家电行业动态：Q1重仓家电比例显著提升，白电获大幅增配

2024年04月30日 家电 Q1重仓家电比例显著提升，白电获大幅增配 行业动态分析 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 主动偏股型基金重仓家电比例环比持续提升：我们以国投证券家电板块分类为依据（表1），分析主动偏股型基金重仓家电的情况。年初以来，空调内销出货量快速增长，白电外销延续高景气，且家电以旧换新政策和龙头高股息率受到市场关注，主动偏股型基金重仓家电板块的比例延续提升态势。2024Q1基金重仓家电持股比例为4.36%，环比提升0.90pct；2024Q1家电超配比例为2.11%，环比增长0.77pct。展望后续，白电外销有望持续向好，内销或受以旧换新政策提振，且家电龙头经营稳健，股息率较高，家电持仓比例有望维持超配。 Q1白电板块获基金明显增配：Q1基金重仓白电市值占基金重仓总市值的2.69%，环比+1.09pct；白电被超配1.53%，环比提升0.90pct。其中，基金重仓持股美的集团、海尔智家、格力电器的比例环比+0.51pct、+0.21pct、+0.20pct。基金重仓白电板块比例有所提升，主要因为年初以来白电内外销增速亮眼，中央鼓励推出家电以旧换新政策，且白电龙头高股息率获得市场关注。据产业在线数据，2024Q1空调、冰箱、洗衣机外销出货量YoY+21.8%、 +31.2%、+30.4%;内销出货量YoY+17.0%、+8.3%、+0.3%。 Q1市场对小家电板块关注度提升：Q1基金重仓小家电的市值占基金重仓总市值的0.57%，环比+0.06pct。主要因为石头科技、新宝股份外销业务增长预期较好，Q1基金重仓持股比例分别环比 +0.05pct、+0.01pct。 Q1基金增配黑电板块：Q1基金重仓黑电市值占基金重仓总市值的0.60%，环比+0.06pct。面板价格回升，市场预期面板厂利润有望改善，Q1基金重仓持股TCL科技的比例环比+0.11pct。2024年为欧洲杯、奥运会等体育赛事大年，市场对黑电龙头海信视像关注度较高，基金重仓持股海信视像的比例环比+0.04pct。 投资建议：家电龙头企业经营稳健，外销有望延续高景气度，股息率有望维持较高水平。我们推荐白电及出口型标的，建议关注：1）白电龙头美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电；2）出口链标的奥马电器、石头科技、海信视像、新宝股份。长期来看，家电出口业务将迎来价值重估，可参见深度报告《对比海外同行，中国家电如何突破估值洼地？——海外业务的三维估值体系》。 风险提示：公募基金仅披露前十大重仓股，与实际全部持仓统计可能存在偏差。 首选股票 目标价（元） 评级 000333 美的集团 75.6 买入-A 600690 海尔智家 27.78 买入-A 000651 格力电器 54.73 买入-A 家电 沪深300 39% 29% 19% 9% -1% -11% -21% 2023-052023-092023-122024-04 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅% 相对收益绝对收益 1M 2.9 5.4 3M 6.1 15.8 12M 23.5 13.5 李奕臻分析师 SAC执业证书编号：S1450520020001 liyz4@essence.com.cn 余昆分析师 SAC执业证书编号：S1450521070002 yukun@essence.com.cn 相关报告九号公司：Q1自主品牌高速 2024-04-25 增长，盈利能力改善明显国投证券消费一周看图 2024-04-13 2024W15国投证券消费一周看图 2024-04-05 2024W14以旧换新政策如何影响家电 2024-03-12 消费？【算账系列卷八】以旧换新政策对家电销售拉动测算国投证券消费一周看图 2024-03-09 内容目录 1.主动偏股型基金重仓：2024Q1家电重仓比例显著提升3 2.重仓分板块：白电板块获大幅增配4 3.重仓个股：基金增配美的、海尔、格力8 图表目录 图1.2023Q4、2024Q1子板块市值变动（按2024Q1涨跌幅降序排列）3 图2.2017Q1至今基金重仓家电板块持仓比例4 图3.2017Q1至今家电板块超配比例4 图4.白电重仓基金持仓比例环比回升5 图5.白电重仓基金超配1.53%5 图6.空冰洗内销出货量YoY5 图7.空冰洗外销出货量YoY5 图8.黑电重仓基金持仓比例环比回升5 图9.黑电重仓基金超配0.30%5 图10.厨电重仓基金持仓比例环比小幅回升6 图11.厨电重仓基金低配0.04%6 图12.小家电重仓基金持仓比例环比小幅提升6 图13.小家电重仓基金超配0.10%6 图14.厨房小家电板块基金重仓持股情况7 图15.清洁小家电板块基金重仓持股情况7 图16.厨房小家电主要品牌线上销售额YoY7 图17.扫地机线上销售额及增速7 图18.洗地机线上销售额及增速7 图19.照明板块重仓基金持仓比例环比小幅提升8 图20.照明重仓基金低配0.04%8 图21.家电上游重仓基金持仓比例环比回落8 图22.家电上游重仓基金超配0.26%8 图23.液晶电视面板价格（单位：美元/片）9 图24.家用LED微投线上销售额及增速9 表1：家电子板块个股3 表2：家电板块重仓市值前20个股持仓情况10 1.主动偏股型基金重仓：2024Q1家电重仓比例显著提升 我们按国投证券家电组跟踪的家电个股及分类，选取普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金及灵活配置型基金作为样本，分析家电板块的重仓持股情况。 表1：家电子板块个股 子板块 行业个股 白电 美的集团 惠而浦 格力电器长虹美菱 海尔智家春兰股份 海信家电申菱环境 海容冷链 绿岛风 奥马电器 澳柯玛 黑电 TCL科技 创维数字 极米科技 TCL电子 兆驰股份视源股份 海信视像鸿合科技 光峰科技康冠科技 深康佳A 四川长虹 厨卫 老板电器帅丰电器 火星人 日出东方 浙江美大融捷健康 华帝股份奥普家居 万和电气 长青集团 亿田智能 小家电 公牛集团九阳股份倍轻松爱仕达 德尔玛 科沃斯新宝股份奋达科技哈尔斯 石头科技莱克电气北鼎股份欧圣电气 JS环球生活飞科电器荣泰健康富佳股份 安克创新奥佳华比依股份德昌股份 星徽股份 VESYNC 汉宇集团九号公司 苏泊尔小熊电器春光科技利仁科技 照明 欧普照明 佛山照明 阳光照明 珈伟新能 *ST雪莱 *ST长方 上游 三花智控长虹华意 和而泰 金海高科 海立股份顺威股份 三星新材 亿利达 盾安环境奇精机械 立霸股份 科力尔 星帅尔英华特 资料来源：国投证券研究中心 图1.2023Q4、2024Q1子板块市值变动（按2024Q1涨跌幅降序排列） 2023Q42024Q1 石煤银有公家通交建钢传纺食汽美非电环机轻农商社国基电建房计综医油炭行色用用信通筑铁媒织品车容银力保械工林贸会防础子筑地算合药石金事电运装服饮护金设设制牧零服军化材产机生化属业器输饰饰料理融备备造渔售务工工料物 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 资料来源：wind，国投证券研究中心 2024Q1基金重仓家电意愿环比明显提升。年初以来，空调内销出货量快速增长，白电外销延续高景气，且家电以旧换新政策和龙头高股息率受到市场关注，主动偏股型基金重仓家电板块的比例延续提升态势。2024Q1基金重仓家电持股比例为4.36%，环比提升0.90pct；2024Q1家电超配比例为2.11%，环比增长0.77pct。展望后续，白电外销有望持续向好，内销或受以旧换新政策提振，且家电龙头经营稳健，股息率较高，家电持仓比例有望维持超配。 图2.2017Q1至今基金重仓家电板块持仓比例 9% 8%7.45% 7% 6% 7.15% 7.19% 8.13% 5.78% 6.51% 家电重仓基金持仓比例 6.33% 5.99% 5% 5.71% 4.55%4.88% 4.36% 5.51% 4% 3% 2% 2.47% 4.81% 4.58% 4.34% 4.34% 2.63%2.15% 1.73% 3.45% 2.71% 3.08% 2.00% 1%1.96%1.84% 1.75% 0% 1.52% 2017Q12017Q42018Q32019Q22020Q12020Q42021Q32022Q22023Q12023Q4 资料来源：wind，国投证券研究中心 图3.2017Q1至今家电板块超配比例 6% 4.87% 5.30% 5% 4.93% 4% 5.68% 4.16% 家电重仓基金超配比例 3.80% 3.63% 3.89% 3% 2% 1% 3.63% 2.54% 0.37% 3.34% 1.80% 1.77%1.69% 1.57% 1.05% -0.24%-0.54% 2.11% 1.34% 0.95% 0.58% 0%-0.37% -0.48% -0.07% 2017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q12024Q1 -1% -0.49%-0.27% -0.45% 资料来源：wind，国投证券研究中心 2.重仓分板块：白电板块获大幅增配 2024Q1家电子板块的重仓持股比例，白电、小家电、黑电、厨电板块获基金增配，重仓比例环比分别+1.09pct、+0.06pct、+0.06pct、+0.02pct；照明板块的重仓持股比例环比小幅提升0.001pct；家电上游板块基金重仓比例环比-0.32pct。 白电板块：2024Q1基金重仓白电市值占基金重仓总市值的2.69%，环比+1.09pct，重仓白电板块的基金数量环比+340支。其中，基金重仓持股美的集团、海尔智家、格力电器的比例环比+0.51pct、+0.21pct、+0.20pct。白电在家电板块内部的配置比例环比明显提升，2024Q1基金重仓白电市值占基金重仓家电板块市值的61.79%，环比+15.34pct。在A股所有标的中，白电被超配1.53%，环比提升0.90pct。基金重仓白电板块比例有所提升，主要因为年初以来白电内外销增速亮眼，中央鼓励推出家电以旧换新政策，且白电龙头高股息率获得市场关注。据产业在线数据，2024Q1空调、冰箱、洗衣机外销出货量YoY+21.8%、+31.2%、+30.4%;内销出货量YoY+17.0%、+8.3%、+0.3%。 图4.白电重仓基金持仓比例环比回升图5.白电重仓基金超配1.53% 白电重仓基金持仓比例 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 6% 5% 4% 3% 2% 1.53% 1% 0% 0.62% 2017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q12024Q1 1% 2.69% 1.60% 白电重仓基金超配比例 2017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q12024Q1 - 资料来源：wind，国投证券研究中心资料来源：wind，国投证券研究中心 图6.空冰洗内销出货量YoY图7.空冰洗外销出货量YoY 空调冰箱洗衣机空调冰箱洗衣机 2020Q1 2021Q1 2022Q1 2023Q1 2024Q1 30% 20% 10% 0% -10% 40% 2020Q1 2021Q1 2022Q1 2023Q1 2024Q1 20% 0% -20% -20%-40% 资料来源：产业在线，国投证券研究中心资料来源：产业在线，国投证券研究中心 黑电板块：2024Q1基金重仓黑电市值占基金重仓总市值的0.60%，环比+0.06pct，重仓黑电板块的基金数量环比+42支。主要受面板价格回升影响，基金重仓持股TCL科技的比例环比 +0.11pct。 图8.黑电重仓基金持仓比例环比回升图9.黑电重仓基金超配0.30% 0.70% 0.60% 0.50% 0.40% 0.30% 0.20% 0.10% 0.00