 海油工程 600583.SH 石油石化 恒力石化 600346.SH 石油石化 兆易创新 603986.SH 电子 安井食品 603345.SH 食品饮料 天目湖 603136.SH 社会服务 萤石网络 688475.SH 家电 国茂股份 603915.SH 机械设备 拓普集团 601689.SH 汽车 贝达药业 300558.SZ 医药生物 安杰思 688581.SH 医药生物 风险提示：政策不及预期；海外衰退风险；市场波动的风险；行业受政策影响的风险。 正文目录 1.投资策略及金股组合3 2.风险提示5 图表目录 表12024年5月金股组合3 表22024年5月金股推荐逻辑3 表32024年5月ETF推荐5 1.投资策略及金股组合 资产荒有望缓解，相对利好权益。央行主管媒体《金融时报》回应一季度货币政策例会中提到的“关注长期收益率的变化”，短期供给减少，是导致长期国债收益率与长期经济增长预期阶段性背离的原因。预计后续政府债发行可能会提速，短期股债跷跷板效应下，债市调整或相对利好权益。 短期业绩解释力度边际下降。年报及一季报披露完毕，至8月之前为业绩真空期。短期业绩难以证伪，对股价的解释力度相对下降，大小风格可能切换，成长或相对占优。 关注政策加速落地情况。一是财政发力对基建投资的带动，发改委已联合财政部完成地方政府专项债项目筛选工作，推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设，财政部将根据超长期特别国债项目分配情况及时启动发行工作。二是设备更新和消费品以旧换新的落实，政策上层文件已出台，各地以及各产品在加速细化落地。配套方面，四部门已举 行相关政策的金融工作推进会，同时央行已新设再贷款工具。 配置主线。从地产高频数据来看，行业周期尚难言底，地产产业链对PPI、工业企业利润、库存等指标整体有拖累的同时，结构上部分产业已开始逐步向上修复。总体来看，5月业绩真空期，分红预期暂时告一段落，大小风格存在切换可能，受政策预期推动的行业或更能受益。主线可关注：1.发展新质生产力仍是摆脱传统经济增长方式，实现高质量发展的重要路径，看好估值处于底部的科创50。2.短期业绩解释力度相对下降，风格切换下关注中小市值因子，看好中证500。3.行业层面，外需依然具备较强韧性，出口增速4月有望反弹，看好出海相关的家电、汽车等；需求逐步向好，行业景气周期具备修复预期的半导体、医药等。 表12024年5月金股组合 公司 代码 行业 收盘价 2023A EPS（元） 2024E 2025E 2023A PE（倍） 2024E 2025E 海油工程 600583.SH 石油石化 6.37 0.37 0.46 0.54 17.38 13.84 11.78 恒力石化 600346.SH 石油石化 15.50 0.98 1.30 1.58 15.80 11.88 9.80 兆易创新 603986.SH 电子 78.75 0.24 1.66 2.43 325.95 47.39 32.35 安井食品 603345.SH 食品饮料 91.29 5.04 5.98 7.06 18.11 15.26 12.93 天目湖 603136.SH 社会服务 18.90 0.79 0.99 1.18 23.95 19.12 16.04 萤石网络 688475.SH 家电 48.75 1.00 1.28 1.59 48.71 38.22 30.73 国茂股份 603915.SH 机械设备 13.66 0.60 0.76 0.89 22.86 18.05 15.28 拓普集团 601689.SH 汽车 64.54 1.95 2.50 3.33 33.07 25.77 19.40 贝达药业 300558.SZ 医药生物 41.59 0.83 1.02 1.34 50.01 40.63 31.07 安杰思 688581.SH 医药生物 82.08 3.75 4.72 6.13 21.87 17.40 13.40 资料来源：Wind，东海证券研究所 注：收盘价数据为2024/4/30，盈利预测取自Wind一致预期（2024/4/30），排名不分先后 表22024年5月金股推荐逻辑 公司 代码 行业 总市值（亿元） 推荐理由 公司2023年营收站上300亿元新台阶，提前实现“十四五”规划目标，净利与经营性净现金流实现匹配性高质成 海油工程 600583.SH 石油石化 281.64 长。与历史上的油服后周期属性以及股价与油价高关联性相比，我们认为全球油服将进入长期稳定的扩张区间，油价中枢抬升，上游资本开支转向。公司新海工发 展规划有效实施，绿色经济业务高质成长，走出周期属性长期，业绩拐点已现，未来有望带来更多市场化的订单以提升ROE及业绩持续性。 恒力石化 600346.SH 石油石化 1,091.06 1.先发优势，装置产能运行稳定，带来现金流回报良好，2019年以来货币资金150亿元以上，2023年达204.7亿元；2.氢气平衡能力，一体化带来的成本优势；即使在行业低谷，也能获得超额收益；近三年超出同行平均的roe也是很好的佐证。3.布局长远，产品定位高端，新材料转化能力强。后续拆分康辉新材上市，有望进一步释放内在价值。公司估值低于可比公司水平，且分红率较高，后续公司将是一个现金流稳定，分红持续增强的龙头代表标的。 兆易创新 603986.SH 电子 525.19 1.利基存储芯片或将开启涨价。2.公司利基DRAM或将高速增长。3.NOR与SLC产品结构不断升级，下游客户不断丰富。4.MCU或将迎来需求逐步回暖。 安井食品 603345.SH 食品饮料 267.75 产品储备丰富，渠道、产能先发优势较强，鱼糜成本优势显著，有望成为预制菜行业的先行军。 天目湖 603136.SH 社会服务 35.21 长三角一站式旅游龙头，产品复合，国资控股推动企业发展。 萤石网络 688475.SH 家电 274.22 家用摄像头等智能家居产品份额突出，拓展云平台服务，有望成为AIoT领先企业。 国茂股份 603915.SH 机械设备 90.42 通用减速机龙头，拓展谐波减速器等业务；收购摩多利传动，切入精密行星减速机领域。 拓普集团 601689.SH 汽车 750.46 绑定新能源领先车企，空气悬架、智能驾驶、执行器等新业务拓展顺利公司深度布局非小细胞肺癌领域，2023年有两款新药上市，第三代EGFR-TKI贝福替尼的一线、二线适应症 贝达药业300558.SZ医药生物174.05均获批上市，且二线适应症已纳入医保，2024年有望 实现快速放量。恩沙替尼、贝福替尼术后辅助治疗III期临床顺利推进，适用人群不断拓展。公司产品种类不断丰富，新上市产品处于快速放量期。 安杰思688581.SH 医药生物 47.50 公司止血夹、双极高频EMR/ESD等多类产品处于行业领先水平，并在全球市场广泛布局。2023年公司业绩增长超预期，随着后续新品可换装止血夹销售放量，以及双极设备的进院节奏逐步恢复，公司海内外业务均有望继续保持高增长。 资料来源：同花顺，东海证券研究所注：市值数据为2024/4/30，排名不分先后 表32024年5月ETF推荐 ETF名称 ETF代码 基金份额（亿份） 单位净值 （元） 2024年初以来单位净值增长率（%） 跟踪指数 南方中证500ETF 510500.OF 147.09 5.57 0.77 中证小盘500指数 华夏上证科创板50成份ETF 588000.OF 920.86 0.81 -9.47 上证科创板50成份指数 国泰中证全指家用电器 ETF 159996.OF 16.29 1.20 12.85 中证全指家用电器指 数 华夏国证半导体芯片ETF 159995.OF 265.56 0.86 -8.41 国证半导体芯片指数 创新药 159992.OF 98.53 0.70 -14.89 中证创新药产业指数 资料来源：同花顺，东海证券研究所注：数据日2024/4/29，排名不分先后 2.风险提示 政策不及预期，导致经济复苏不及预期。 海外衰退风险，外需环境恶化，导致出口压力上升。市场波动的风险，导致ETF净值波动过大。 行业受政策影响的风险，导致公司经营压力加大。 一、评级说明 评级 说明 市场指数评级 看多 未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20% 看平 未来6个月内沪深300指数波动幅度在-20%—20%之间 看空 未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20% 行业指数评级 超配 未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10% 标配 未来6个月内行业指数相对沪深300指数在-10%—10%之间 低配 未来6个月内行业指数相对弱于沪深300指数达到或超过10% 公司股票评级 买入 未来6个月内股价相对强于沪深300指数达到或超过15% 增持 未来6个月内股价相对强于沪深300指数在5%—15%之间 中性 未来6个月内股价相对沪深300指数在-5%—5%之间 减持 未来6个月内股价相对弱于沪深300指数5%—15%之间 卖出 未来6个月内股价相对弱于沪深300指数达到或超过15% 二、分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。 本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。 三、免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、