2024年4月投资策略及金股组合：关注高分红以及出口景气度

总量研究 2024年3月31日 关注高分红以及出口景气度 ——2024年4月投资策略及金股组合 策略研究 证券分析师 刘思佳S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师 谢建斌S0630522020001 xjb@longone.com.cn 投资要点 关注业绩表现。截至3月30日，A股2023年年报披露率21%。4月进入年报、一季报集中披露期，股价解释或向分子端倾斜，价值风格可能占优。 出口超季节性。1-2月主要经济数据中，出口表现出明显的超季节性，外需韧性较强，当前汇率水平及供应链优势均凸显出口竞争优势。2022年全A海外收入占营业收入比重为 11.2%，趋势持续上升。行业中，电子、家用电器、基础化工、汽车、机械设备、电力设备等海外营收占比较高。 高分红仍具配置价值。截至3月30日，在已披露年报的公司中有1114家披露年报分红预案，其中894家预披露分红，占比80.25%，粗略计算总分红金额1.24万亿元，占2023年已实施现分红总额的72.68%。3月15日证监会集中发布四项文件，加强现金分红监管，增强投资者回报，分红指数历经3月调整后，具备配置价值。 配置主线。1-2月经济实现开门红，3月或面临同比基数上行压力，地产恢复仍然偏慢，地方政府债务仍有约束，但已在市场预期之内。随着设备更新和消费品以旧换新、特别国债、去年留存的增发国债等多项政策协同发力，以及财政货币政策的引导配合，经济 复苏的方向不变。总体来看，4月权益市场可能以结构性行情为主。主线可关注：1.4月业绩解释力较强，关注业绩可能超预期的板块，风格上可能以价值为主。2.长期来看，加大分红或重塑A股估值，短期来看，年报期分红预案有望超预期，继续关注高分红主线。3.行业层面，现阶段外需略强于内需，关注出海相关及行业周期向上的家电、化工、汽车等；价格周期可能反转，关注生猪养殖。 风险提示：政策不及预期；海外衰退风险；市场波动的风险；行业受政策影响的风险。 2024年4月金股组合 公司名称 公司代码 行业 恒立液压 601100.SH 机械设备 新乳业 002946.SZ 食品饮料 温氏股份 300498.SZ 农林牧渔 国芯科技 688262.SH 电子 特宝生物 688278.SH 医药生物 百诚医药 301096.SZ 医药生物 海油工程 600583.SH 石油石化 卫星化学 002648.SZ 基础化工 宁波银行 002142.SZ 银行 拓普集团 601689.SH 汽车 正文目录 1.投资策略及金股组合3 2.风险提示5 图表目录 表12024年4月金股组合3 表22024年4月金股推荐逻辑3 表32024年4月ETF推荐4 1.投资策略及金股组合 关注业绩表现。截至3月30日，A股2023年年报披露率21%。4月进入年报、一季报集中披露期，股价解释或向分子端倾斜，价值风格可能占优。 出口超季节性。1-2月主要经济数据中，出口表现出明显的超季节性，外需韧性较强，当前汇率水平及供应链优势均凸显出口竞争优势。2022年全A海外收入占营业收入比重为11.2%，趋势持续上升。行业中，电子、家用电器、基础化工、汽车、机械设备、电力设备等海外营收占比较高。 高分红仍具配置价值。截至3月30日，在已披露年报的公司中有1114家披露年报分红预案，其中894家预披露分红，占比80.25%，粗略计算总分红金额1.24万亿元，占2023年已实施现分红总额的72.68%。3月15日证监会集中发布四项文件，加强现金分红 监管，增强投资者回报，分红指数历经3月调整后，具备配置价值。 配置主线。1-2月经济实现开门红，3月或面临同比基数上行压力，地产恢复仍然偏慢，地方政府债务仍有约束，但已在市场预期之内。随着设备更新和消费品以旧换新、特别国债、去年留存的增发国债等多项政策协同发力，以及财政货币政策的引导配合，经济复苏的方向不变。总体来看，4月权益市场可能以结构性行情为主。主线可关注：1.4月业绩解释力较强，关注业绩可能超预期的板块，风格上可能以价值为主。2.长期来看，加大分红或重塑A股估值，短期来看，年报期分红预案有望超预期，继续关注高分红主线。3.行业层面，现阶段外需略强于内需，关注出海相关及行业周期向上的家电、化工、汽车等；价格周期可能反转，关注生猪养殖。 表12024年4月金股组合 公司 代码 行业 收盘价 2022A EPS（元） 2023E 2024E 2022A PE（倍） 2023E 2024E 恒立液压 601100.SH 机械设备 50.13 1.75 1.79 2.11 28.69 27.93 23.73 新乳业 002946.SZ 食品饮料 10.16 0.42 0.54 0.73 24.35 18.71 14.01 温氏股份 300498.SZ 农林牧渔 19.00 0.81 -0.39 1.05 23.54 -48.20 18.09 国芯科技 688262.SH 电子 20.86 0.32 0.09 0.35 65.09 232.55 58.96 特宝生物 688278.SH 医药生物 61.95 0.71 1.18 1.65 87.80 52.72 37.46 百诚医药 301096.SZ 医药生物 74.50 1.80 2.56 3.59 41.50 29.09 20.78 海油工程 600583.SH 石油石化 6.75 0.33 0.47 0.48 20.48 14.40 14.04 卫星化学 002648.SZ 基础化工 18.50 0.91 1.42 1.85 20.35 12.99 10.01 宁波银行 002142.SZ 银行 20.63 3.49 3.95 4.39 5.90 5.22 4.70 拓普集团 601689.SH 汽车 63.19 1.54 1.89 2.59 40.96 33.36 24.39 资料来源：Wind，东海证券研究所 注：收盘价数据为2024/3/29，盈利预测取自Wind一致预期（2024/3/29），排名不分先后 表22024年4月金股推荐逻辑 公司 代码 行业 总市值（亿元） 推荐理由 公司层面，墨西哥项目推进，北美布局可期；线性驱动 恒立液压 601100.SH 机械设备 672.15 器项目预计Q2投产，构建新成长曲线。行业层面，工程机械杂志估测3月挖掘机内销量增速有望转正，1-2月工程机械出口金额维持同比增长。 新乳业 002946.SZ 食品饮料 87.96 公司专注低温乳制品，产品创新迭代持续高效，以“鲜战略”规划的“DTC”业务拓展为矛，加速推进跨区域运营，助力实现泛全国化布局，成长空间大。 温氏股份 300498.SZ 农林牧渔 1,263.89 公司疫病防控管理不断提升，养殖成本持续下降，资金储备充足，出栏规模稳步增加。 国芯科技 688262.SH 电子 70.09 AI与边缘计算业务成倍增长，订单饱满；Raid芯片打破海外垄断；车规25项目进入量产，业务放量在即。 特宝生物 688278.SH 医药生物 252.01 派格宾新增适应症上市申请获受理，有望进一步深入在慢乙肝领域的应用，带动业绩增长。目前公司还有多个增长点，未来还有上升空间。 百诚医药 301096.SZ 医药生物 81.15 仿制药CRO，商业模式优秀，业绩延续高增可期。1）预期2023订单高增长，其中自研转化与受托预计1:1，结合订单转化周期约1-1.5yr，2024业绩可期。2）自主转化项目多项产品获批，益分成比例可直接增厚利润端。公司2023年营收站上300亿元新台阶，提前实现“十四五”规划目标，净利与经营性净现金流实现匹配性高质成长。与历史上的油服后周期属性以及股价与油价高关联 海油工程600583.SH石油石化298.44性相比，我们认为全球油服将进入长期稳定的扩张区 间，油价中枢抬升，上游资本开支转向。公司新海工发展规划有效实施，绿色经济业务高质成长，走出周期属性长期，业绩拐点已现，未来有望带来更多市场化的订单以提升ROE及业绩持续性。公司一体化产业链优势+C2乙烷裂解壁垒，下游高端新材料拓展国内领先，随着原料成本回归、市场需求修 卫星化学 002648.SZ 基础化工 623.20复，公司业绩迎来拐点，进入高质量成长新通道；公司技术特性占据行业成本控制顶端，全年盈利业绩安全边 际无忧。 宁波银行 002142.SZ 银行 1.专业经营，公司治理完善；2.区域经济发达，资产质量优异；3.多元利润中心护航成长性；4.2023年部分标 1,362.32杆性银行上调分红比例提高股东回报对板块有正向意 义。 拓普集团 601689.SH 汽车 绑定新能源领先车企，空气悬架、智能驾驶、执行器等 734.76新业务拓展顺利 资料来源：同花顺，东海证券研究所注：市值数据为2024/3/29，排名不分先后 表32024年4月ETF推荐 ETF名称 ETF代码 基金份额（亿份） 单位净值 （元） 2024年初以来单位净值增长率（%） 跟踪指数 华泰柏瑞沪深300ETF 510300.OF 555.11 3.53 2.95 沪深300指数 国泰中证畜牧养殖ETF 159865.OF 76.55 0.62 -6.63 中证畜牧养殖指数 国泰中证全指家用电器ETF 159996.OF 18.47 1.13 6.68 中证全指家用电器指数 南方中证申万有色金属ETF 512400.OF 39.88 1.05 10.56 中证申万有色金属指数 华泰柏瑞上证红利ETF 510880.OF 58.26 3.08 10.05 上证红利指数 资料来源：同花顺，东海证券研究所注：数据日2024/3/29，排名不分先后 2.风险提示 政策不及预期，导致经济复苏不及预期。 海外衰退风险，外需环境恶化，导致出口压力上升。市场波动的风险，导致ETF净值波动过大。 行业受政策影响的风险，导致公司经营压力加大。 一、评级说明 评级 说明 市场指数评级 看多 未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20% 看平 未来6个月内沪深300指数波动幅度在-20%—20%之间 看空 未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20% 行业指数评级 超配 未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10% 标配 未来6个月内行业指数相对沪深300指数在-10%—10%之间 低配 未来6个月内行业指数相对弱于沪深300指数达到或超过10% 公司股票评级 买入 未来6个月内股价相对强于沪深300指数达到或超过15% 增持 未来6个月内股价相对强于沪深300指数在5%—15%之间 中性 未来6个月内股价相对沪深300指数在-5%—5%之间 减持 未来6个月内股价相对弱于沪深300指数5%—15%之间 卖出 未来6个月内股价相对弱于沪深300指数达到或超过15% 二、分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。 本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。 三、免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请