2024年2月投资策略及金股组合：政策催化下，继续关注中特估演绎

总量研究 2024年1月31日 政策催化下，继续关注中特估演绎 ——2024年2月投资策略及金股组合 策略研究 证券分析师 刘思佳S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师 谢建斌S0630522020001 xjb@longone.com.cn 投资要点 国常会定调稳市场、稳信心。1月22日国常会强调要采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心。国常会后，多部门政策集中出台。证监会首次提出要建设以投资者为本的 资本市场，全面暂停限售股出借；央行在国新办发布会上宣布降准0.5个百分点，降支农支小再贷款、再贴息利率0.25个百分点；国资委研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，应用市场化增持、回购等。政策组合拳加力下，市场信心有望得到提振。 中特估有望继续演绎。央企在一利五率的考核体系下，新增将市值管理纳入负责人业绩考核。截至1月29日，沪深两市459家央企，PE和PB分位数水平中位数分别仅为27.73% 和15.71%（2010年以来），估值处于低位。整个A股市场上2022年度现金分红比例大于50%的878家公司中，民营企业中位数为74%，央企和地方国企均为64%，预计央企层面或将更加重视市场表现，回购、增持、分红等稳定市场预期和信心措施可期。 短期业绩压力释放完毕。1月31日业绩预告强制披露期结束，业绩压力对股价的影响趋于减小，估值层面调整已基本充分，短期基本面利空出尽。光伏、锂电等赛道板块业绩承压对整个市场悲观情绪的催化作用有望逐步得到消化。 外部环境或利好出口。虽然美联储上半年降息概率有所回落，中美利差层面仍然影响国内货币政策空间，但美国经济再超预期，软着陆可能已是基准情形。从外需层面来看，有利于中国出口在2024年的表现。不过，美国大选或是不确定性因素之一，但实际影响 年内相对有限。 配置主线。国常会定调稳市场、稳信心后，央行、证监会等部门政策集中出台超预期。但2月为数据真空期，政策落地效果尚难证伪，权益市场虽然下行空间有限，但低位企稳上行可能仍需等待基本面明显回升。2月主线可关注：1.政策催化明显，机构加仓具备空间的中特估行情可能会延续；2.具备出海实力，产业链兼具明显优势的板块，如化工；3.需求稳定，三大产业中利润增速持续位于相对高景气度的公用事业等相关板块；4.中长期生产力发展方向，短周期行业底部，超跌后具备高性价比的电子等相关板块。 2024年2月金股组合 公司名称 公司代码 行业 萤石网络 688475.SH 家电 爱柯迪 600933.SH 汽车 扬杰科技 300373.SZ 电子 立华股份 300761.SZ 农林牧渔 新乳业 002946.SZ 食品饮料 宁波银行 002142.SZ 银行 博雅生物 300294.SZ 医药生物 百诚医药 301096.SZ 医药生物 桐昆股份 601233.SH 石油石化 卫星化学 002648.SZ 基础化工 风险提示：政策不及预期；海外衰退风险；市场波动的风险；行业受政策影响的风险。 正文目录 1.投资策略及金股组合3 2.风险提示5 图表目录 表12024年2月金股组合3 表22024年2月金股推荐逻辑4 表32024年2月ETF推荐4 1.投资策略及金股组合 国常会定调稳市场、稳信心。1月22日国常会强调要采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心。国常会后，多部门政策集中出台。证监会首次提出要建设以投资者为本的资本市场，全面暂停限售股出借；央行在国新办发布会上宣布降准0.5个百分点，降支农支小再贷款、再贴息利率0.25个百分点；国资委研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，应用市场化增持、回购等。政策组合拳加力下，市场信心有望得到提振。 中特估有望继续演绎。央企在一利五率的考核体系下，新增将市值管理纳入负责人业绩考核。截至1月29日，沪深两市459家央企，PE和PB分位数水平中位数分别仅为27.73%和15.71%（2010年以来），估值处于低位。整个A股市场上2022年度现金分红比例大于50%的878家公司中，民营企业中位数为74%，央企和地方国企均为64%，预计央企层面或将更加重视市场表现，回购、增持、分红等稳定市场预期和信心措施可期。 短期业绩压力释放完毕。1月31日业绩预告强制披露期结束，业绩压力对股价的影响趋于减小，估值层面调整已基本充分，短期基本面利空出尽。光伏、锂电等赛道板块业绩承压对整个市场悲观情绪的催化作用有望逐步得到消化。 外部环境或利好出口。虽然美联储上半年降息概率有所回落，中美利差层面仍然影响国内货币政策空间，但美国经济再超预期，软着陆可能已是基准情形。从外需层面来看，有利于中国出口在2024年的表现。不过，美国大选或是不确定性因素之一，但实际影响年内相对有限。 配置主线。国常会定调稳市场、稳信心后，央行、证监会等部门政策集中出台超预期。但2月为数据真空期，政策落地效果尚难证伪，权益市场虽然下行空间有限，但低位企稳上行可能仍需等待基本面明显回升。2月主线可关注：1.政策催化明显，机构加仓具备空间的中特估行情可能会延续；2.具备出海实力，产业链兼具明显优势的板块，如化工；3.需求稳定，三大产业中利润增速持续位于相对高景气度的公用事业等相关板块；4.中长期生产力发展方向，短周期行业底部，超跌后具备高性价比的电子等相关板块。 表12024年2月金股组合 公司 代码 行业 收盘价 2022A EPS（元） 2023E 2024E 2022A PE（倍） 2023E 2024E 萤石网络 688475.SH 家电 39.32 0.59 1.00 1.32 66.41 39.43 29.83 爱柯迪 600933.SH 汽车 18.74 0.73 0.99 1.26 25.52 18.84 14.93 扬杰科技 300373.SZ 电子 36.40 2.07 1.67 2.17 17.61 21.74 16.79 立华股份 300761.SZ 农林牧渔 17.85 1.94 0.26 1.51 9.21 67.95 11.79 新乳业 002946.SZ 食品饮料 9.97 0.42 0.55 0.73 23.90 18.14 13.64 宁波银行 002142.SZ 银行 21.67 3.49 3.95 4.55 6.20 5.48 4.77 博雅生物 300294.SZ 医药生物 27.12 0.86 1.02 1.18 31.64 26.53 22.92 百诚医药 301096.SZ 医药生物 63.28 1.80 2.56 3.58 35.25 24.68 17.65 桐昆股份 601233.SH 石油石化 12.25 0.05 0.70 1.56 226.85 17.53 7.85 卫星化学 002648.SZ 基础化工 13.85 0.91 1.42 1.92 15.24 9.77 7.20 资料来源：Wind，东海证券研究所 注：收盘价数据为2024/1/30，盈利预测取自Wind一致预期（2024/1/30），排名不分先后 表22024年2月金股推荐逻辑 公司 代码 行业 总市值（亿元） 推荐理由 萤石网络 688475.SH 家电 221.18 家用摄像头等智能家居产品份额突出，拓展云平台服务，有望成为AIoT领先企业。 爱柯迪 600933.SH 汽车 新能源汽车+智能驾驶转型顺利，墨西哥、匈牙利建厂 168.14扩大全球业务版图 扬杰科技 300373.SZ 电子 定位二极管龙头，功率器件全面布局，产能20%左右稳 197.66 步发展。财务稳健，估值合理。 立华股份300761.SZ农林牧渔147.73 新乳业002946.SZ食品饮料86.31 宁波银行002142.SZ银行1,431.00 公司是黄羽肉鸡养殖龙头，当前行业父母代存栏处于历史低位，预计2024年黄鸡价格景气改善，2024年黄鸡板块预计8%-10%左右出栏增速，养殖成本保持优势，盈利回升可期。 公司精准卡位国内高增长的低温乳制品市场，产品创新迭代持续高效，以“鲜战略”规划的“DTC”业务拓展为矛，加速推进跨区域运营，助力实现泛全国化布局，成长空间大。 行业层面：新一轮存款降息缓解息差压力，重点领域担忧情绪有望随着政策加码而缓解。公司层面：公司专业经营优势明显，Q4业绩弹性可期；大股东增持彰显信心；估值处于历史低位。 博雅生物300294.SZ医药生物 136.75 血制品需求旺盛，价格体系稳定，新版医保目录利好纤 原等产品放量，业绩有望持续稳健增长 百诚医药301096.SZ医药生物68.92仿制药CRO龙头，商业模式优秀，业绩增长强劲，前 景可期。 涤纶长丝竞争格局稳定，未来供应有序，需求稳步复苏 桐昆股份601233.SH石油石化295.36 卫星化学002648.SZ基础化工466.56 资料来源：同花顺，东海证券研究所 注：市值数据为2024/1/30，排名不分先后 下弹性凸显，公司作为长丝龙头有望率先受益。公司估值历史较低位，具有一定安全边际。 公司一体化产业链优势+C2乙烷裂解壁垒，下游高端新材料拓展国内领先，随着原料成本回归、市场需求修复，公司业绩迎来拐点，进入高质量成长新通道。 表32024年2月ETF推荐 ETF名称 ETF代码 基金份额（亿份） 单位净值 （元） 2024年初以来单位净值增长率（%） 跟踪指数 华泰柏瑞沪深300ETF 510300.OF 463.73 3.24 -5.43 沪深300指数 化工ETF159870.OF33.190.52-11.18中证细分化工产业主 华夏国证半导体芯片 159995.OF 294.08 0.75 -20.07 国证半导体芯片指数 题指数 ETF广发中证全指电力ETF 159611.OF 21.54 0.89 中证全指电力公用事 2.45业指数 华泰柏瑞上证红利ETF 510880.OF 60.77 2.93 4.69上证红利指数 资料来源：同花顺，东海证券研究所注：数据日2024/1/30，排名不分先后 2.风险提示 政策不及预期，导致经济复苏不及预期。 海外衰退风险，外需环境恶化，导致出口压力上升。市场波动的风险，导致ETF净值波动过大。 行业受政策影响的风险，导致公司经营压力加大。 一、评级说明 评级 说明 市场指数评级 看多 未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20% 看平 未来6个月内沪深300指数波动幅度在-20%—20%之间 看空 未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20% 行业指数评级 超配 未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10% 标配 未来6个月内行业指数相对沪深300指数在-10%—10%之间 低配 未来6个月内行业指数相对弱于沪深300指数达到或超过10% 公司股票评级 买入 未来6个月内股价相对强于沪深300指数达到或超过15% 增持 未来6个月内股价相对强于沪深300指数在5%—15%之间 中性 未来6个月内股价相对沪深300指数在-5%—5%之间 减持 未来6个月内股价相对弱于沪深300指数5%—15%之间 卖出 未来6个月内股价相对弱于沪深300指数达到或超过15% 二、分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。 本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。 三、免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料