2024Q3家电板块基金持仓点评：重仓比例持续提升，白电龙头加仓显著

证券研究报告 行业研究|行业专题研究|家用电器 2024Q3家电板块基金持仓点评： 重仓比例持续提升，白电龙头加仓显著 请务必阅读报告末页的重要声明 2024年10月31日 证券研究报告 |报告要点 2024Q3家电公募基金重仓比例为5.20%，环比+0.61pct，其中白电依托以旧换新政策与稳健经营优势，增持幅度领跑全行业，家电上游的持股比例也有所提升。在以旧换新带动内需，出口预计保持稳健增长的背景下，龙头经营有望更加受益，我们看好家电板块后续表现。 |分析师及联系人 管泉森 孙珊 莫云皓 SAC：S0590523100007SAC：S0590523110003SAC：S0590523120001 请务必阅读报告末页的重要声明1/12 行业研究|行业专题研究 2024年10月31日 家用电器 2024Q3家电板块基金持仓点评： 重仓比例持续提升，白电龙头加仓显著 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议：强于大市 相对大盘走势 家用电器 40% 沪深300 20% 0% -20% 2023-102024-22024-62024-10 相关报告 1、《家用电器：当前时点如何看家电？》 2024.10.21 2、《家用电器：产业在线9月空调数据简评：内销同比回正，外销继续高增》2024.10.20 扫码查看更多 家电行业重仓比例5.20%，环比+0.61pct 公募基金2024年三季报披露完毕，2024Q3家电行业公募基金重仓比例为5.20%，环比+0.61pct，处于2010年以来78%左右的分位水平。行业间对比看，2024Q3家电基金配置比例排名中信一级行业第7名，加仓幅度排名第5，加仓幅度前4名依次是电力设备及新能源、非银行金融、汽车、房地产。板块走势上，2024Q3中信家电指数上涨19.90%，绝对收益在所有中信一级行业中排名第9名，跑赢沪深300指数3.83pct，跑赢上证综指7.46pct；2024年前三季度中信家电指数上涨32.81% 公募持续加仓白电，美的格力受益显著 2024Q3家电子板块重仓比例排序依次为白电（3.81%）、家电上游（0.67%）、小家电（0.57%）、黑电（0.22%）、照明（0.12%）以及厨电（0.02%），其中加仓幅度最大的是白电（+0.52pct），其次是家电上游（+0.20pct），厨电小幅提升，照明基本持平，小家电与黑电则有所下滑。具体到公司层面，家电公募重仓前五名依次为美的集团（+0.38pct）、格力电器（+0.29pct）、海尔智家（-0.16pct）、德业股份 （+0.11pct）以及三花智控（+0.09pct），其中白电龙头美的、格力受益较为显著。 北上持股多有下滑，部分公司获得青睐 2024Q3家电公司北上持股比例环比总体有所下滑，部分公司则获得青睐。其中 2024Q3陆股通持股比例环比下滑较多的公司包括石头科技（-4.21pct)、三花智控 （-2.80pct）、长虹美菱（-2.88pct）、美的集团（-2.26pct）与新宝股份（-1.49pct）同时陆股通持股比例环比有所提升的公司包括老板电器（+0.79pct）、极米科技 （+0.66pct）以及苏泊尔（+0.44pct）。我们预计美的集团H股发行对北上资金流向有所影响。总体看，2024Q3北上资金对于部分厨房大电、小家电龙头较为青睐。 维持行业“强于大市”评级 综上所述，2024Q3家电行业公募重仓比例持续提升，其中白电依托以旧换新政策与稳健经营优势，增持幅度领跑全行业，家电上游的持股比例也有所提升。以旧换新带动下，内销或正迎换挡时刻，补贴销售规模可观，淡季品类弹性突出；四季度高端消费季节性向上，政策有望促进升级释放及均价兑现，“价格带+渠道”优势加持，龙头经营有望更加受益。持续推荐：一是政策弹性大，份额企稳回升，高质量高股息的白电龙头，推荐美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电；二是基本面触底，受益货币宽松的后周期标的，推荐华帝股份、老板电器；三是产品竞争力领先的两轮车、扫地机及黑电龙头，推荐雅迪控股、科沃斯、石头科技、海信视像 风险提示：政策兑现不及预期；原材料价格及汇率波动；外需改善不及预期 正文目录 1.家电行业重仓比例5.20%，环比+0.61pct4 2.公募持续加仓白电，美的格力受益显著5 3.北上持股总体下滑，部分公司获得青睐8 4.风险提示10 图表目录 图表1：2024Q3家电基金重仓环比+0.61pct至5.20%4 图表2：近两个季度各行业基金重仓持股环比变动4 图表3：2024Q3各行业基金配置比例及超配比例一览4 图表4：2024Q3家电涨跌幅位居中信一级行业第9位4 图表5：2024Q3家电分子行业基金重仓市值占比变动情况5 图表6：2024Q3末家电板块基金重仓市值前15名标的一览5 图表7：主要白电企业公募基金重仓比例环比变动6 图表8：主要白电企业基金持股比例变动情况6 图表9：主要黑电企业公募基金重仓比例环比变动6 图表10：主要黑电企业基金持股比例变动情况6 图表11：主要厨电企业公募基金重仓比例环比变动7 图表12：主要厨电企业基金持股比例变动情况7 图表13：主要小家电企业公募基金重仓比例环比变动7 图表14：主要小家电企业基金持股比例变动情况7 图表15：主要照明企业公募基金重仓比例环比变动8 图表16：主要照明企业基金持股比例变动情况8 图表17：主要家电上游企业公募基金重仓比例环比变动8 图表18：主要家电上游企业基金持股比例变动情况8 图表19：2024Q3主要家电企业的陆股通持股比例变动9 图表20：主要白电企业北上资金持股比例变动情况9 图表21：主要厨电企业北上资金持股比例变动情况9 图表22：主要小家电企业北上资金持股比例变动情况10 图表23：其他家电企业北上资金持股比例变动情况10 1.家电行业重仓比例5.20%，环比+0.61pct 公募基金2024年三季报已披露完毕，我们按惯例选取普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金以及灵活配置型基金作为样本分析重仓持股情况。2024Q3家电行业公募基金重仓比例为5.20%，环比+0.61pct，处于2010年以来78%左右的分位水平。行业间对比来看，三季度家电基金配置比例排名中信一级行业第7名，加仓幅度排名第5，加仓幅度前4名依次是电力设备及新能源、非银行金融、汽车、房地产。板块走势上，2024Q3中信家电指数累计上涨19.90%，绝对收益在所有中信一级行业中排名第9名，跑赢沪深300指数3.83pct，跑赢上证综指7.46pct；2024Q1- Q3中信家电指数累计上涨32.81%。 图表1：2024Q3家电基金重仓环比+0.61pct至5.20%图表2：近两个季度各行业基金重仓持股环比变动 家电行业重仓比例 本期环比变化上期环比变化 4% 9%8.21% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 5.20% 1.15% 1.30% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 电力设备及新能源 非银行金融 汽车房地产家电 国防军工 传媒通信银行建材 消费者服务基础化工 综合轻工制造 医药综合金融商贸零售纺织服装 建筑钢铁电子 交通运输 机械煤炭 农林牧渔计算机食品饮料石油石化有色金属 电力及公用事业 -4% 2010Q1 2010Q3 2011Q1 2011Q3 2012Q1 2012Q3 2013Q1 2013Q3 2014Q1 2014Q3 2015Q1 2015Q3 2016Q1 2016Q3 2017Q1 2017Q3 2018Q1 2018Q3 2019Q1 2019Q3 2020Q1 2020Q3 2021Q1 2021Q3 2022Q1 2022Q3 2023Q1 2023Q3 2024Q1 2024Q3 资料来源：Wind，国联证券研究所资料来源：Wind，国联证券研究所 图表3：2024Q3各行业基金配置比例及超配比例一览图表4：2024Q3家电涨跌幅位居中信一级行业第9位 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 2024Q3配置比例2024Q3超配比例 2024Q3累计涨跌幅2024Q1-Q3累计涨跌幅 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 电子医药 电力设备及新能源 食品饮料 有色金属 机械家电汽车通信 基础化工 银行国防军工计算机交通运输 电力及公用事业非银行金融农林牧渔房地产 煤炭石油石化 传媒轻工制造消费者服务 建筑 纺织服装 钢铁建材 商贸零售综合金融 综合 非银行金融综合金融房地产 消费者服务 计算机综合传媒 电力设备及新能源 家电食品饮料 医药商贸零售 汽车国防军工轻工制造 电子通信 基础化工 钢铁银行建材机械 交通运输有色金属 建筑纺织服装农林牧渔 电力及公用事业 煤炭石油石化 -30% 资料来源：Wind，国联证券研究所资料来源：Wind，国联证券研究所 2.公募持续加仓白电，美的格力受益显著 2024Q3家电子板块重仓比例排序依次为白电（3.81%）、家电上游（0.67%）、小家电 （0.57%）、黑电（0.22%）、照明（0.12%）、厨电（0.02%），其中加仓幅度最大的是白电（+0.52pct），其次是家电上游（+0.20pct），厨电小幅提升，照明基本持平，小家电、黑电小幅下滑。 图表5：2024Q3家电分子行业基金重仓市值占比变动情况 资料来源：Wind，国联证券研究所整理 图表6：2024Q3末家电板块基金重仓市值前15名标的一览 持股数量（亿股） 持股总市值（亿元） 重仓持股比例 重仓市值占比变动 重仓基金数量 重仓基金数量变动 美的集团 5.02 382.04 2.06% +0.38pct 723 184 格力电器 3.35 160.70 0.87% +0.29pct 389 147 海尔智家 4.17 134.15 0.72% -0.16pct 262 46 德业股份 0.63 63.91 0.34% +0.11pct 118 5 三花智控 2.27 54.20 0.29% +0.09pct 127 53 石头科技 0.18 50.18 0.27% -0.06pct 140 -48 九号公司-WD 0.08 38.82 0.21% +0.00pct 71 -8 海信视像 1.39 31.10 0.17% -0.08pct 40 -12 公牛集团 0.25 20.94 0.11% -0.02pct 28 0 海信家电 0.57 20.27 0.11% -0.02pct 93 48 兆驰股份 1.82 9.78 0.05% -0.00pct 20 0 长虹美菱 0.73 7.95 0.04% +0.03pct 46 33 苏泊尔 0.13 7.66 0.04% +0.01pct 20 10 科沃斯 0.13 6.55 0.04% +0.02pct 17 1 盾安环境 0.36 4.24 0.02% +0.01pct 11 1 资料来源：Wind，国联证券研究所整理 ※白电：2024Q3白电基金重仓比例环比+0.52pct至3.81%，其中美的集团2.06% （+0.38pct），格力电器0.87%（+0.29pct），海尔智家0.72%（-0.16pct），海信家电 0.11%（-0.02pct），长虹美菱0.04%（+0.03pct），美的、格力受益较为显著。一线白电龙头持续赢得市场青睐，我们认为主要是由于在以旧换新政策带动下，一线龙头经营稳健、业绩释放确定性较高的优势越发凸显。高频数据显示补贴政策背景下，内销景气向好，且在更新主导的产业背景下，白电板块量价齐升趋势较为明显。叠加外需有望保持稳健增长，我们仍然看好白电子板块的投资价值。 图表7：主要白电企业公募基金重仓比例环比变动图表8：主要白电企业基金持股比例变动情况 0.6% 0.5% 0.4% 0.3% 0.2% 0.1%