2024年1月投资策略及金股组合：流动性整体宽松，关注高分红、低估值投资主线

总量研究 2023年12月29日 流动性整体宽松，关注高分红、低估值投资主线 策略研究 证券分析师 刘思佳S0630516080002 liusj@longone.com.cn 投资要点 ——2024年1月投资策略及金股组合 证券分析师 谢建斌S0630522020001 xjb@longone.com.cn 经济工作会议定调“以进促稳”，海外降息预期催化。四季度国内经济在低基数下，完成 全年增长目标已是大概率事件。中央经济工作会议定调“稳中求进、以进促稳、先立后破”，12个字或贯穿明年经济及政策主线。北京上海购房政策调整落地，限制进一步放开。万亿国债发行完毕，项目下发已达八成，后续关注实物工作量形成进度。海外美国通胀就业继续降温，12月美联储会议承认已开始讨论降息，降息预期催化下，美债收益率大幅下行，美元指数同步回落，权益及非美资产价格上升空间打开。 利率中枢下移背景下，红利投资性价比提升。存款利率下行，海外美债收益率回落，国内宽货币预期升温，十年期国债收益率下破2.6%。利率回落背景下，叠加国内经济恢复斜率平缓，经营业绩相对稳定的高分红板块性价比提升。同时从历年1月（2010-2013 年）的行业表现情况来看，上涨概率较大以及涨幅中位数相对较高的多集中于银行、石油石化、钢铁等具有高分红属性的板块。 宽松环境下低估值有望迎来修复。业绩真空期，分母端主导定价，目前较低的估值水平有望迎来修复，尤其是一些基本面相对稳健或行业困境即将迎来反转的板块。指数方面，上证指数、沪深300指数、创业板指数PE分位数水平分别为19.3%、31.2%、 0.7%，PB分位数水平分别为1.4%、0.7%、15.3%。申万一级行业中PE、PB分位数水平低于25%的行业分别有16和25个。（分位数水平均取自2020/1/1-2023/12/28）。 配置主线。财政政策落地逐渐起效、货币政策促进物价低位回升，流动性整体宽松的概率较大。2024年1月主线可关注：1.分红新规进一步明确分红导向，推动提高分红水平，叠加利率水平下移，关注高分红板块，如银行、化工等；2.宽松环境下，低估值板块有望迎来估值修复，前期超跌的板块或迎来反弹，如医药、科技等相关板块。3.政策发酵催化，经营稳健的农业相关板块。 2024年1月金股组合 公司名称 公司代码 行业 国茂股份 603915.SH 家电 立华股份 300761.SZ 农林牧渔 东芯股份 688110.SH 电子 诺泰生物 688076.SH 医药生物 益丰药房 603939.SH 医药生物 宁波银行 002142.SZ 银行 巨化股份 600160.SH 基础化工 荣盛石化 002493.SZ 石油石化 拓普集团 601689.SH 汽车 安井食品 603345.SH 食品饮料 风险提示：政策不及预期；海外衰退风险；市场波动的风险；行业受政策影响的风险。 策略研究 正文目录 1.投资策略及金股组合3 2.风险提示4 图表目录 表12024年1月金股组合3 表22024年1月金股推荐逻辑4 表32024年1月ETF推荐4